非常高興有這么一個機會和證券業(yè)的分析師們交流一下這次會議的安排的關于城鎮(zhèn)化這樣的一個題目，好在剛剛賈所長也講到了城鎮(zhèn)化的問題，城鎮(zhèn)化確實是一個大問題，是一個長期的問題，這次會議剛才有幾個關鍵詞我倒是記住了，雖然剛剛開始，一個剛剛主持人說是“迷霧重重來分析我們的經濟形勢，另外一個是“新周期”，第三個是賈康所長剛剛講到中短期的時候也提到了“五雜局面”和“大家相當迷茫”。但是可喜的是逐步清晰了。我想越是迷茫的時候，越是新周期開始的時候，越需要關注長期問題。只有在長期問題清晰了之后，回過頭來看當前才會有著落，這是我的看法，所以這個城鎮(zhèn)化的問題，是一個長期的問題。我愿意就這個問題和大家交換一點看法。

    我講幾個問題，第一個是城鎮(zhèn)化的問題，城鎮(zhèn)化的問題是老問題，也是新問題。近一段時間這個問題在升溫，為什么這么說，改革開放34年我國城鎮(zhèn)化率從18提升到51，平均每年一個多百分點，但是改革開放之前三十年，我們只有從10%到18%，是非常緩慢的。甚至是有一段時間我們的城鎮(zhèn)化和政策上都是抑制城鎮(zhèn)化的，就是城市人到農村去在文革期間。但是改革開放之后快速的發(fā)展，現在我們城鎮(zhèn)人口，就是城鎮(zhèn)化城鎮(zhèn)人口已經達到了6.9億，657個城市，三萬個小城鎮(zhèn)建設起來，那么城鎮(zhèn)已經成為中國經濟社會發(fā)展的主體形態(tài)。這是在2001年，2011年實現的，所以我們現在考慮任何的問題，都在考慮城鎮(zhèn)已經成為我們經濟社會發(fā)展的主體形態(tài)這樣的一個現實。

    另外，這個問題在新的階段上我們看到它和國際形勢的變化是緊密相關的。三年，國際金融危機從商業(yè)危機轉化到主權債務危機，極大改變了中國經濟發(fā)展的外部環(huán)境。而且2012年我們又看到了這樣的一個經濟上的危機，正在引發(fā)國際政治問題。像美國重心向亞太轉移，亞太的成長利于財富積累區(qū)，美國把戰(zhàn)略重心轉移到亞太，而且在某種意義上這是戰(zhàn)略格局的調整。對我們國家又有很大的影響，因為他帶來了我們整個周邊一系列的矛盾的出現。

    所以從政治、經濟、國際環(huán)境大變化開始，我們中國未來經濟發(fā)展怎么樣走得更穩(wěn)，從原來過分依賴國際市場這么一個模式下，怎么能夠找到支持我們經濟發(fā)展的一個新的，穩(wěn)定的內升的動力也好或者是內升的支撐力也好，成為一個拐點。城鎮(zhèn)化會在這個時間上加溫是可以理解的。

    第二個，也就是說我們現在還處在國內經濟社會發(fā)展的矛盾凸顯期，這個凸顯期向我們提出了一系列的經濟社會發(fā)展的問題，重大問題。如果一定要濃縮成幾個問題的話，我覺得三個問題是最重要的。第一個是資源環(huán)境約束增強。第二個結構調整壓力增大。第三個，社會穩(wěn)定隱憂增多。

    我們怎么克服這三個問題，保持中國經濟能夠平穩(wěn)較快發(fā)展，這是重大的課題，這個問題和中國城鎮(zhèn)化緊密相關。大家都對十八大寄予厚望，中國的轉移創(chuàng)新和改革更加重要，推進城鎮(zhèn)化，我相信是未來一段時間，決策者推進中國發(fā)展的抓手和平臺。

    第二個問題是城鎮(zhèn)化是當前和今后一段時間中國經濟發(fā)展最綜合，最復雜和最具長遠的問題，是現代化面臨的一個重大問題。城鎮(zhèn)化后面使二十一世紀中國經濟發(fā)展的兩大引擎，把我們城鎮(zhèn)化所蘊含的巨大的需求的潛力揭示出來。

