7月22日，在由中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)證券報(bào)主辦、易方達(dá)基金承辦的“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金牛’基金系列巡講”北京專場(chǎng)活動(dòng)中，易方達(dá)公募基金投資部基金經(jīng)理蕭楠表示，做價(jià)值投資需記住兩句話：尋找內(nèi)生、長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期回報(bào)；通過長(zhǎng)期持有抵消波動(dòng)影響。

　　去年下半年以來，市場(chǎng)風(fēng)格切換，茅臺(tái)、格力等價(jià)值龍頭溢價(jià)，中小創(chuàng)一路“跌跌不休”。一時(shí)間價(jià)值投資成為潮流�；�金中考剛過，蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票基金以34.75%的漲幅奪得股基中考冠軍。

　　蕭楠說，每只股票的收益可分解為兩部分：由公司業(yè)績(jī)決定的預(yù)期回報(bào)，以及隨機(jī)游走產(chǎn)生的波動(dòng)。在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，后者預(yù)期值（均值）為零。故從長(zhǎng)期來看，股票的收益僅由前者驅(qū)動(dòng)。價(jià)值投資之第一要義是追逐長(zhǎng)期的、內(nèi)生的、穩(wěn)定的預(yù)期回報(bào)及較小的波動(dòng)率。內(nèi)生意味著公司的增長(zhǎng)主要由包括產(chǎn)品布局、管理能力、研發(fā)投入等公司內(nèi)部因素決定，而不由匯率、油價(jià)等外部因素主導(dǎo)。

　　選定了公司之后，需要長(zhǎng)期持有來抵消波動(dòng)率，為價(jià)值投資之第二要義。經(jīng)驗(yàn)顯示，任何一只股票，如果一年中錯(cuò)過其回報(bào)率最好的連續(xù)20天，收益率都乏善可陳。這解釋了為什么頻繁切換的投資者不容易獲得可觀收益。收益率最好的連續(xù)20天無法事先預(yù)知，而長(zhǎng)期持有是避免錯(cuò)過它的最好辦法。

　　他介紹，消費(fèi)股是價(jià)值投資的沃土。消費(fèi)股中存在大量可提供內(nèi)生、長(zhǎng)期穩(wěn)定的預(yù)期回報(bào)的公司。關(guān)鍵在于專注自己的能力圈，不做波動(dòng)率的追逐者。

　　盡管2017年上半年其管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票收益傲居股票型公募基金榜首，蕭楠說，消費(fèi)行業(yè)經(jīng)歷過2015年的收益平平，但堅(jiān)持下來，從長(zhǎng)期來看，還是取得了比較可觀的回報(bào)。而那些每個(gè)季度都在追逐熱門股的，長(zhǎng)期來看，回報(bào)反而不一定好。

　　另外蕭楠認(rèn)為，在投資中簡(jiǎn)單性原則不僅是一種投資風(fēng)格，有時(shí)簡(jiǎn)單性原則可以幫助我們避免“過度擬合”的謬誤。在投資中，包含過多因子的模型或許能夠完美擬合歷史數(shù)據(jù)，其預(yù)測(cè)的未來可能與現(xiàn)實(shí)相去甚遠(yuǎn)。另一方面，開放心態(tài)，時(shí)刻準(zhǔn)備顛覆自己已有認(rèn)知亦非常重要。做到了這些，便不必過于關(guān)注眼下熱門個(gè)股、熱點(diǎn)題材板塊�？勺韵露�上、精進(jìn)擇股方法，時(shí)間的復(fù)利效應(yīng)會(huì)回饋以應(yīng)有的價(jià)值。