當(dāng)前，分級(jí)A、分級(jí)B兩類產(chǎn)品正在上演“冰”與“火”之歌。由于近期市場震蕩不斷，自30日煤炭B級(jí)收盤觸發(fā)下折以后，截至31日收盤，當(dāng)前還有9只分級(jí)B拉響下折警報(bào)。而分級(jí)A則因上周分級(jí)基金轉(zhuǎn)型時(shí)間表的披露，市場對(duì)其有套利預(yù)期而不斷走強(qiáng)。據(jù)中國證券報(bào)記者了解，此前監(jiān)管部門要求的基金公司需在5月底前發(fā)布轉(zhuǎn)型提示公告，現(xiàn)已將時(shí)間期限延長至6月底。
9只分級(jí)B臨近下折
5月31日，煤炭B級(jí)（150290）早盤臨停一個(gè)小時(shí)，因截至30日收盤，煤炭B單位凈值跌至0.232元，觸發(fā)0.25元下折閥值�；鹨延�31日對(duì)登記在冊(cè)的基金份額進(jìn)行拆分。拆分后，煤炭B單面凈值恢復(fù)為1元。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前該基金份額杠桿較高，折算后杠桿將大幅降低，投資者如果較高溢價(jià)買入該基金可能遭受投資損失。
據(jù)集思錄數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前除了煤炭B之外，還有包括轉(zhuǎn)債進(jìn)取（150189）、泰信400B（150096）、一帶一B（150276）等在內(nèi)的9只分級(jí)B已臨近下折。其中，6月1日是重組B（150260）的定期折算基準(zhǔn)日，將暫停申購、贖回、轉(zhuǎn)托管及配對(duì)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)。
多只分級(jí)B的臨近下折與市場近期震蕩表現(xiàn)有關(guān)。業(yè)內(nèi)人士表示，雖然昨日（5月31日），上證綜指收漲1.78%報(bào)3095.47點(diǎn)，創(chuàng)一個(gè)月以來最大漲幅，深成指和創(chuàng)業(yè)板指也分別漲1.88%和1.01%，但市場震蕩調(diào)整或仍將持續(xù)，在分級(jí)A走強(qiáng)的情況下，需要繼續(xù)關(guān)注分級(jí)B的市場風(fēng)險(xiǎn)。
分級(jí)A持續(xù)走強(qiáng)
繼上周分級(jí)基金轉(zhuǎn)型時(shí)間表首次披露之后，記者了解到，此前監(jiān)管部門要求的基金公司需在5月底前發(fā)布轉(zhuǎn)型提示公告，現(xiàn)將時(shí)間期限延長了一個(gè)月至6月底。在分級(jí)基金轉(zhuǎn)型時(shí)間表中，分級(jí)基金將分批整改，3億規(guī)模以下的分級(jí)基金需在明年6月底前完成轉(zhuǎn)型；3億規(guī)模以上的分級(jí)基金，可將轉(zhuǎn)型期限放寬至資管新規(guī)過渡期結(jié)束。有基金公司人士透露，監(jiān)管部門要求規(guī)模在3億元以下的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型的最終期限雖為明年6月底，但也同時(shí)要求要“盡早處理”。
據(jù)西南證券分析，上周，分級(jí)基金場內(nèi)份額由增變減，規(guī)模明顯縮小。
實(shí)際上，自上周分級(jí)基金轉(zhuǎn)型時(shí)間表出爐之后，分級(jí)A由于存在套利空間而不斷走強(qiáng)。據(jù)渤海證券統(tǒng)計(jì)，分級(jí)A類份額方面，在折價(jià)回復(fù)的驅(qū)動(dòng)下，各分級(jí)A價(jià)格繼續(xù)上漲。上周，日均成交額在50萬元以上的標(biāo)的中，深成指A全周價(jià)格上漲3.08%，其5月以來的累計(jì)漲幅高達(dá)21.08%，折價(jià)率也已從月初的26.72%收窄至11.98%。除此之外，創(chuàng)業(yè)板A、體育A等多只標(biāo)的周漲幅也超過了1%。5月以來，日均成交額在50萬元以上的分級(jí)A標(biāo)的（不含深成指A）的平均折價(jià)率從8.77%收窄至4.25%，其價(jià)隱含收益率方面，截至5月25日，全部永續(xù)型分級(jí)A類份額的平均隱含收益率水平為5.10%。其中，中航軍A的隱含收益率高達(dá)6.42%，證券A級(jí)和建信50A的隱含收益率也超過了6%。
另據(jù)西南證券分析，上周二分級(jí)A的大幅上漲，主要是因?yàn)橹芤皇袌鰝鞒霾粚?shí)消息：分級(jí)基金可能會(huì)提前到期，將在6月30日前完成轉(zhuǎn)型。這直接導(dǎo)致周二分級(jí)A大幅上漲和分級(jí)B的下跌，雖然隨后被證明該信息不實(shí)，但分級(jí)A價(jià)格并未明顯回調(diào)，說明投資者可能對(duì)分級(jí)基金存在提前到期的預(yù)期。
西南證券分析師表示，考慮分級(jí)基金轉(zhuǎn)型或清盤的風(fēng)險(xiǎn)，目前分級(jí)A的價(jià)格水平已基本達(dá)到合理位置。分級(jí)基金的整體折溢價(jià)較低，折溢價(jià)套利盤相對(duì)有限。從長期來看，持有分級(jí)A到轉(zhuǎn)型或清盤，收益率仍相當(dāng)可觀，相對(duì)于債券來說，仍具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，具有長期配置價(jià)值，可關(guān)注高折價(jià)的分級(jí)A。
轉(zhuǎn)型第一階段產(chǎn)品數(shù)量多
據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，市場已對(duì)資管新規(guī)充分預(yù)期，到2019年6月，整改意見僅影響8.3%股票型分級(jí)基金。截至5月28日，股票型基金中，共有123只分級(jí)基金，對(duì)應(yīng)規(guī)模為1132.16億元。以3億元為界限，股票型基金中共有55只分級(jí)基金規(guī)模高于3億，占所有股票型分級(jí)基金的91.7%；規(guī)模低于3億元的共68只，僅占所有股票型分級(jí)基金的8.3%。
另據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，在15只債券型分級(jí)基金中，規(guī)模低于3億元的共有10只，占所有債券型分級(jí)基金的11.75%。也就是說，按照上述轉(zhuǎn)型時(shí)間表，到明年6月底之前，需要處理的分級(jí)基金規(guī)模小，但只數(shù)多；而更大一部分體量的產(chǎn)品則可能至少還有1年至2年的存續(xù)期限。
總體來看，目前對(duì)于A、B級(jí)基金共有兩種處理方式：第一種是將A、B級(jí)基金原先持有人接受風(fēng)險(xiǎn)收益調(diào)整，全部換為指數(shù)型基金，原來的分級(jí)基金轉(zhuǎn)為與母基金相同的被動(dòng)指數(shù)型基金；第二種則是A、B級(jí)基金原先持有人不接受該風(fēng)險(xiǎn)收益調(diào)整，原分級(jí)基金直接清算贖回。
“如果直接清算或者轉(zhuǎn)型，很多浮虧的分級(jí)基金將變成實(shí)際虧損，很容易引起投資者的不滿�！睒I(yè)內(nèi)人士表示，目前來看，分級(jí)基金在未來的轉(zhuǎn)型或者清算過程中，還存在很多問題。各家公司正在積極商討，制定轉(zhuǎn)型計(jì)劃，并詳細(xì)研究每一種方案有可能引發(fā)的一系列問題。