    最近聯合國的發(fā)展報告也在強調全球城鎮(zhèn)化的發(fā)展。但是他提出各國的城鎮(zhèn)化的發(fā)展都是一個雙刃劍。也就是說城鎮(zhèn)化發(fā)展的成果不是很容易就可以獲得，也會帶來很多負面的影響，有兩段話是非常有啟發(fā)的。第一段話他說城市是人類最復雜的作品之一，從來沒有完成，也沒有確切的形態(tài)。就像沒有終點的旅程。所以人類發(fā)展進入城市以后，我們所有的變化都是圍繞著城市發(fā)展產生的。所以這是一個觀點。

    第二個也是這次報告上來說，雖然城市面積只占全世界土地總面積的2%，卻消耗了全球75%的資源，并產生了更多的廢棄物，城市化既可能是無可比擬的未來光明前景之所在，也可能是前所未有的災難之兇兆。很鮮明的敘述了城市化是雙刃劍。我們觀察人類歷史上城鎮(zhèn)化發(fā)展，我們可以發(fā)現城鎮(zhèn)化發(fā)展有兩個大問題是需要高度關注的。

    一個是貧民窟，這在拉美地區(qū)非常明顯，帶來的問題很大，所以拉美中等收入陷阱很大，城鎮(zhèn)化走不好就可能掉進去。中國有沒有這個危險呢？我認為也有。比如說我們城中村改造，城鄉(xiāng)接合部這些問題就要處理好。因為貧民窟各個國家標準不同，有的國家限定得非常的嚴格，有50戶居住的地方就有可能成為貧民窟，有50戶，沒有社會保障，收入很低這樣的就被稱之為貧民窟，如果按照低的，我們這些都有貧民窟的影子，所以要高度重視。

    第二個，貧民窟本身是可以避免的，它不是必然的，像巴西貧民窟為什么會產生，很重要的兩條，第一條農民失地，第二條社會政策不到位。巴西的農奴制解除之后，失地的農奴直接到城市去了，沒有土地，然后城市的社會政策跟不上，就形成了貧民窟。社會政策和土地制度緊密相關的。但是這個事情在東亞解決得比較好，所以東亞沒有很明顯的貧民窟。

    第二個問題是大家都詬病很多的我們天天可以看到的城市病，就是城市過分集中帶來的問題，這個問題在很多方面是難以避免的。當然在有些方面也是可以做得相對比較好的。只要大城市聚集就會帶來這樣的問題，只是你解決得好和不好的問題。而不是產生不產生的問題，一定會產生交通擁堵，交通的流量太擁堵了，市民的出行效率會下降，這個不展開，它會帶來很多問題，可能把人口過渡集中，可能把局部的問題無限放大，所以城市里一個小問題有的時候可能演化成一個很大的問題。因此城鎮(zhèn)化集中所帶來的問題需要高度放慢的。

    那么中國與世界合作，剛才說了，我們產業(yè)合作是一個路徑，增加了供給，中國制造創(chuàng)造了財富，還有另外一個方面，就是我們的市場內需，有強大的內需做支撐，才有戰(zhàn)略驅動。我們看到的情況如果和外國人講產業(yè)他會越來越擔心，因為他講產業(yè)發(fā)展，產業(yè)升級就是競爭，他就要圍堵，打壓你，而且我們作為大國一定要發(fā)展自己的產業(yè)，有競爭力的纏結，不能國外提出來我們就放棄。

    但是，如果你對國外講，你講我的市場非常優(yōu)，我有城鎮(zhèn)化，我的城鎮(zhèn)化可以釋放足夠大的市場，他會感到更加愿意和你合作。所以我們在外交上，在宣傳我們自己的時候，我們也是做兩個方面。中國既給世界提供了巨大的供給，也給世界提供了巨大的發(fā)展商機。但是根本問題城鎮(zhèn)化還是要把握的，就是上海世博會，城鎮(zhèn)化是要讓生活更美好，而不是帶來更多的問題。像我們的城鎮(zhèn)化帶來的問題太多了，所以我們推進城鎮(zhèn)化的根本出發(fā)點還是要讓生活更美好，這是我們講的第二個。

    第三，城鎮(zhèn)化的內涵非常豐富。在實踐中，我們的把握卻有相當的偏頗。方位之城與交易之城謂之城市，工業(yè)化和市場化帶動城鎮(zhèn)化，這是解說。在分工的基礎上，工業(yè)化市場的發(fā)展可以城鎮(zhèn)化。但我們過去在這個方面是有問題的。比如說現在關于城鎮(zhèn)化究竟是什么，我想社會上的認知，包括各級政府都有很大的偏頗。

