12月14日，在“2017年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報‘金牛’基金系列巡講”六盤水專場活動中，招商基金首席策略分析師、基金經(jīng)理姚爽表示，全球宏觀經(jīng)濟同步復(fù)蘇為市場帶來良好的外部環(huán)境，而國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換的加速則為投資者提供了消費與產(chǎn)業(yè)升級的機會。對于具體投資方法，他推薦投資者選擇與自身風(fēng)險偏好相匹配的方式，例如基金定投等。

　　全球宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)

　　姚爽首先表示，要做好當(dāng)前的投資，把握海外宏觀經(jīng)濟發(fā)展情況尤為重要。他用“盛宴繼續(xù)”來形容過去一年海外宏觀經(jīng)濟走勢，原因是全球經(jīng)濟，尤其是主要發(fā)達經(jīng)濟體如歐洲和日本，經(jīng)濟數(shù)據(jù)都創(chuàng)下金融危機以來的新高，從GDP和CPI維度來看，這些國家經(jīng)濟增長與通脹增長都優(yōu)于過去兩年，處在相對合理位置，超出此前市場的預(yù)期。隨著經(jīng)濟改善，美國和英國開始加息，但速度非常溫和，并沒有打斷經(jīng)濟增長的狀態(tài)。姚爽表示，這對中國的出口有較好拉動作用，影響也會擴散到整個新興市場。

　　今年以來，新興市場經(jīng)濟體也一改前兩年的頹勢，隨著大宗商品回升走出了改善態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，今年以來全球股票市場處于上漲態(tài)勢，而新興市場漲幅優(yōu)于發(fā)達市場，邊緣國家好于核心國家。姚爽總結(jié)道，這表示現(xiàn)在全球的資金處在追逐風(fēng)險資產(chǎn)的狀態(tài)，這樣的結(jié)果就是今年以來全球主要國家的債市，尤其是國債等無風(fēng)險產(chǎn)品，基本上處于震蕩調(diào)整狀態(tài)。

　　從外匯角度來看，今年以來美元指數(shù)表現(xiàn)相對弱勢，而歐元區(qū)、新興市場改善幅度較大。

　　國內(nèi)新舊動能轉(zhuǎn)換

　　談到國內(nèi)經(jīng)濟，姚爽表示，所謂新舊動能轉(zhuǎn)換實質(zhì)上就是指國家的經(jīng)濟發(fā)展從高速度增長轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾哔|(zhì)量發(fā)展，其中的內(nèi)涵就是改變以往為了經(jīng)濟增速采用傳統(tǒng)的貨幣、財政、地產(chǎn)政策刺激的方式，未來要追求經(jīng)濟增長的內(nèi)在質(zhì)量。

　　姚爽表示，在過去一年多的時間內(nèi)，中國經(jīng)濟的改善幅度要超出實際GDP增速。從兩個指標可以看出，首先是用電量、鐵路貨運量和新增銀行貸款，這是偏“量”的方面；其次則是PPI，這是偏“價”的方面。數(shù)據(jù)顯示，最近一年多以來，中國傳統(tǒng)經(jīng)濟量與價的回升力度是2011年以來最強的一次，這一波經(jīng)濟的改善超出預(yù)期。姚爽認為，背后原因是貨幣、財政在過去兩年一直維持在積極寬松狀態(tài)。而最近兩個季度數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)高位震蕩，是由于近期政策的調(diào)整，比如房地產(chǎn)調(diào)控，貨幣政策相對中性，財政政策對地方政府債務(wù)進行規(guī)范，因此姚爽認為，經(jīng)濟繼續(xù)向上的動能是衰減的，所以明年國內(nèi)經(jīng)濟可能不會下滑得太厲害，但是增長斜率大概率會同比降低。

　　此外，姚爽指出地產(chǎn)行業(yè)的長效機制逐步推進，會導(dǎo)致以基建為代表的傳統(tǒng)動能逐步收緊。還需要注意的一點即是PPI回落與CPI回升對市場帶來的影響。

　　綜合來看，姚爽分析認為，主力最容易達成一致的方向可能是新動能的培育。而對于新動能，如5G、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)以及新能源汽車等，這些產(chǎn)業(yè)就是未來實現(xiàn)制造業(yè)升級、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要進行突破的領(lǐng)域。姚爽認為，這些戰(zhàn)略新興板塊是明年值得重點研究的對象，投資者可以從中選取業(yè)績優(yōu)良、有明顯政策扶持的行業(yè)來關(guān)注。

