春節(jié)期間《舌尖上的中國》暖心回歸，讓美食再次成為全民關(guān)注的焦點(diǎn)。在這個(gè)春節(jié)，股民眼中的“美味”則是所持股票的股東增持、回購等各式利好。在通過各種渠道從資本市場(chǎng)獲取融資用于擴(kuò)大再生產(chǎn)的同時(shí)，上市公司加大股票回購力度，是積極回報(bào)股東、深化價(jià)值投資理念之舉。只有立足業(yè)績健康增長，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，上市公司才能真正獲得資本市場(chǎng)青睞，更易得到發(fā)展所需資金，從而形成良性循環(huán)。股民則樂見有更多上市公司進(jìn)行主動(dòng)式回購。

　　股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股市購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。在股票回購?fù)瓿珊�，上市公司既可將回購股票注銷，也可將回購股票作為“庫藏股”保留，以備日后移作他用如股權(quán)激勵(lì)等。雖然股票回購與增持均能彰顯大股東及管理層對(duì)公司發(fā)展的信心，但是增持的股票最終很可能會(huì)被再次出售，這對(duì)中長期股價(jià)來說存在一定影響，而股票回購無需考慮這些問題。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在上市公司發(fā)布股票回購預(yù)案后1周、1月、2月、3月內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)均強(qiáng)于大盤。

　　在成熟市場(chǎng)，股票回購是常用的資本運(yùn)作方式之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年以來香港上市公司股票回購數(shù)量和金額均高于同期A股回購相應(yīng)值。美股大型企業(yè)如蘋果、微軟、麥當(dāng)勞2016年股票回購金額均超百億美元。有研究表明，2016年以來不斷興起的港股回購潮助長了節(jié)節(jié)走高的恒生指數(shù)，美股回購則是2009年以來標(biāo)普500上漲重要助推因素之一。

　　分析A股股票回購案例可以看到，因激勵(lì)對(duì)象離職、辭職或不在公司任職以及業(yè)績不達(dá)標(biāo)等因素，而實(shí)施的股票回購案例的數(shù)量、金額均占絕大多數(shù)。因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)、員工持股及股價(jià)被低估等原因，進(jìn)行主動(dòng)式回購的上市公司僅為少數(shù)。一些上市公司公布的回購計(jì)劃通常是為緩解燃眉之急的權(quán)宜之計(jì)，不具備持續(xù)性，甚至有上市公司在股價(jià)大跌時(shí)發(fā)布股票回購計(jì)劃，在市場(chǎng)企穩(wěn)后又借各種理由終止。

　　股票回購之所以在A股市場(chǎng)影響力有限，說到底還是上市公司“差錢兒”。數(shù)據(jù)表明，A股市場(chǎng)絕大多數(shù)股票回購都以公司自有現(xiàn)金支付，這要求上市公司要有充裕的現(xiàn)金流。事實(shí)上，我國的許多上市公司來自經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金不足以支撐它們目前的營運(yùn)規(guī)模和支付現(xiàn)金股利，不足部分甚至需通過外部籌資加以補(bǔ)充。許多實(shí)施股票回購的美股、港股上市公司現(xiàn)金流比較充裕且資金來源豐富，如發(fā)債也是資金來源之一。

　　上市公司進(jìn)行股票回購是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，諸多環(huán)節(jié)尚需完善。首先，在資金充裕、經(jīng)營穩(wěn)健、股價(jià)又明顯被低估的情況下，上市公司應(yīng)敢于出手回購股份。其次，股票回購可能為一些上市公司大股東或機(jī)構(gòu)投資者利用，侵害中小投資者權(quán)益，例如利用股票回購抬高股價(jià)減持套利、利用內(nèi)幕交易進(jìn)行交易買賣等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步完善股票回購信息披露制度，嚴(yán)打內(nèi)幕交易。最后，作為一種富有“正能量”的市值管理方式，政策層面應(yīng)加大合規(guī)合理股票回購行為的支持力度。