    我梳理一下，我認為城鎮(zhèn)化起碼是五個城鎮(zhèn)化要合而為一才叫城鎮(zhèn)化，第一個是產業(yè)城鎮(zhèn)化，因為非農產業(yè)和農業(yè)最大的區(qū)別是農業(yè)是靠光合作用來分散的。因此產業(yè)集中是一個問題，所以現在我們看各地在試點推進城鎮(zhèn)化的低潮是產業(yè)集中。剛才說了我們國家現在51.3%這么一個城鎮(zhèn)化率，這是按照常住人口來的，如果按照戶籍人口我們只有35%，于我們的工業(yè)化很不相稱。帶來的扭曲，我們是產業(yè)，人口的轉移帶來很多問題。我們國家三大城市群用了4%的國土，寄居了18%的人口和40%的GDP。所以關鍵問題是要把產業(yè)集中，通過產業(yè)集中來帶動人口的聚集。

    第二個是人口城鎮(zhèn)化，帶動農村人口向城鎮(zhèn)轉移集中，問題是現在中國的二元結構的基礎上又形成了城市的二元結構。中國整體是二元結構，改革開放三十多年來又形成了城市的二元結構。1.59億常住農民工，是我們現在城鎮(zhèn)化面臨的最緊迫的任務。人口城鎮(zhèn)化不完全，農民進城住不下來，或者是享受的是差別與歧視的待遇，這是中國社會的矛盾和問題。

    第三個是土地的城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化的發(fā)展必經帶動土地的使用，土地的集中使用和整個城市空間形態(tài)的變化，這是城鎮(zhèn)化的第三個含義。問題是中國現在的土地城鎮(zhèn)化過快人口城鎮(zhèn)化，1996年以來，中國的城鎮(zhèn)人口從三億增加到6.9億，增長了110%，而城鎮(zhèn)面積卻從1.3萬平方公里，擴大了5.3萬平方共米。我們的土地發(fā)展很快，但是承載的人口相對慢，對于城鎮(zhèn)化本身含義來講是不夠節(jié)約。

    第四個是社會的城鎮(zhèn)化。社會結構和管理方式的變化，因為城市社會是與之相適應的社會結構和社會管理方式，這個方面的問題嚴重的滯后，也是我們社會發(fā)展的滯后，整個體制機制不能適應社會階層結構變化帶來的需要。因此積累社會矛盾，現在的社會矛盾為什么多。所以有社會的城鎮(zhèn)化問題。

    還有一個叫做農村的城鎮(zhèn)化，城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定程度，必須要使城市文明更多的向農村地區(qū)傳播。最終使農村也享受到城市的文明。

    這五個方面必須要一體，城市化才是完全的。我們中國有51%的城鎮(zhèn)化率，城市化是嚴重扭曲和偏頗的。城市化與社會經濟發(fā)展的關系非常重要，結構要轉型是城鎮(zhèn)化發(fā)展最追求的。

    講第四個問題，城鎮(zhèn)化蘊含的巨大發(fā)展?jié)摿Γ俏覈擎?zhèn)化對社會發(fā)展的潛力遠沒有發(fā)揮出來，這是我們現在看到的短期問題，我們面臨的迷霧重重，但是我們的長期發(fā)展在哪，可能有利于考慮我們短期的問題，這等于是一筆帳，要算一筆帳，中國未來經濟長遠發(fā)展的潛力支撐在哪？我們國家現在正是快速發(fā)展的時期。中國的城鎮(zhèn)化率，有的說低，有的說高，我感覺可能是70到80%，就是所謂的S曲線，一開始慢，發(fā)展到一定程度會減緩下來，現在我們就處在這樣一個階段。按照這樣的一個大致的理論模型上來分析。

