中證網(wǎng)訊（記者 徐昭）近期有市場觀點認為中國人民銀行可能在2019年開始購買中國國內(nèi)股票，新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東對此表示，目前國內(nèi)推出平準基金和央行直接持有本國股票資產(chǎn)的必要性都不大�！　�

　　“極少有央行持有本國股票資產(chǎn)。央行持有本國股票一般是為了穩(wěn)定本國金融市場�！迸讼驏|認為，當本國股票市場出現(xiàn)大幅下跌時，央行持有本國股票可以快速地穩(wěn)定甚至拉升股價，從而穩(wěn)定金融市場、防止危機傳染，同時也可以防止居民和企業(yè)的資產(chǎn)負債表惡化，甚至還可以改善資產(chǎn)負債表，使居民和企業(yè)的支出增加，擴張需求，促進經(jīng)濟復蘇。　　

　　潘向東表示，雖然中國股市出現(xiàn)一定幅度波動，但金融市場整體穩(wěn)定，和日本當時金融危機的情況完全不同。上世紀八十年代末，日本房地產(chǎn)泡沫破滅，股價也大幅大跌，居民和企業(yè)資產(chǎn)負債表嚴重惡化，此后是長期的通貨緊縮。為了穩(wěn)定金融市場，改善本國居民和企業(yè)的資產(chǎn)負債表，日本央行開始持有本國股票資產(chǎn)。我國目前的實際情況和日本當時有很大不同，我國房地產(chǎn)市場并沒有崩潰，股票市場波動也沒日本股市大，金融市場沒有發(fā)生嚴重危機。另外，還有一點和日本不同的是，我國市場制度改善空間以及貨幣政策空間還很大，還有多種工具可選來穩(wěn)定金融市場�！　�

　　“全球央行直接參與資本市場并沒有太多案例，這是為了防止央行直接持有本國股票資產(chǎn)可能引起的‘羊群效應(yīng)’，加劇市場波動，破壞貨幣政策有效性等風險�！迸讼驏|強調(diào)，央行未必一定要參考日本央行購買A股資產(chǎn)，可以通過其他形式參與A股市場：一是央行可以通過使用數(shù)量型、價格型以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，使得更多資金流向新經(jīng)濟企業(yè)，鼓勵企業(yè)在技術(shù)層面的研發(fā)投入，更好地提高A股上市公司質(zhì)量；二是央行可以進一步完善和充分發(fā)揮 “貨幣政策+宏觀審慎政策”雙支柱金融調(diào)控框架優(yōu)勢，實現(xiàn)資本市場的穩(wěn)定；三是央行可以參考美國401K補充養(yǎng)老計劃，成立中國版養(yǎng)老制度存續(xù)金額，通過社�；�金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金鼓勵更多長期資金進入股市，從而提高A股市場機構(gòu)規(guī)模和數(shù)量，降低A股的波動性。　　

　　同時，潘向東認為，若央行持有本國股票資產(chǎn)還會帶來一系列風險。一是嚴重影響貨幣政策的有效性。雖然央行持有本國股票是一種定向操作，但是后續(xù)貨幣的流向無法掌控，這會影響貨幣政策的有效性。二是央行持有本國股票資產(chǎn)不是市場行為，會打亂市場的定價功能，降低市場效率。三是央行作為管理機構(gòu)，對資本市場、貨幣流動具有一定的監(jiān)管責任，但是央行持有本國股票將引發(fā)誰來監(jiān)管央行的難題。防范上述風險的最佳方式就是央行不直接持有本國股票資產(chǎn)。況且，不管從實踐效果還是理論來看，央行都沒有必要持有本國股票資產(chǎn)�！　�

　　此外，潘向東認為，推出平準基金的目的是在股市出現(xiàn)異常波動時進行干預(yù)以確保股市短期平穩(wěn)運行，也就是說，平準基金的入市時機最好是在股市出現(xiàn)嚴重的超買或超賣行為時。在其他時候推出，由于大量資金進入，反而會擾亂市場預(yù)期，損害市場定價功能，結(jié)果可能適得其反。從其他經(jīng)濟體的經(jīng)驗來看，平準基金只能短時間熨平市場，頻繁使用、長期使用都會對股市產(chǎn)生負面影響。目前國內(nèi)推出平準基金和央行直接持有本國股票資產(chǎn)的必要性都不大。

　　無論是否違反銀行法，央行參與本國股票市場的必要性都不強。要促進股市健康發(fā)展，與其過度關(guān)注資產(chǎn)價格短期的漲跌，不如把目光更多集中在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展與資本市場制度建設(shè)上。