8月12日，在由中國建設(shè)銀行和中國證券報主辦、銀河基金承辦的“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”長春專場活動中，廣發(fā)證券宏觀首席宏觀分析師郭磊從周期的角度對宏觀經(jīng)濟(jì)2017年下半年的走勢進(jìn)行了整體估計與預(yù)測，同時建議投資者把握大類資產(chǎn)配置方向。

　　郭磊指出，在過去三個月中，整個資本市場包括中國宏觀經(jīng)濟(jì)都面臨著上游原材料價格出現(xiàn)快速上行的情況。他認(rèn)為這一輪周期反應(yīng)背后的原因可以從兩個方面分析。從需求方面來看，價格的異動在于對需求端預(yù)期的兩輪重估，需求端預(yù)期變化來自于對房地產(chǎn)、基建這兩個領(lǐng)域的兩次修正；從供給方面來看，背后的原因是原材料庫存的修正，5月以來是一輪原材料補(bǔ)庫存。

　　從短期來看，郭磊表示經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險將會弱化，周期股“不確定折價”也會消失。歷史經(jīng)驗表明，上游原材料價格波動基本完全吻合于股市的波動，因此原材料補(bǔ)庫存回撤的時間一般就是股市回撤的時間。他認(rèn)為，三季度原材料價格回撤隨時會發(fā)生，這意味著周期股溢價短期回調(diào)，因此，在三季度后續(xù)包括四季度整個市場可能會進(jìn)入震動波動階段。

　　“如果全球經(jīng)濟(jì)變好，那么美元避險功能將會下降�！惫�磊強(qiáng)調(diào)，從中期來看，2016年至2020年全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性可能比預(yù)期的更高。另外，中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定預(yù)期上升帶來人民幣升值效應(yīng)，基于中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期2017年以來人民幣小幅升值，這在今年下半年可能仍會延續(xù)。在這樣的情況下，作為避險資產(chǎn)的美元并不是較好的投資選擇。

　　在談到供給側(cè)改革時，郭磊指出，金融去杠桿的過程從中長期來看對市場是利好，因為在此背景下市場暴漲、暴跌的時代將會過去。另外，去杠桿會導(dǎo)致金融資源在未來變成一種稀缺資源，進(jìn)而導(dǎo)致小企業(yè)會退出市場，絕大部分產(chǎn)業(yè)集中度上升，整個行業(yè)龍頭的投資價值會比想象的要大，也就是產(chǎn)生龍頭股溢價。因此，對于很多行業(yè)來說龍頭就是行業(yè)最好的投資標(biāo)的。從這個角度而言，擇股的價值在下降，而進(jìn)行大類資產(chǎn)配置擇時的價值在上升。