    那么，收入水平我們的潛力，我們內需挖掘出來的重要問題，是我們的購買力不行。要提高購買力就得提高居民的收入，居民收入占整個GDP的比重。我們國家城鄉(xiāng)居民收入差距是3.2：1。第二個基尼系數是0.54到0.55這個區(qū)間，學者給出了不同的數據，總體來說差距比較大。農村的基尼系數大于城鎮(zhèn)的基尼系數。從六億農民到將來我們還要再轉移出三億農民來推進城鎮(zhèn)化，能夠更好的改善我們的收入分配，釋放出我們的發(fā)展?jié)摿ΑＤ敲丛谶@些收入，在消費上，我們國家現在城鄉(xiāng)居民人群消費的差別是36：1，消費結構上城鎮(zhèn)居民比農村居民高五個百分點，一個農村村民轉化成市民可以直接高一萬塊錢的消費。那么直接消費是一千三百億，還有其他間接的。就算住房的帳，2011年，城鎮(zhèn)人均住房面積是32.7平方米，按照公租房基本建成每平方米兩千元來計算，僅1.5億農民已經在城市長期居住的，1.59億農民工，每個人帶一個家屬過來，住房的直接需求是21萬億。算一筆帳，中國城鎮(zhèn)增長是巨大的，再加上公共服務，包括配套的商業(yè)的開放，還有教育和文化需求。

    不僅僅是量的問題。比如說教育和文化，現在在城市里面的農民工已經是第二代，第二代的農民工和他的父輩在訴求上和進度上是不一樣的，這些農民工是回不去了，但是他的訴求和城市居民要求是平等的，和老一代農民工要求不一樣。如果我們的城鎮(zhèn)化還是按照這個推，那么積累的社會矛盾和社會問題很容易演化成社會巨大事件。前兩天四個女孩兒救一個老人，其中就有農民工，我們看到這個砸車，我們看到了里面有人也是農民工。所以我們看到了對農民工下一代的教育在文化上的投入也是迫在眉睫。

    未來三十年，中國還需要轉移三到四億農村人口，目前轉換一個農民工身份需要一次性投入，根據中西部地區(qū)的城市的統(tǒng)計需要十萬余元。所以這蘊含巨大潛力。

    進一步明確發(fā)展思路，遵循城鎮(zhèn)化發(fā)展一般道路，走中國特色的城鎮(zhèn)化道路。那么這是一個設計問題，因為城鎮(zhèn)化是一個最復雜，最綜合，又是最長遠的問題，因此必須要搞好頂層設計。所謂的綜合是把中國社會方方面面的東西都牽扯進來了，所謂最復雜是所有的利益糾葛都和城鎮(zhèn)化有關，或者是主要方面和城鎮(zhèn)化有關。比如說今年年初，溫家寶在記者招待會上提出本屆政府要完成五個工作，很多已經出臺了，像社保全覆蓋，醫(yī)療衛(wèi)生基本體系建立等等，但是有兩個沒有出來。而且這兩個已經比那些時間長，第一個是拆遷條例，很難統(tǒng)一，因為矛盾太突出了，蘊含太深了。第二個是收入分配，十二月份可能會出來這個收入分配問題，這兩個問題和城鎮(zhèn)化緊密相關。所以城鎮(zhèn)化思路如果搞不清楚的話，解決這些問題可能都不好解決。

    根據這個，我們認為中國十八大之后，中國會加快戰(zhàn)略規(guī)劃。國家正在指定專項規(guī)劃，其中一個是城鎮(zhèn)化的專項規(guī)劃，這本身又是十二五所有專項規(guī)劃當中目前出臺最晚，現在還沒有拿出的，前一陣時間還在研究和調研，就是因為比較復雜。設計出來比較困難。

    那么我們的城鎮(zhèn)化要遵循一般的規(guī)律，因為世界各國城鎮(zhèn)化已經有兩百多年歷史了，有很多東西是我們可以拿過來的。由于現在是中國的特點，所以我們要考慮中國的特色。我對它進行梳理一條一條的只說說條目，中國的城鎮(zhèn)化必須三大統(tǒng)籌。也就是說工業(yè)化，農業(yè)現代化和城鎮(zhèn)化三化統(tǒng)籌，用城鎮(zhèn)化一肩挑兩端，這邊是工業(yè)化，這邊是農業(yè)現代化。但是中國特殊在什么呢？中國是后發(fā)展國家。第二是中國的城鎮(zhèn)化必須節(jié)約集約，包括節(jié)能、節(jié)水、節(jié)約土地，生條環(huán)境可持續(xù)發(fā)展等等，都和我們城鎮(zhèn)化緊密相關。我們國家人均耕地面積只有0.9公頃，世界平均的40%，人均水資源是世界平均的28%，在這種條件下搞城鎮(zhèn)化，如果沒有節(jié)約集約作為我們的頂層設計是不可想象的。 因為中國的一個特殊性，是資源短缺，環(huán)境壓力大。

