致力于二手信托交易的高搜易，根據(jù)對(duì)2432名高凈值投資客戶和267名理財(cái)師的調(diào)研結(jié)果，以及相關(guān)平臺(tái)的信托流轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)，發(fā)布了國(guó)內(nèi)首份《信托二級(jí)市場(chǎng)調(diào)研報(bào)告》，第一次將信托二級(jí)市場(chǎng)的現(xiàn)狀完整展示出來(lái)。

　　該研報(bào)顯示，2014年至2016年，一二手信托利率持續(xù)倒掛。此外，受理財(cái)師銷售信托的傭金降低等因素影響，從今年下半年開始，信托流轉(zhuǎn)的成交量開始下滑。

　　一二手信托利率倒掛

　　研報(bào)顯示，2014年～2016年，一二手信托利率持續(xù)倒掛，即新發(fā)行的信托利率還不如二手信托的利率。

　　高搜易分析人士指出，信托產(chǎn)品的收益率變化與市場(chǎng)變動(dòng)基本同步。在宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、國(guó)家實(shí)行貨幣寬松政策的大背景下，新發(fā)行的信托收益率也跟著走低。

　　分析稱，一手信托的利率下降，是由于在資產(chǎn)荒背景下，資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)下滑，信托公司有意識(shí)地控制風(fēng)險(xiǎn)。

　　與股市呈蹺蹺板效應(yīng)

　　報(bào)告顯示，2015年上半年和2016年上半年是信托流轉(zhuǎn)的高峰期，而從2016年下半年開始，信托流轉(zhuǎn)的成交量開始下滑。

　　上述兩個(gè)市場(chǎng)高峰期二手信托成交活躍，一方面是因?yàn)?015年A股進(jìn)入大牛市，信托持有者進(jìn)入股市投資需求強(qiáng)烈，因此轉(zhuǎn)讓、甚至折價(jià)轉(zhuǎn)讓信托量增加。另一方面，信托產(chǎn)品在大多數(shù)國(guó)人心里，是兼顧了安全和收益的優(yōu)質(zhì)理財(cái)產(chǎn)品。隨著2016年上半年貨幣寬松政策的影響，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)下滑，互聯(lián)網(wǎng)“寶寶類”理財(cái)產(chǎn)品也不斷邁入新低，對(duì)信托產(chǎn)品的需求增大。

　　今年下半年以來(lái)，二手信托成交量有所下滑，原因是上半年二手信托產(chǎn)品銷售火爆，導(dǎo)致下半年市場(chǎng)上理財(cái)師銷售信托的傭金降低，而此時(shí)A股市場(chǎng)開始穩(wěn)定，理財(cái)師銷售私募產(chǎn)品的動(dòng)力更大。

　　二手信托流轉(zhuǎn)繁瑣

　　調(diào)研顯示，促使信托持有人在信托到期前轉(zhuǎn)讓的原因主要有三個(gè)：資金周轉(zhuǎn)、其他投資機(jī)會(huì)，以及風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。其中，需要資金周轉(zhuǎn)是主因，占比達(dá)83%；其次是其他投資機(jī)會(huì)的誘惑，占比15%；極少人（2%）是擔(dān)心信托產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)讓信托�？梢姶蟛糠挚蛻粽J(rèn)可信托的穩(wěn)健和收益，但同時(shí)受困于信托較差的流動(dòng)性。

　　根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，信托一級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)規(guī)模已突破18萬(wàn)億。但目前，大部分信托產(chǎn)品流動(dòng)性都比其他金融產(chǎn)品差。信托市場(chǎng)沒有建立起順暢的產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓、退出機(jī)制，缺乏一個(gè)全國(guó)性的公共交易平臺(tái)進(jìn)行信托產(chǎn)品的二級(jí)市場(chǎng)流通。

　　根據(jù)對(duì)2023位投資客戶的調(diào)研，報(bào)告指出二手信托流轉(zhuǎn)最大的制約因素分別是“缺乏信息”（44%）和流程繁瑣（33%）。

　　目前，多數(shù)信托流轉(zhuǎn)均分散在各家信托公司。信托公司雖也會(huì)提供信托轉(zhuǎn)讓撮合服務(wù)，但僅限于自身客戶和自身發(fā)行的產(chǎn)品，受讓客戶還需滿足合格投資者等相關(guān)要求。另外，轉(zhuǎn)讓定價(jià)主要基于轉(zhuǎn)受讓雙方協(xié)議定價(jià)，因此難以找到合適的受讓方。受信托登記制度缺失、區(qū)域性交易平臺(tái)無(wú)法跨區(qū)交易等因素影響，相關(guān)業(yè)務(wù)一直發(fā)展緩慢。（證券時(shí)報(bào)記者 楊卓卿）