月初以來，糟糕的A股行情已經讓國投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長和中航軍工的B類份額單位凈值率先跌破0.25元下折閥值，然而，分級B的噩夢并沒有停止。根據中國經濟網記者的統(tǒng)計，除了上述兩只基金外，還有6只分級B近日也相繼發(fā)布了下折公告，分別是招商中證全指證券公司B、招商滬深300高貝塔B、鵬華中證高鐵產業(yè)指數分級基金B(yǎng)、工銀瑞信中證環(huán)保產業(yè)指數分級、建信中證互聯網金融指數分級、申萬菱信中證軍工指數分級。其中，招商中證全指證券公司B（以下簡稱：券商B）以86.43億元的規(guī)模顯然是其中的“大哥大”。

　　分級B噩夢延續(xù) “巨無霸”招商中證全指證券公司B下折

　　上周，A股市場遭遇大幅回調，截至2月9日收盤，滬深主板市場與創(chuàng)業(yè)板、中小板指數跌幅全都超過了10%。與此同時，分級基金B(yǎng)份額的日子也不好過，據統(tǒng)計，目前已有8只分級基金B(yǎng)份額相繼跌破0.25元的下折閾值而觸發(fā)下折，包括招商中證全指證券公司B、招商滬深300高貝塔B、鵬華中證高鐵產業(yè)指數分級基金B(yǎng)、工銀瑞信中證環(huán)保產業(yè)指數分級、建信中證互聯網金融指數分級、申萬菱信中證軍工指數分級。

　　從8只分級基金的資產規(guī)�？梢园l(fā)現，招商中證全指證券公司B（150201 以下簡稱：券商B））截至2017年12月31日的資產規(guī)模為86.43億元，遠遠高于其他幾只產品。

　　查閱天天基金網數據，券商B于2014年11月13日成立，但截至2018年2月12日收盤，其累計收益卻是-95.92%，如果從其成立時買入至今，累計單位凈值已然由1元變成了0.13元。

　　從券商B（150201）成立至今各季度披露的前十大重倉股看，因為其主要跟蹤的是中證證券行業(yè)標的，所以均是以該行業(yè)中市值較大的上市公司為主，如中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券、廣發(fā)證券、招商證券、申萬宏源等，但從該行業(yè)的主要上市公司二級市場走勢看，從2015年二季度開始，便出現了大幅向下震蕩，這也是導致其凈值表現較差的原因。

　　從基金經理方面看，券商B（150201）自2014年11月13日成立之日起，一直到2017年6月30日，在此間2年又230天的時間里，一直由羅毅獨自管理，但其任職回報卻是-91.05%。資料顯示，羅毅為經濟學碩士，2007年加入華潤(深圳)有限公司，從事商業(yè)地產投資項目分析及營運管理工作；2008年4月加入招商基金管理有限公司，從事養(yǎng)老金產品設計研發(fā)、基金市場研究、量化選股研究及指數基金運作管理工作，曾任高級經理、ETF專員。

　　現任上證消費80交易型開放式指數證券投資基金及其聯接基金、深證電子信息傳媒產業(yè)(TMT)50交易型開放式指數證券投資基金及其聯接基金、招商滬深300高貝塔指數分級證券投資基金的基金經理。

　　2017年6月30日至今，該基金交由蘇燕青管理，任職回報為-53.65%。蘇燕青2012年1月加入招商基金管理有限公司量化投資部，任ETF專員，協助指數類基金產品的投資管理工作�，F任上證消費80交易型開放式指數證券投資基金及其聯接基金、深證電子信息傳媒產業(yè)(TMT)50交易型開放式指數證券投資基金及其聯接基金基金經理，均是指數型基金。

　　投資需謹慎 分級基金B(yǎng)級份額較高溢價易下折

　　招商基金管理有限公司是成立時間較早的一家基金公司，于2002年12月27日成立，根據中國經濟網記者了解，目前該公司管理規(guī)模為4026.94億元，共有基金數量239只，基金經理35人。其中，股票型基金有32只，基金規(guī)模為211.23億元；混合型基金有79只，基金規(guī)模為741.31億元；債券型基金有66只，基金規(guī)模為729.72億元；指數型基金有24只，基金規(guī)模為166.51億元；DQII基金有4只，基金規(guī)模為1.68億元；保本型基金有14只，基金規(guī)模為140.24億元；貨幣型基金有19只，基金規(guī)模為2090.77億元；理財型基金有7只，基金規(guī)模為83.29億元。

　　分析券商B（150201）的單位凈值走勢，不難看出有幾個明顯的轉折點。2015年8月25日，該基金在連續(xù)一周大額下跌之后，單位凈值收盤報收于0.1490元，跌破0.25元的下折閾值從而觸發(fā)下折，這是該基金成立以來的第一次下折。而兩個多月后，劇情反轉，經過連續(xù)幾天的大幅上漲，該基金的單位凈值于2015年11月6日收盤報收于2.0420元，發(fā)布上折公告。直到2018年2月9日，該基金單位凈值因跌至0.1850元再次下折。

　　而其資產規(guī)模的變化也和凈值走勢基本吻合。在2015年8月下折過后，其2015年三季度末公布的規(guī)模就從二季度末的97.58億元，大幅縮水到了13.08億元。而2015年11月上折過后，其規(guī)模又從2015年末的13.32億元，猛增到2016年一季度的60.55億元。

　　從2016年三季度A股市場走出上漲行情后，該基金的規(guī)模又從此前的31.95億元，增加到了171.22億元，可見當時看好券商股行情的投資者之眾多，可惜的是，券商股并沒有走出強勢上漲行情，在僅有的2017年三季度上漲過后，該基金持續(xù)走跌至下折。

　　這從該基金的階段性漲幅來看也非常明顯。首先，該基金近三年、近兩年、近一年、今年來、近6月、近3月、近1月和近一周的階段漲幅分別為：-96.10%、-51.82%、-63.65%、-33.93%、-54.55%、-57.08%、-41.64%和-46.84，每一階段的四分位排名都表現不佳。從季度漲幅來看，也只有2017年3季度表現不錯，漲幅達到23.64%，其余幾個季度漲幅也不近人意，特別是2017年4季度，漲幅為-44.22%。最后從年度漲幅來看，2015年漲幅為-85.25%，2016年漲幅為-43.31%，而2017年漲幅為-44.00%。

　　鑒于近期A股市場出現的大幅震蕩走勢，和分級基金特有的杠桿效應，業(yè)內人事表示，不建議普通投資者參與分級基金的B級份額。其指出，分級基金杠桿助漲助跌的特性使得B類份額凈值在市場下跌的過程中加速下滑，這樣極有可能出現B類份額的杠桿快速擴大，凈值無法覆蓋A類份額的約定收益率。因此，為了使這種風險最小化，B級基金份額在較高溢價時會觸發(fā)下折，而下折則會導致B級基金的投資者無法收回此前投資的大部分本金。