    第三個是必須有序轉移，就是控制人口轉移的速度，還要引導人口轉移的流向，特別是要解決好農民工的問題。優(yōu)先解決城市二元結構的基礎上推進整個二元結構的轉型，中國的特殊性是人口眾多，這是龐大的，世界上從來沒有這么大規(guī)模的城鎮(zhèn)化的國家。

    第四個是要有合理的形態(tài)。就是城市的結構和城市的空間布局。大中小統(tǒng)籌發(fā)展和東中西的合理布局問題，這里要充分考慮中國城鎮(zhèn)發(fā)展。有一個曲線大家都知道，從漠河開始到騰沖中國90%的人口都在東南方向，中國的西北方向城市很少。所以從經濟發(fā)展來講是對的，是向發(fā)達地區(qū)聚集但是從戰(zhàn)略安全上來講又有問題。非得考慮區(qū)域均衡問題，如果西部人口越來越少，將來國家的安全怎么辦，這又是一個很大的問題。所以區(qū)域形態(tài)也要處理好是非常重要的。因為這個處理好就和人口速度的控制和流向等等緊密相關。

    另外，我們城市功能必須要完善的，不能像現在一個重大的節(jié)假日放假，問題就出來了，這就是城市功能管理。、

    城市必須要讓大家都能參與，世界發(fā)展觀給了我們一個更高的頂層設計，中國特殊的體制條件決定我們必須在中國城鎮(zhèn)化當中更好的探索一個共治共享的城鎮(zhèn)化發(fā)展模式。這是關于它的頂層設計。

    最后也是最重要的一條，我們國家的城鎮(zhèn)化是從未有過的重大事件，推進城市化就要破解一系列從未有過的難題，一個是戶籍制度，我們要怎么樣處理好戶籍制度。過去我們搞叫做離土不離鄉(xiāng)，現在我們講離土不離鄉(xiāng)，不干農活了，到城鎮(zhèn)打工去了。將來城鎮(zhèn)化怎么樣規(guī)范做到了既離土又離鄉(xiāng)完全需要城鎮(zhèn)化，這需要探索，這涉及到土地制度很多層面的問題。關鍵還有社保問題，戶籍制度的背后就是社會保障的就業(yè)，我們有沒有充分的就業(yè)，完成社會保障，保障戶籍制度改革之后，人口的流動能夠有序的，城市可以承載得起。土地制度更不用說了，建設用地與耕地，我們也是土地二元體制。但是土地制度約束十八億紅線，是中國土地最稀缺。但是確實里面有潛力，像成都的實驗，一個農村宅基地農民把宅基地交出來，進入到城中區(qū)的時候，土地可以節(jié)約三分之一到三分之二。就是農村的建設用地很分散的，集中就可以產生土地出來。但是一集中就面臨著現在土地制度的約束。他們搞的叫做確權，每一個老百姓的土地能夠確權，土地可以扭轉，就是設計了這套制度。

    但是怎么樣保證確權和我們現有的土地制度匹配，怎么樣保證到流轉真正尊重農民的意愿，使他們得到應有的回報，這個問題涉及到基層的民主政治建設。涉及到我們整個的土地的相關法規(guī)的調整，也是非常的。我想關鍵是要土地制度改革，關鍵還是要形成一個公平的利益分配機制，這是難題。

    還有轉變城鎮(zhèn)發(fā)展的方式，上海城市建設用地的產出率是紐約的二十九分之一，香港的十四分之一，最好的開發(fā)區(qū)，每平方公里的工業(yè)產值是12個億，而臺灣新竹是513億，所以中國的城鎮(zhèn)化目前發(fā)展還很粗放。還有城鎮(zhèn)的形態(tài)問題，現在我們的城鎮(zhèn)形態(tài)在東中西城鎮(zhèn)化率上明顯的表現出來，東部六十，中部四十五，西部四十一，就是階梯性的城鎮(zhèn)化率，這是下一步需要解決的非常突出的難題。

