“感覺目前市場有些透支流動(dòng)性充裕的預(yù)期，短端品種利率下行得太快，即便流動(dòng)性環(huán)境沒有太大變化，接下來也可能回調(diào)�！�

　　近期的流動(dòng)性充裕格局，加上市場對監(jiān)管力度減弱的預(yù)期，讓債市享受了一把小牛市行情。

　　“最近貨幣市場利率下行得太瘋狂了。上周銀行間隔夜回購利率擊穿2%，現(xiàn)在都到1.4%左右了；7天回購到了2.2%左右�！�8月9日，北京一位保險(xiǎn)公司債券投資人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。在流動(dòng)性極度充裕的背景下，國債、國開等利率債品種到期收益率大幅下行，其中短期利率債品種下行幅度高達(dá)幾十BP，3個(gè)月同業(yè)存單利率也已創(chuàng)了新低。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上周一（7月30日）至8月8日，銀行間質(zhì)押回購品種利率全線下行。隔夜質(zhì)押回購利率報(bào)1.40%，較上周一的2.16%下行了76BP；7天品種從2.62%下行38BP至2.25%。

　　在貨幣利率大幅下行的帶動(dòng)下，各期限國債和國開債到期收益率均出現(xiàn)不同程度的下行。

　　但這個(gè)小債牛的可持續(xù)性或許有限。

　　8月9日，華創(chuàng)證券債券研究團(tuán)隊(duì)指出，隨著資金面最寬松的階段逐漸過去，前期利率下行最主要的驅(qū)動(dòng)因素開始出現(xiàn)動(dòng)搖；而財(cái)政刺激和寬信用的預(yù)期、通脹出現(xiàn)超預(yù)期反彈、匯率貶值壓力不斷加大、全球利率反彈等因素，對利率的推升作用開始增強(qiáng)；股市也逐漸出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，情緒上對債市的利好也顯著消退。

　　隨著近日CPI數(shù)據(jù)的發(fā)布，通脹也成為機(jī)構(gòu)投資者普遍擔(dān)憂的因素。