華商基金張博煒：CDR破冰有望重塑市場格局
證監(jiān)會發(fā)布CDR細(xì)則，A股正式開門迎接新經(jīng)濟、“獨角獸”; 資管新規(guī)正式落地，打破剛兌、凈值化管理成為大方向；MSCI入選股名單出爐，入夏以來，政策面信息頻出，市場趨勢是否走向明朗，一時間成為市場熱議的焦點。
“全年看，A股市場或?qū)㈦y見"估值盈利雙擊"的趨勢性行情，市場風(fēng)險偏好也難言趨勢性的提升�！比A商基金策略研究員張博煒認(rèn)為，A股市場2018年的行情或更多是結(jié)構(gòu)性的，而對于風(fēng)格的把握就顯得更加重要。
信用環(huán)境略偏緊或成常態(tài)
從信用環(huán)境來看，2018年以來，在金融監(jiān)管趨嚴(yán)、表外融資全方位收緊的大環(huán)境下，新增委外、信托貸款等社會融資均出現(xiàn)相對明顯的回落。在此背景下，定向降準(zhǔn)、“推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展”、信貸次序排在首位等政策寬松信號頻出。對此，張博煒分析認(rèn)為，信貸及社融增速或企穩(wěn)回升。
“總體而言，我們認(rèn)為寬貨幣（無風(fēng)險收益率下行）更加利于成長，緊信用（社融持續(xù)低于預(yù)期）更加不利于周期。短期來看，寬貨幣帶來的無風(fēng)險收益率過快下行的階段已經(jīng)過去，而信用層面也開始出現(xiàn)明顯的政策信號，短期將影響成長強于周期的極致風(fēng)格演繹�！睆埐槺硎�。
從更長期的視角看，張博煒表示，金融監(jiān)管尤其是已經(jīng)落地的資管新規(guī)大概率將導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的收縮，略微偏緊的信用環(huán)境未來或?qū)⑹浅B(tài)。
資管行業(yè)格局將發(fā)生深刻變化
張博煒分析認(rèn)為，自3月下旬開始，海外資金流入A股市場的規(guī)模在明顯增加，北上資金數(shù)據(jù)也表現(xiàn)出相同特征。A股被正式納入MSCI指數(shù)后，預(yù)計初始流入資金規(guī)模將達(dá)到千億元人民幣。
在張博煒看來，今年或成為A股市場的融資大年，新經(jīng)濟和獨角獸企業(yè)的陸續(xù)上市及CDR的破冰，有望帶來超萬億流通市值，當(dāng)前新經(jīng)濟標(biāo)的格局或?qū)⒅厮堋?/p>
“從資金供給端來看，伴隨資管新規(guī)的落地，打破剛兌、凈值化管理的資管大方向?qū)⑼苿赢?dāng)前百萬億元規(guī)模的資產(chǎn)管理行業(yè)格局發(fā)生深刻的變化。以公募基金為代表的主動管理投資機構(gòu)或?qū)⑹芤妫虚L期增量資金可期。”張博煒表示。