    還有社會管理問題，還有行政體制改革。現在我們的行政體制和區(qū)劃嚴重制約城鎮(zhèn)化，有的小城鎮(zhèn)已經是人口承載很多了。但是他還是用鎮(zhèn)的權限，因此這樣的城鎮(zhèn)授權根本沒有辦法解決當地經濟社會發(fā)展面臨的很多問題。這是從縱向來說的。從橫向來說舉一個最簡單的例子，我們的行政體制和區(qū)劃存在的問題。北京周邊有四個孔雀城，華夏房地產開發(fā)的四只孔雀，價格很低，都在北京邊界緊接壤河北地區(qū)，用了很多河北的優(yōu)惠政策。我去調查問了一下，70-80%都是北京人去買的。就是因為區(qū)劃限制在那可以享受那個政策，可以把價格搞低，實際服務的是北京人，包括我們的城市群的建設。因為中國未來城鎮(zhèn)化發(fā)展的主體形態(tài)是城市，這受到行政體制和區(qū)劃的橫向制約，不改革行政體制在一定意義上來講就很難健康的城鎮(zhèn)化的基本形態(tài)。

    另外剛剛也講到了這個我們財政上，市權和財權不匹配，財稅體制改革，這個也是影響中國城鎮(zhèn)化的一個最重要的方面，地王開發(fā)土地為了干什么，如果按照城鎮(zhèn)化來講的話主要是解決就業(yè)，解決農民工進城，現在主要是搞工業(yè)開發(fā)，這個問題比較多，但是這個里面的關鍵是怎么樣推進行政體制改革。社會管理層面最重要的是是怎么樣深化社會體制改革，中國目前為止還沒有提出一個社會體制改革目標，行政體制改革已經在十七大提出來了，經濟體制改革目標已經非常清楚了，大家知道除了市場、政府還有第三級就是社會，中國現在的社會問題很大，就是因為沒有盤子，現在我們的社會單位也沒有真正實質性的改革，沒有盤子來接這一塊。政市分開，市就要死，變成社會的管理和體制。這一塊沒有頂層設計。

    所以推進城鎮(zhèn)化改革我們面臨著很多難題，根本的出路可能還在于改革，制度創(chuàng)新，最后我想說把資本市場的發(fā)展與城鎮(zhèn)化發(fā)展更好的結合起來，是未來需要解決的一個重大問題，推進城鎮(zhèn)化需要大量的資金投入，需要靠政府和農民顯然是不夠的，資本市場對于土地開發(fā)和城鎮(zhèn)建設非常關鍵，需要認真研究城鎮(zhèn)化發(fā)展對資本市場提出的課題和創(chuàng)造的巨大商機，我只是給大家把整個城鎮(zhèn)化的關鍵點梳理一下，時間有限不能展開，希望對大家在思考這個問題上有所幫助，謝謝。

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主持人：歡迎大家回到中國證券業(yè)金牛分析師頒獎典禮暨高峰論壇的會議現場，下面最激動人心的時刻來臨了，今日的主角——金牛分析師們即將亮相，我們的頒獎環(huán)節(jié)馬上就要開始！

    在投資拉動經濟的發(fā)展模式下，房地產行業(yè)就像帶動宏觀經濟大齒輪轉動的最關鍵的一個小齒輪，在發(fā)展模式轉型的當下，這兩個行業(yè)研究的重要性就更加凸顯了。那么首先，就讓我們頒發(fā)宏觀經濟領域和房地產行業(yè)研究方向的獎項。

    獲獎名單
    宏觀經濟領域研究
    第一名：申銀萬國證券研究小組(李慧勇等)
    第二名：國泰君安證券研究小組(姜超等)
    第三名：華創(chuàng)證券研究小組(華中煒等)
    第四名：興業(yè)證券研究小組(王涵等)
    第五名：中信證券研究小組(諸建芳等)

    房地產行業(yè)研究
    第一名：國泰君安證券研究小組(李品科等)
    第二名：中信證券研究小組(陳聰等)
    第三名：中信建投證券研究小組(蘇雪晶等)
    第四名：國信證券研究小組(區(qū)瑞明等)
    第五名：申銀萬國證券研究小組(殷姿等)

