消費底倉搭配成長彈性，篩選行業(yè)、初選個股到精選公司……華泰柏瑞景氣成長混合基金擬任基金經(jīng)理吳邦棟擁有條分縷析、層層遞進的投資方法和投資體系。日前，吳邦棟接受了中國證券報記者的采訪，進一步詳細介紹了他的投資理念和選股方法。

　　吳邦棟在采訪中表示，基于目前市場上估值和基本面的情況，市場目前的投資風格可能出現(xiàn)一定的切換，低波動的底倉品種和中期進攻的成長方向仍然是其投資的“基石”。

　　主攻“消費+成長”

　　吳邦棟投資的主攻方向十分明確：“消費+成長”。具體來看，吳邦棟的投資選擇以消費為底倉，成長為彈性，當消費底倉動力不足時，階段性配置銀行股。其理由是消費、銀行方向的優(yōu)質個股從過去5-10年數(shù)據(jù)看，波動率較低，作為底倉或可有效控制組合回撤波動；而成長方向提供彈性，為組合提供了取得超額收益的可能。

　　這樣的組合配置模式，與吳邦棟一直以來的研究和投資經(jīng)歷有關。資料顯示，吳邦棟擁有豐富的買賣方研究經(jīng)驗，曾任長江證券研究員、農(nóng)銀匯理基金研究員；2015年6月加入華泰柏瑞基金，歷任高級研究員、基金經(jīng)理助理�，F(xiàn)在管理著華泰柏瑞創(chuàng)新動力、華泰柏瑞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等基金產(chǎn)品；吳邦棟在消費、計算機、金融等領域擁有豐富的行業(yè)研究經(jīng)驗。

　　那么，這樣的組合配置，吳邦棟的戰(zhàn)績?nèi)绾�？截�?月底，吳邦棟從2018年3月開始管理的華泰柏瑞創(chuàng)新動力近兩年的回報率高達143.48%，他的任職回報率為152.12%；吳邦棟從2020年3月開始管理的華泰柏瑞戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A任職回報率是79.20%。

　　而且很重要的一點是，觀察吳邦棟所管理的基金產(chǎn)品的凈值曲線，可以看出持有人的持有體驗較好。“投資中，我注重投資者的持有體驗，注重投資的勝率，因為一旦投資的勝率很低，投資者的沉沒成本很高，很容易拿不住，無法獲得較好的投資回報。我希望我的投資組合所呈現(xiàn)出來的歷史復合收益率不僅僅是一個紙面上的復合收益率，而是能夠轉化為基民實際最后能夠獲得的收益率�！眳前顥澅硎�。

　　投資的“矛和盾”

　　實際上，“消費+成長”的組合，只是吳邦棟投資體系中的第一步，即在行業(yè)上進行的篩選�！斑x擇穩(wěn)定、可持續(xù)的行業(yè)賽道，即相對滬深300指數(shù)能獲得穩(wěn)定超額收益的賽道。從結果來看，相對集中于成長和消費賽道�！眳前顥澖榻B稱。

　　接下來，則是對個股公司的初選和精選。初選過程，吳邦棟通過量化指標，篩選高質量的公司，作為初選池，每月動態(tài)調(diào)整和跟蹤，利用控制公司質量來控制組合的回撤風險。吳邦棟在初選公司上，有“三好學生”的標準：持續(xù)的高ROE水平；高現(xiàn)金流質量，即公司有自我造血能力和持續(xù)的現(xiàn)金流正循環(huán)；較高的市值和日均交易量。其中，對于現(xiàn)金流質量，吳邦棟特別關注，“經(jīng)營性現(xiàn)金流的質量、自由現(xiàn)金流的質量及其構成，都是判斷公司質地相當核心的指標”。

　　在初選之后，吳邦棟進行的是進一步的精選。在質地優(yōu)秀的公司中優(yōu)中選優(yōu)，選擇景氣度持續(xù)或加速的個股放進精選池，利用行業(yè)、個股的景氣度優(yōu)勢提供進攻和收益。當然，投資有“矛”還需有“盾”，他也會根據(jù)市場環(huán)境，在組合中配置一定比例的金融類公司來控制風險和回撤。

　　吳邦棟的投資風格還有一個較為突出的特點，就是他一般不通過倉位的大幅調(diào)整做頻繁的擇時。吳邦棟坦言，在自己的組合中，適合構建底倉的資產(chǎn)是商業(yè)模式穩(wěn)定的資產(chǎn)，如醫(yī)藥、消費和金融。但醫(yī)藥、消費等資產(chǎn)今年面臨估值消化和波動率加大的問題；金融、地產(chǎn)類高股息品種又有成長性不足的問題。而且今年以來，個股極度分化，類似剝蒜頭，不斷有公司掉隊，過去半年80%公司下跌，機構持倉高度相似，龍頭公司波動率顯著放大。

　　對于下一階段的市場，吳邦棟有自己的專業(yè)研判，并看到了其中新的機會�！盎�于目前市場上估值和基本面的情況，市場目前的投資風格可能會有一定的切換。我的策略是在存量博弈行情中，聚焦高景氣投資機會，沿著經(jīng)濟復蘇邏輯，重點關注中期進攻看好方向與底倉低波方向的機會�！