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純干貨！解析金�；鸲緢�，他們?yōu)楹胃矣谀媸屑觽}
截至18日晚19時，易方達、華夏、嘉實、匯添富等不少大型基金公司已披露二季報。
中證君梳理今年獲得中國基金業(yè)金牛獎的相關(guān)基金報告發(fā)現(xiàn)，不少金�；鸶矣谠谙碌心媸屑觽}，同時擇機兌現(xiàn)收益，調(diào)倉至低估值板塊。
對于后市，金�；鹌毡榭粗禺�(dāng)前市場下的投資機遇，通過關(guān)注優(yōu)質(zhì)個股的估值匹配度與安全邊際增強確定性。
抱團消費 追逐確定性
回顧二季度行情，普跌之下僅有醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、食品飲料三個板塊實現(xiàn)明顯上漲。公募基金也普遍不賺錢，開放式股票型基金中只有8.89%上半年取得正收益，同期開放式混合基金取得正收益的也只占兩成。
對于內(nèi)外利空因素影響下板塊表現(xiàn)分化的原因，金�；鹨步o出了解釋：
諾德成長優(yōu)勢混合
市場風(fēng)險偏好明顯降低，基本面弱周期性和確定性是市場關(guān)注的核心。以醫(yī)藥、食品飲料為代表的消費類個股表現(xiàn)優(yōu)秀，這與市場對經(jīng)濟增長放緩預(yù)期密切相關(guān)，上市公司盈利增長的確定性被賦予充分估值溢價。
交銀新成長混合
市場風(fēng)險偏好下降，資金追求確定性溢價，涌向大消費板塊抱團取暖。
兌現(xiàn)收益 敢于加倉
大盤6月跌幅明顯，不少金�；鸾�(jīng)理敢于在下跌中加倉，并擇機兌現(xiàn)收益，調(diào)倉至低估值板塊。
諾德成長優(yōu)勢混合股票倉位從一季報的59.53%提高至66.22%：總體保持均衡配置、精選個股的策略，擇時調(diào)倉，并在6月適當(dāng)加倉。以業(yè)績確定性強的部分消費類股票作為底倉，減持了部分漲幅較大估值較高的醫(yī)藥、食品飲料類股票，分批配置了部分藍籌、TMT類個股，獲得部分相對收益。
交銀新成長混合股票倉位從一季報的83.96%大幅提升至92.08%：采取積極投資策略，在六月中下旬市場大幅下跌后逐步提高倉位。增配傳媒、地產(chǎn)、計算機、公共事業(yè)，減持電力設(shè)備、金融、汽車、電子和食品飲料。
南方新優(yōu)享混合
目前位置各指數(shù)的估值水平都在歷史較低位置，而宏觀經(jīng)濟也未見顯著惡化的跡象，將利用目前市場風(fēng)險偏好較低的機會擇機加倉。
匯添富價值精選混合
下跌的過程中，基于中長期價值的考量，適度增加了金融股的倉位和部分化工子行業(yè)個股的持倉，對部分醫(yī)藥股進行了兌現(xiàn)收益的操作。
易方達中小盤混合
降低部分高估值小盤股配置，增加業(yè)務(wù)模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股投資比例。從前十大重倉股看，減持了醫(yī)藥方面的復(fù)星醫(yī)藥(41.480, 0.34, 0.83%)和恒瑞醫(yī)藥(74.100, 1.35, 1.86%)，增持了家電板塊的蘇泊爾(51.090, -0.66, -1.28%)和青島海爾(18.400, -0.19, -1.02%)。
嘉實新興產(chǎn)業(yè)
組合中成長股表現(xiàn)優(yōu)異，收益率被白馬藍籌股的回調(diào)拖累。一方面及時減持了受經(jīng)濟影響大的周期類和房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈的比重，另一方面堅守消費和成長兩條主線，消費重點配置食品飲料、家電、醫(yī)療保健等，成長股領(lǐng)域重點配置醫(yī)療服務(wù)、電子、傳媒和計算機等。
看好后市 關(guān)注估值匹配
雖然市場處于低谷，但信奉長期價值投資的金牛基金經(jīng)理普遍對后市較為樂觀。
景順新興成長混合
投資時機總是以困難的形式出現(xiàn)，當(dāng)前時點看到的更多是機會。近期市場信心降至冰點，雖然持續(xù)信用緊縮、棚改貨幣化安置政策調(diào)整都嚴重影響投資者信心，但對宏觀經(jīng)濟過多的擔(dān)憂沒有必要。目前是主動去杠桿，與危機去杠桿有本質(zhì)不同，也有足夠多的手段來應(yīng)對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟下行風(fēng)險。過分強調(diào)宏觀風(fēng)險對股票投資意義不大，市場上很多資產(chǎn)負債表穩(wěn)健、現(xiàn)金流強勁的上市公司估值已經(jīng)到了很低水平，可能是現(xiàn)階段回報率最好的可投資資產(chǎn)。
交銀新成長混合
展望下半年，對A股市場謹慎樂觀。價值風(fēng)格只會遲來而不會缺席，下半年權(quán)益類資產(chǎn)配置時機或已逐步到來。一方面需警惕內(nèi)外利空因素再次對市場造成打擊，另一方面，貨幣政策可能已經(jīng)出現(xiàn)微調(diào)，流動性最緊張的時刻已經(jīng)過去，而A股行業(yè)除了大消費以外，各子行業(yè)接近甚至低于2016年一月底的估值水平。下半年本基金將維持較高倉位，看好傳媒、醫(yī)藥、計算機、房地產(chǎn)等行業(yè)投資機會，精選優(yōu)質(zhì)成長股票，恪守安全邊際。
積極看好后市的同時，金�；鸾�(jīng)理在個股選擇上更加謹慎，重點關(guān)注估值匹配度。
諾德成長優(yōu)勢混合
后續(xù)投資中個股的選擇將占更大權(quán)重，估值和業(yè)績成長的匹配將更加重要。需要重點關(guān)注兩方面，一是目前較高估值的醫(yī)藥等弱周期消費股業(yè)績增長兌現(xiàn)程度，二是前期調(diào)整幅度較大的與宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)的部分行業(yè)龍頭，當(dāng)前的估值水平是否反映了最差預(yù)期。
諾安低碳經(jīng)濟
繼續(xù)堅持以基本面為核心的中長期投資，投資標的需具備的特點包括：行業(yè)空間廣闊、競爭格局有利，公司的商業(yè)模式健康可持續(xù)、產(chǎn)品和技術(shù)競爭力突出、業(yè)績增長可持續(xù)，兼具卓越的企業(yè)家經(jīng)營團隊，以及優(yōu)良的治理結(jié)構(gòu)。
交銀優(yōu)勢行業(yè)混合
將聚焦優(yōu)秀公司，從中長期角度判斷公司的可持續(xù)成長性及可持續(xù)的競爭力，從價值的可持續(xù)成長空間中獲利。