    恭喜各位獲獎者！讓我們掌聲歡迎獲獎者代表上臺領獎！

主持人：作為宏觀經濟研究領域的領軍人物之一，請申銀萬國宏觀經濟領域研究小組的李慧勇先生跟大家分享一下對宏觀經濟研究的心得！

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申銀萬國李慧勇：尊敬的各位來賓，首先非常感謝中國證券報提供了這樣一個金牛分析師評選，非常感謝金牛的基金公司和投資者對我們的親睞。在這里我們非常榮幸能夠代表我們團隊就我們對于當前資本市場關注的宏觀經濟熱點跟大家做一個分享。應該說申銀萬國證券研究所在我們的所長帶領下，一直能夠提供一些有益于證券投資的洞見為己任。剛才幾位演講嘉賓提示的這樣一個充滿各種迷霧的時代，我們希望就未來的城鎮(zhèn)化帶來的制度紅利談一下我們對于中國經濟的看法。
  我們想講三個方面。第一我們非常想強調中國當前的經濟困境，更多的是制度紅利衰竭帶來的困境，為什么我們強調這一點。原因在于我們看到對當前經濟面臨的困局有兩種截然相反的解釋。第一種解釋是在于中國已經到了一個資源難以再支撐增長這樣一個階段。第二個是我們有一些制度方面的設計或者是今后導致我們經濟面臨的困境。在兩個之中我們認為毫無疑問是后者。因為我們看到我們也許會面臨一個人口紅利的拐點，但是是一個五到十年之后，不是現在。
    實際上從一個直觀的數據來講，我們很難想象在中國城鎮(zhèn)化率具有30%這樣一個狀況下，在中國的人均GDP只有五千美金這樣的狀況下，中國會告別高增長時代，因為從這個上面來講，這個時期恰恰是一個發(fā)展的戰(zhàn)略機遇期，因此我們強調我們目前的困境不是我們資源稟賦導致的，更多的是我們的制度方面的缺陷，或者是說一些落后導致的。而這些缺陷和落后可以從各個角度去闡述，但是我們覺得核心可能是兩個，第一個我們1998年住房商品化開啟的房地產商品化帶來的產業(yè)鏈的紅利在衰減。第二個是2002年當世界貿易組織分享全球經濟超GDP繁榮，以及中國市場份額的擴大這樣一個紅利在衰減。
    我認為這兩個制度紅利的衰減，足以能夠解釋為什么說我們中國經濟有目前這樣的一個調整。那么，我們期望通過明確的分析找到未來的出來，我們的未來出路在哪里，我們說只能是靠城鎮(zhèn)化，靠新一輪的改革去解決制約生產力發(fā)展的束縛，為中國經濟的活力再次釋放創(chuàng)造新信息。
    為什么要強調這一點，因為我們想延伸一個最樸素的判斷。這個紅利并不創(chuàng)造什么，但是，它能夠通過非常有益的一個制度設計改變要素，組合方式來創(chuàng)造一切。就像我們改革開放創(chuàng)造了一切一樣。我們說未來城鎮(zhèn)化可能會帶來中國最需要的東西。那么，對于中國最需要的東西是什么？我們說無非是三點：第一房地產之后中國的需求在哪里，第二，土地財政之后，中國的資金籌措方式在哪里，第三，中國的盈利空間在哪里，我個人認為只有這三個問題能夠解決，中國經濟暫缺不用說是二十年，三十年的高增長，至少可以帶來未來十年的高增長。
    回到剛剛提到的今天的熱門話題，或者是關鍵詞城鎮(zhèn)化。剛剛講了城鎮(zhèn)化五個方面我是非常同意的，我認為城鎮(zhèn)化的本質其實就是三個統(tǒng)一。第一個我們主導產業(yè)的城鎮(zhèn)化，第二是我們人的居住地的城鎮(zhèn)化。第三是人的消費觀念的城鎮(zhèn)化。 
    這個城鎮(zhèn)化，古今中外我覺得都體現在這三個核心方面，我們現在就講的城鎮(zhèn)化也是從城鎮(zhèn)化的本質出發(fā)得出來的。我們每個人都非常想關注我們未來的城鎮(zhèn)化是什么？我覺得我們可以從城鎮(zhèn)化的本質去推導我們的城鎮(zhèn)化，未來的城鎮(zhèn)化要解決什么問題。第一從產業(yè)主導來講我認為中國的工業(yè)不是落后，而是超前，這是我們對產業(yè)方面的思考。第二個方面，我們的人口農村到城鎮(zhèn)的遷移，我不認為是慢，我認為是快，因此這個方面我認為空間有限。第三在生活理念方面，中國差距非常大，過去三十年，從1996年開始的加速城鎮(zhèn)化，我們只解決了人進城的問題，并沒有解決人過上城鎮(zhèn)生活的問題，因此這個方面有差距。
