上周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了最新一期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)此，華商基金宏觀策略研究員張博煒表示，當(dāng)前我國(guó)宏觀環(huán)境的改善、企業(yè)盈利的階段性回升，使得市場(chǎng)基本面預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，未來(lái)行業(yè)個(gè)股層面有望持續(xù)涌現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　具體從上周數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份CPI同比上漲2.1%，環(huán)比下降0.1%，對(duì)此，張博煒表示，這種差異體現(xiàn)了去年10月CPI整體基數(shù)較低對(duì)同比數(shù)據(jù)造成的影響。今年如果不出現(xiàn)極端惡劣的天氣，年末CPI仍會(huì)是穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。而10月PPI繼9月同比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正后擴(kuò)大至1.2%，大幅回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。原材料價(jià)格、新訂單等回升明顯，原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為62.6，環(huán)比回升5.1，好于季節(jié)性，與今年2、3月份回升幅度相當(dāng)。鑒于購(gòu)進(jìn)價(jià)格對(duì)PPI存在領(lǐng)先關(guān)系，未來(lái)PPI有望繼續(xù)回升。考慮到今年2月份是很多原材料價(jià)格低點(diǎn)，這種回升勢(shì)頭有望延續(xù)到明年，這將促進(jìn)未來(lái)工業(yè)企業(yè)收入的繼續(xù)改善。

　　另外，張博煒還指出，在流動(dòng)性非常寬裕的背景下，企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用下降明顯，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的盈利水平同樣帶來(lái)正面影響，市場(chǎng)目前普遍預(yù)期上市公司三季報(bào)體現(xiàn)出的盈利改善跡象四季度仍將持續(xù)。在基本面預(yù)期好轉(zhuǎn)的背景下，銀證轉(zhuǎn)賬、融資買(mǎi)入額等高頻數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)投資者入場(chǎng)意愿及交易活躍度均明顯提升，未來(lái)行業(yè)個(gè)股層面有望持續(xù)涌現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，張博煒認(rèn)為，今年以來(lái)多個(gè)監(jiān)管政策的出臺(tái)均是瞄準(zhǔn)健全制度、降低風(fēng)險(xiǎn)、抑制投機(jī)而設(shè)計(jì)的。舉例來(lái)說(shuō)，理財(cái)新規(guī)的出臺(tái)使得通過(guò)券商資管、基金子公司等通道回避監(jiān)管的方式被有效抑制，搭配跨行托管的要求，有望明顯增強(qiáng)理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管穿透能力，提升風(fēng)險(xiǎn)透明度；PPP項(xiàng)目支出納入財(cái)政支出預(yù)算有望使影子銀行問(wèn)題逐步透明化；《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的發(fā)布促進(jìn)解決退市難，資本投機(jī)等方面存在的問(wèn)題；債轉(zhuǎn)股、債務(wù)置換的逐步推進(jìn)有效減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，化解整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作中的收短放長(zhǎng)的明確態(tài)度明顯提高了債市投機(jī)成本，并對(duì)未來(lái)流動(dòng)性預(yù)期形成有效引導(dǎo)。此外，今年對(duì)過(guò)剩產(chǎn)能、地產(chǎn)一二線價(jià)格過(guò)快上漲、三四線城市局部高庫(kù)存等困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的痛點(diǎn)問(wèn)題都在被著力解決。從長(zhǎng)期方向上，以上這些政策措施帶來(lái)的制度健全、金融體系風(fēng)險(xiǎn)的降低能夠有效增強(qiáng)投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展信心，提升整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　“中期角度，財(cái)政發(fā)力、國(guó)企改革這兩大方向是促進(jìn)資金‘脫虛入實(shí)’的重要著手點(diǎn)，未來(lái)在相關(guān)政策落實(shí)及配套文件持續(xù)推進(jìn)過(guò)程中，市場(chǎng)相關(guān)標(biāo)的將持續(xù)受益。” 張博煒表示，“作為‘資產(chǎn)荒’背景下的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的池，兩大主題一旦啟動(dòng)會(huì)明顯帶動(dòng)市場(chǎng)人氣。另一方面，養(yǎng)老金的入市進(jìn)程及公募基金在FOF上的布局也呈加速態(tài)勢(shì)，今年底或明年初會(huì)有望獲得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，兩者都能夠帶來(lái)明確的增量資金，有助于改善目前市場(chǎng)存量博弈的不利狀態(tài)�！�

　　短期方面，在張博煒看來(lái)，目前市場(chǎng)主要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于外圍市場(chǎng)，例如意大利公投等可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)事件以及國(guó)內(nèi)即將到來(lái)的解禁高峰。而前期對(duì)于美國(guó)大選的擔(dān)憂使得全球避險(xiǎn)情緒上升，這種情緒也已經(jīng)比較充分的反映在了黃金的價(jià)格走勢(shì)之中。從包括英國(guó)“脫歐”公投后在內(nèi)的全球重大風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，投資者對(duì)重大黑天鵝事件往往低估其長(zhǎng)期影響而高估其短期沖擊。對(duì)A股市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，未來(lái)即便發(fā)生意外，對(duì)其殺傷力度以及市場(chǎng)走出短期沖擊的爬坑時(shí)間都不必太過(guò)悲觀。11月開(kāi)始，A股將逐漸迎來(lái)年內(nèi)最集中的一波限售股解禁，目前看部分個(gè)股已經(jīng)開(kāi)始受到解禁帶來(lái)的沖擊。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，解禁作為一個(gè)短期干擾因素對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的影響十分有限，對(duì)個(gè)股帶來(lái)的短期沖擊可能較大，但是對(duì)于一些業(yè)績(jī)?cè)鏊俜�(wěn)健且具備確定成長(zhǎng)性的標(biāo)的來(lái)說(shuō)，短期的沖擊反而帶來(lái)比較好的介入機(jī)會(huì)。