　　對于大類資產(chǎn)配置的建議，從固定收益角度出發(fā)，姚爽表示，今年以來他一直建議投資者超配現(xiàn)金資產(chǎn)，因為今年在全球利率回升、中國推進金融去杠桿的過程中，短端利率相對較高，并且沒有明顯的拐點信號，現(xiàn)金資產(chǎn)未來依然是較好的配置品種。

　　從股票市場角度來看，姚爽表示，一個月之前他曾建議絕對收益投資者兌現(xiàn)收益，因為今年以來部分投資者，尤其是機構(gòu)投資者在結(jié)構(gòu)震蕩市中的盈利都相對不錯，而到了年底有一定獲利了結(jié)、保存盈利果實的需求，這可能會造成市場出現(xiàn)一定程度的震蕩調(diào)整。

　　雖然年末行情調(diào)整，但姚爽認為2018年春季行情可期。從以往經(jīng)驗來看，一般來說A股市場會有一波春季攻勢，或叫做日歷效應(yīng)，是指一季度或春節(jié)前后A股市場的表現(xiàn)都相對不錯。除了投資者的習(xí)慣以外，背后亦有宏觀和資金層面的邏輯，例如銀行的貸款額度是以年底結(jié)束作為結(jié)賬時間點，而年初頭寸相對寬裕，保險資金則是在第二年“開門紅”資金進來后，通常又會有新的配置需求。

　　中期來看，姚爽表示，對股票市場的建議仍然是標配，即維持基本倉位，但不是靠倉位而是靠結(jié)構(gòu)取勝。姚爽分析指出，A股在經(jīng)過市場大幅波動后，現(xiàn)在市場整體估值以及指數(shù)位置在全球比較而言，并不是過高的狀態(tài)，但市場或依然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化的格局，如中小創(chuàng)還有一定估值消化的壓力。

　　因此，姚爽建議投資者保持基本倉位，可以相對集中。投資方向上可關(guān)注兩條線，一是消費升級，二是新動能的培育或者制造業(yè)升級。

　　堅持基金定投

　　對于當(dāng)前環(huán)境下如何做好資產(chǎn)配置，姚爽給出了投資方法上的建議，即基金定投。

　　姚爽認為，在市場調(diào)整的過程中，投資者無需恐慌，而應(yīng)該長期堅持定投，在下一波市場大幅上漲到來的時候，累積足夠多的份額與籌碼，集中在高點區(qū)域或者達到預(yù)期收益率時贖回，鎖定利潤。

　　姚爽表示，做好基金定投有幾個關(guān)鍵點需要注意。首先是貴在堅持，因為精準地買在最低點、賣在最高點可遇不可求，但可以知道買入位置大概的估值高低，所以他建議投資者每個月以定期分批的方式投入，好處是可以均衡買入成本，假設(shè)未來兩年的市場仍然是結(jié)構(gòu)震蕩市，不排除還有探底的可能性，但是只要堅持每年、每個月都在投入，在最低點也有投入，就會拉低成本。每個月定投，即使在凈值下跌的情況下，投資者堅持定投意味著可以買入更多的份額，未來上漲的時候收益率貢獻更大。姚爽認為，定投最忌的一點是堅持一段時間之后發(fā)現(xiàn)凈值回撤因而放棄定投，他的建議是越跌越要堅持定投，看好后市的投資者還可以考慮上調(diào)定投金額。

　　第二是定投的贖回時間點。姚爽舉例，2012年至2014年如果堅持每個月定投，到2014年年底或2015年牛市來臨時已累積較多份額，盈利比較豐厚，但投資者沒有把它贖回，遇到市場調(diào)整后則面臨尷尬境地。因此累積大量份額之后，如果市場迎來一個牛市，姚爽建議投資者可以考慮贖回部分份額，在高點時則考慮減少投資份額，以保住盈利。

　　在定投品種方面，對于風(fēng)險偏好較高的投資者，姚爽建議，可以考慮選擇風(fēng)險等級與自身風(fēng)險承受能力相匹配的主動管理偏股型基金或指數(shù)基金產(chǎn)品。