全市場成長投資是華泰柏瑞基金主動(dòng)權(quán)益投資副總監(jiān)牛勇的投資“標(biāo)簽”。在牛勇看來，尋求確定的高成長機(jī)會(huì)，重視投資中的“勝率”，即便有波動(dòng)，時(shí)間也可能站在“投資者這一邊”。牛勇認(rèn)為，確定的高成長機(jī)會(huì)有三個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)：業(yè)績確定性高、突出的成長性、比較好的行業(yè)前景。憑借這樣的理念和方法，牛勇力爭抓住并守住新能源投資的確定性成長機(jī)會(huì)。

　　做市場波動(dòng)中的堅(jiān)守者

　　牛勇是市場上少有的擁有較長時(shí)間數(shù)量化投資研究背景和主動(dòng)投資經(jīng)驗(yàn)的選手，也是市場上較早發(fā)掘并堅(jiān)定布局新能源板塊的基金經(jīng)理之一。

　　以牛勇的代表作華泰柏瑞基本面智選為例，該基金成立于2019年，成立之后就在新能源行業(yè)重點(diǎn)布局。2022年一季度末的基金重倉股中，有不少新能源行業(yè)龍頭公司，如寧德時(shí)代、億緯鋰能、當(dāng)升科技等。截至6月30日，該基金成立以來的總收益率為200.26%，年化收益率達(dá)43%。

　　2021年下半年以來，新能源行業(yè)個(gè)股波動(dòng)較大，特別是新能源汽車個(gè)股。從持倉數(shù)據(jù)可以看出，牛勇既是新能源投資的早期挖掘者，也是市場波動(dòng)中的堅(jiān)守者。

　　堅(jiān)守需要專業(yè)，否則就成了“固守”。牛勇在新能源投資中用專業(yè)之心、專業(yè)能力，堅(jiān)守核心“陣地”。這份專業(yè)，既體現(xiàn)在宏觀大勢的研判，又有中觀行業(yè)的觀察，還有微觀個(gè)股的鉆研。宏觀大勢上，牛勇以專業(yè)為矛，看透市場�！叭ツ晁募径纫詠硎袌龅倪壿嬍枪潭ㄙY產(chǎn)投資與社零增速有所放緩，疊加歐美經(jīng)濟(jì)體開始加息，因此投資應(yīng)該切換到防守，追求階段性的勝率。我對此有不同的看法。我不認(rèn)為歐美加息會(huì)對國內(nèi)資本市場造成重大的方向性影響。第一，國內(nèi)市場的估值主要受國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率影響，而不是海外無風(fēng)險(xiǎn)利率。國內(nèi)外市場處于不同的貨幣周期調(diào)節(jié)階段，國內(nèi)適度寬松，無風(fēng)險(xiǎn)利率走勢有較強(qiáng)獨(dú)立性。第二，我國的財(cái)政政策持續(xù)發(fā)力。在這樣的背景下，我認(rèn)為A股的投資環(huán)境會(huì)越來越好�！迸Ｓ卤硎�。

　　聚焦高度確定性和較強(qiáng)成長性

　　宏觀大勢的研判為投資指明了大的方向，而行業(yè)的觀察和個(gè)股的深研，是投資大方向的具體落地，在這兩方面，牛勇的投資風(fēng)格自成體系。

　　“我的思路第一是選擇業(yè)績確定性較高的個(gè)股，這一點(diǎn)非常重要；第二是成長性一定要突出，不是越高越好，但至少要有平均30%以上的增速，這樣才能抵御波動(dòng)，穿越周期；第三是要有比較好的行業(yè)前景�！迸Ｓ陆榻B。

　　具體來看，在行業(yè)上牛勇重視發(fā)展空間，認(rèn)為行業(yè)的長期高成長性是成功投資的基礎(chǔ)。牛勇擅長追求確定的高成長，以此爭取投資的最大“勝率”。“具有高度確定性和較強(qiáng)成長性的產(chǎn)業(yè)，才能真正跨越周期�！迸Ｓ卤硎尽�

　　以新能源汽車為例，隨著電動(dòng)車滲透率提升，市場一度擔(dān)心行業(yè)的后續(xù)增長潛力。牛勇認(rèn)為，電動(dòng)車的滲透率可能沒有到頂，而且存在后續(xù)“電動(dòng)化”擺脫替代邏輯，打開需求的增量邏輯。與此同時(shí)，“電動(dòng)化”之外還有“智能化”的廣闊天地。他還認(rèn)為，對于中游電池制造企業(yè)，市場往往看到了上游原材料的壓力傳導(dǎo)，然后以一個(gè)季度的業(yè)績做簡單線性外推，忽視了價(jià)格機(jī)制的傳導(dǎo)，對公司業(yè)績增長的前景和持續(xù)性產(chǎn)生了錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。

　　“不會(huì)追著買”

　　擬由牛勇出任基金經(jīng)理的華泰柏瑞低碳經(jīng)濟(jì)智選混合基金將于7月11日發(fā)行。該基金重點(diǎn)關(guān)注低碳經(jīng)濟(jì)主題相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。

　　牛勇對低碳經(jīng)濟(jì)的多個(gè)領(lǐng)域發(fā)布了最新觀點(diǎn)。在新能源汽車領(lǐng)域，牛勇認(rèn)為，頭部車企及電池企業(yè)加速向海外擴(kuò)張，復(fù)工復(fù)產(chǎn)、新能源車下鄉(xiāng)政策或有望繼續(xù)推升銷量。他觀察到新能源車企產(chǎn)品策略的變化，認(rèn)為中低價(jià)位的新能源汽車有望迅速占領(lǐng)此前被忽視的藍(lán)海市場。在光伏領(lǐng)域，牛勇認(rèn)為，光伏產(chǎn)業(yè)上市公司在國內(nèi)的競爭力不斷提升，海外需求逐步釋放，光伏行業(yè)有望迎來裝機(jī)大年。在汽車智能化領(lǐng)域，牛勇認(rèn)為，汽車智能化是電動(dòng)化的發(fā)展方向，是汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要突破口。此外，牛勇認(rèn)為新能源發(fā)電成本持續(xù)降低，“十四五”期間將實(shí)現(xiàn)風(fēng)、光發(fā)電量翻倍增長。與陸上風(fēng)電相比，牛勇更看好具有更高準(zhǔn)入門檻和技術(shù)要求的海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)。

　　對于后市機(jī)會(huì)和新基金的建倉節(jié)奏，牛勇表示，雖然經(jīng)歷了超跌后的迅速反彈，但當(dāng)前整體市場估值水平仍然偏低，下半年可能出現(xiàn)估值切換。新基金的建倉將會(huì)對關(guān)注的方向逢低布局，“不會(huì)追著買”�！叭齻�(gè)月的建倉期，若有調(diào)整就加一點(diǎn)，調(diào)得少就少加，大調(diào)就大加。這是我一貫的建倉策略�！迸Ｓ卤硎�。