日前，專注主動量化投資的華泰柏瑞基金副總經理田漢卿接受了中國證券報記者的采訪。在她看來，在過去兩年分化的市場行情下，主動量化投資的發(fā)展空間有些“憋屈”。但是，如果堅信投資的長期主義、堅信資本市場長期的有效性，那么不難發(fā)現主動量化投資正在迎來業(yè)績的“回歸”，迎來新周期的開啟。

　　在田漢卿看來，投資領域周期起伏、行情往復都是正�，F象，不會有一種主動投資策略可以在任何市場環(huán)境下均遙遙領先。對于投資管理人來說，最重要的是當市場聚光燈再次聚焦到自己擅長的投資策略時，管理人還在那里堅守。

　　篤信篤行的堅守者

　　主動量化投資正在迎來高光時刻。根據基金一季報數據，華泰柏瑞旗下成立滿半年的11只量化基金（含對沖）近期業(yè)績表現突出，其中華泰柏瑞港股通量化基金過去六個月更是斬獲了25.91%的收益。

　　2021年以來，市場行情出現變化，一些持股高度集中在“核心抱團股”上的基金，一季度遭遇了凈值大幅回撤，而通過量化選股模型選擇性價比較高的投資標的、嚴格控制行業(yè)及個股風險暴露的主動量化投資，在這種市場環(huán)境下，顯示出一定優(yōu)勢。

　　“投資就像一部舞臺劇，每一種投資策略都應該有自己的角色。舞臺的聚光燈并不會一直投在你身上，但是無論何時，你得一如既往地扮演好自己的角色，等到聚光燈投射過來，你得在自己的位置上，出色地完成自己的任務，這應該是量化投資必須有的狀態(tài)�！边@是田漢卿2020年年中接受中國證券報記者采訪時的一番言論。如今看來，田漢卿帶領下的華泰柏瑞主動量化投資團隊，正是在市場聚光燈暫時偏離之際，篤信篤行，修煉著主動量化投資的內功，在市場聚光燈重新打過來的時候，成功地完成了自己的任務。

　　作為量化投資中的“老將”，田漢卿經歷了量化投資的幾番輪回。早至2004年，內地就有了量化基金。彼時行業(yè)對量化投資期望很高，可以說量化投資的起點便是聚光燈的焦點所在，很多公司爭相布局量化投資。但是，量化投資很快就遭遇了實戰(zhàn)的“黯淡時刻”。在2014年到2017年三季度期間，A股市場的主動量化基金整體投資業(yè)績表現出色。自2017年四季度至2021年春節(jié)，在整體市場風格較為極致的結構性行情中，市場表現集中在少數行業(yè)和個股上，全市場優(yōu)選投資機會的量化投資表現不再突出，量化投資再次面臨逆風而行的階段。到了2021年春節(jié)之后，市場狀況才又有了轉變。

　　新周期的開啟

　　對于此次主動量化策略在業(yè)績上的再度占優(yōu)，田漢卿認為，這應該是一個新周期的開始。未來隨著市場風格趨于均衡，主動量化投資的優(yōu)勢將得到體現。市場聚光燈已經開始重新聚焦主動量化策略。

　　在田漢卿看來，近期主動量化基金業(yè)績回暖不是偶然現象。向冷門行業(yè)、中小市值公司要業(yè)績，已經是當前投資機構的一個共識。在此背景下，強調分散投資的主動量化策略優(yōu)勢再次體現。而且，投資分散、覆蓋面廣、強調全市場選股的主動量化基金也更容易篩選出優(yōu)質的中小市值品種。

　　“如果我們對一些主動權益基金近兩年的高收益進行回溯，可以發(fā)現，大部分基金的超額收益來自于對少數行業(yè)的押注，市場中也有主動權益基金集中押注行業(yè)賽道，甚至買成行業(yè)指數基金的情況。但是，未來市場風格大概率偏向均衡，在行業(yè)賽道上的極致押注，其投資的性價比必然降低。主動量化投資在行業(yè)上均衡配置，對估值有嚴格的投資紀律，將逐步迎來自己的高光時刻�！碧餄h卿表示。

　　事實上，華泰柏瑞基金在主動量化投資領域采用的是行業(yè)中非常具紀律性的投資方法。據悉，華泰柏瑞基金旗下的量化對沖基金屬于完全對沖類型，而市場中有的絕對收益基金或多或少會有市場多頭倉位暴露；從過往市場數據分析，華泰柏瑞量化對沖基金與貝塔的相關性處于市場同類基金偏低水平。此外，從阿爾法的來源分析，華泰柏瑞量化對沖基金的阿爾法也不是通過持有“抱團股”獲得，因此，基金的阿爾法收益在中長期也更加穩(wěn)定。

　　投資者應該如何選擇主動量化基金？田漢卿表示，如果認為短期市場還有諸多不確定因素，對于不愿意承擔較大市場波動風險的投資者而言，比較適合配置一部分不論股市漲跌，都有可能獲得一定正收益的量化對沖類基金；對于愿意并能夠承受一定股市波動風險的投資者來說，當前以中證500指數為基準的主動量化基金，可能是一個相對較優(yōu)的配置選擇；另外，港股的低估值板塊仍是估值洼地，在這個方面進行配置的話，未來的相對表現也可能非常不錯。