    從這三個城鎮(zhèn)化的本質出發(fā)我們就可以概括我們未來新型城鎮(zhèn)化的文章所在，第一要大力發(fā)展服務業(yè)，提高城鎮(zhèn)的承載能力。第二要大力搞收入分配，讓應進城的人可以想到最基本的一些生存保障。第三，我們要大力發(fā)展中西部，而中西部是我們城鎮(zhèn)化發(fā)展比較慢的地方，比如說我們這三條改革能夠做到那我們毫無疑問就真正的實現了城鎮(zhèn)化，毫無疑問就真正為中國未來十年尋找了新增長的動力。從這三點出發(fā)，要解決相當大的問題。
    比如說我大力發(fā)展服務業(yè)，錢從哪里來，比如說我要保障兩億進城農民工的利益，而經費從哪里來？錢是一個很大的問題，怎么解決錢的問題，直接關系到我們城鎮(zhèn)化能不能真正的推進，能不能真正的成為中國經濟增長的新的引擎。我認為解決這三個問題是完全有可能的。就是依賴于我們今年已經開始醞釀，并且在部分領域開始推進的三大改革。第一大改革是壟斷，再次激發(fā)民間經濟的活力，因為看到了民間資本可以解決國有資本不能解決或者是無力解決的大力發(fā)展，居民急需的發(fā)展問題。第二個是提出了收入分配的改革。更多的是在社會保障上廣覆蓋和覆蓋的提高方面。第三個我必須是加快金融改革，形成多元化的一個資本市場體系。提高資金的配用效率。因為我們看到，中國現在是一個城鎮(zhèn)化率非常高的國家。但是中國同時是資本非常缺乏的一個國家。為什么？我們缺乏有效的媒介，因此我們可以通過大力發(fā)展多元化的金融產品，多元化的金融渠道，多元化的資本市場來解決資源統(tǒng)籌對接的問題。
    因此這三個問題就構成了我們?yōu)闉樾滦统擎?zhèn)化保駕護航的金融紅利的金三角，而我們認為只有這個金三角得以實施才能夠保證城鎮(zhèn)化的落實，才能夠保障未來五到十年中國經濟有一輪新增長周期。這樣的背景下我們說我們四季度開始到明年，甚至是到后年，會進入一個弱周期的復蘇階段，我們不應該擔心房地產投資下去出口不行。我們會看到一旦壟斷以后，民間資本跟進，民進投資肯定會提補房地產投資帶來的缺口。我們的消費提升之后，這樣的話會未來的經濟的不確定性，提供了一個我們可以控制的保障。這樣的話就能使得中國經濟未來處在一個下一個臺階，還是高增長的階段。比如說剛剛幾位領導提到的8%到9%的增長我認為是可以完全實現。而市場的參與者，三方面的機會是我們高度關注的，而且這三個方面的機會是完全我們提到的一個新型城鎮(zhèn)化的設想。第一中西部的房地產及相關產業(yè)。我們認為在房地產得到控制的情況下，中西部房地產的發(fā)展還是速度相當快。第二個我們關注的是大力發(fā)展服務業(yè)尤其是提高城市承載能力的服務業(yè)帶來地機會，比如說環(huán)保、文化、傳媒等等諸有此類。第三我們非常看好我們裝備業(yè)，因為我們看到從城鄉(xiāng)問題來講，我們工業(yè)化的速度和數量是過的，但是質量是差的。而我們的裝備發(fā)展恰恰能夠彌補我們工業(yè)裝備水平過低帶來的弊端。
    如果說能夠引入我們全面推開營改增，會加快裝備需求的增加，城鎮(zhèn)化帶來的推進所帶來的機會。以上是我給大家匯報的三點，再次向大家表示感謝。

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主持人：感謝李慧勇先生的慷慨分享，蕭伯納說過："你有一個蘋果，我有一個蘋果，我們彼此交換，每人還是一個蘋果；你有一種思想，我有一種思想，我們彼此交換，每人可擁有兩種思想。"這么短的時間內，相信李慧勇先生的研究精髓難以一言而盡，歡迎大家在會后繼續(xù)交流。下面我們繼續(xù)我們的頒獎環(huán)節(jié)。

　　了解了宏觀經濟層面的情況后，讓我們看看能夠驗證區(qū)域經濟活躍度的交通運輸和交運設備研究方向的獲獎情況。

    獲獎名單
    交運設備行業(yè)研究（含新能源汽車）
    第一名：中信證券研究小組(李春波等)
    第二名：招商證券研究小組(汪劉勝等)
    第三名：銀河證券研究小組(王緒麗等)
    第四名：平安證券研究小組(余兵等)
    第五名：中信建投證券研究小組(陳政等)