中證網訊（記者 趙中昊）1月9日，川財證券發(fā)布研報表示，從宏觀角度看，制造業(yè)投資是與研發(fā)活動最為相關的指標。企業(yè)的成長性，尤其是科技類行業(yè)的成長性，決定性的影響因素是內生研發(fā)投入帶來的增長。而研發(fā)投入映射到宏觀層面，則是固定資產投資增速。制造業(yè)整體投資增速與科技行業(yè)股價和盈利相關性均較弱；而計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)投資增速這一分項，與成長行業(yè)股價、盈利增速、營收增速之間都呈現一定的相關性。進一步講，宏觀經濟指標對TMT行業(yè)固定資產投資的影響，主要來自房地產投資增速的擠出效應、工業(yè)企業(yè)后續(xù)生產需求、終端需求、信用利差。

　　川財證券認為，成長行業(yè)的業(yè)績拐點或正在形成過程中。從目前的情況來看，房地產投資增速的領先指標土地購置費，累計同比增速從2018下半年開始進入下行通道，2020年的地產投資增速缺乏回升動力；出口方面，全球增長走弱導致外需放緩，預計2020年出口基本保持平穩(wěn)；信用利差目前已經處于歷史低位，但政策持續(xù)向民營企業(yè)傾斜，以及降準釋放流動性帶動下，信用利差預計仍將保持在相對低位。綜合來看，成長行業(yè)的業(yè)績拐點可能正在形成過程中，但具體確認仍有待宏觀相關指標的演化。