今年以來，A股市場價值投資之風(fēng)強(qiáng)勁，受北上資金等海外資金加速流入，以及國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比和影響力日趨上升等因素的推動，A股市場呈現(xiàn)價值投資的“馬太效應(yīng)”，強(qiáng)者恒強(qiáng)。中國證券報記者獲悉，在此背景下，華寶基金在新股東美國華平投資集團(tuán)加盟后的首只新品——華寶價值發(fā)現(xiàn)混合基金即將展開發(fā)行，該基金將結(jié)合定性與定量的方法來優(yōu)選價值投資標(biāo)的。

　　華寶基金國內(nèi)投資部副總經(jīng)理、華寶價值發(fā)現(xiàn)基金擬任基金經(jīng)理蔡目榮在接受中國證券報記者采訪時表示，A股價值投資漸漸進(jìn)入“盛夏”，價值投資理念正在成為主流，華寶價值發(fā)現(xiàn)將始終聚焦于價值投資，尋找具有競爭優(yōu)勢、內(nèi)在價值、成長潛力等核心價值的個股進(jìn)行投資。

　　價值投資將步入“盛夏”

　　“回顧2007年和2015年兩輪牛市走勢，每輪市場啟動前的低迷階段以及市場轉(zhuǎn)好的中前期階段，價值投資都是市場的主流，這是因?yàn)槭袌鰵夥丈袥]有到達(dá)狂熱地步，投資者普遍更為關(guān)注上市公司的基本面和業(yè)績，概念炒作、主題炒作難以盛行。目前A股也處于這樣的階段，價值投資風(fēng)頭正勁。”蔡目榮認(rèn)為，“從種種因素來看，未來價值股有望從‘春天’邁入‘盛夏’，價值投資理念將進(jìn)一步強(qiáng)化和鞏固�！�

　　蔡目榮指出一個有趣的現(xiàn)象：今年投資者可謂生活在兩個“平行世界”里，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者平均收益達(dá)到了十多個點(diǎn)，他們認(rèn)為這是牛市；與此同時，全部A股只有不足1/3的股票是上漲的，散戶很難賺錢。蔡目榮認(rèn)為，鮮明的“平行世界”背后，是業(yè)績穩(wěn)定成長的大市值龍頭股估值中樞逐步提升，市場審美向好的方向發(fā)展，資金越來越集中于最優(yōu)質(zhì)的股票，價值投資在創(chuàng)造財富。

　　事實(shí)上，美國歷史上的許多優(yōu)質(zhì)價值股，至今依然是領(lǐng)域內(nèi)最牛的公司。同樣的，在A股市場，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，伴隨發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長動力轉(zhuǎn)換的持續(xù)推進(jìn)，疊加“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、生態(tài)環(huán)境保護(hù)等政策措施，各行各業(yè)正在進(jìn)一步整合，龍頭公司借此提升市占率和開工率，進(jìn)而提升其盈利能力，A股目前正在流行“以大為美、以龍為首”的投資風(fēng)尚有其內(nèi)在原因。

　　此外，機(jī)構(gòu)投資者的崛起和壯大是全球金融體系近四十年以來最重大的變化之一，機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)資本市場，逐步轉(zhuǎn)向關(guān)注基本面研究，關(guān)注真實(shí)的盈利，關(guān)注行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司。在國內(nèi)，蔡目榮也感受到了同樣的趨勢，“一方面是包括北上資金在內(nèi)的海外資金對A股價值投資的帶動作用明顯，這類資金的投資視野、價值挖掘等，與原有的國內(nèi)資金不同，它們帶來了市場生態(tài)的巨大變化，推動價值投資在A股市場不斷壯大；另一方面是國內(nèi)資金的機(jī)構(gòu)化，以前國內(nèi)市場以中小投資者為主，但是近年來，散戶資金機(jī)構(gòu)化的趨勢開始出現(xiàn)，例如投資者蜂擁而入，爭相申購優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品的現(xiàn)象，即是一個佐證。”蔡目榮表示。

　　精誠所至的價值發(fā)現(xiàn)之旅

　　資料顯示，華寶基金本次發(fā)行的華寶價值發(fā)現(xiàn)混合基金，將聚焦A股價值投資新機(jī)遇。據(jù)蔡目榮介紹，該基金將以“自下而上”的方式遴選出估值較低、盈利能力較強(qiáng)和業(yè)績可持續(xù)成長的優(yōu)質(zhì)價值型企業(yè)，構(gòu)建投資組合。該基金股票投資比例為基金資產(chǎn)的60%-95%，其中，投資于價值型股票的比例將不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%�！霸趦r值投資上，我們是認(rèn)真的，新產(chǎn)品將聚焦價值投資，不會出現(xiàn)風(fēng)格漂移、名不副實(shí)的情況。”蔡目榮在采訪中表示。

　　圍繞這一核心定位，蔡目榮及華寶基金投研團(tuán)隊制定了一套嚴(yán)密的價值投資發(fā)現(xiàn)機(jī)制。據(jù)悉，華寶價值發(fā)現(xiàn)基金將遵循定性和定量分析相結(jié)合的方法，定性分析主要基于投研團(tuán)隊對公司的案頭研究和實(shí)地調(diào)研，深入分析公司的治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理、競爭優(yōu)勢，綜合判斷公司的估值水平和未來盈利空間；定量分析主要根據(jù)相關(guān)估值指標(biāo)，與全市場或者同行業(yè)/板塊其他公司的估值比率對比來衡量個股估值的相對高低。其中估值比率主要包括股息收益率（D/P）、每股收益與價格比率（E/P）、每股凈資產(chǎn)與價格比率（B/P）、每股凈現(xiàn)金流與價格比率（CF/P）等。

　　具體而言，蔡目榮認(rèn)為，任何企業(yè)都有其內(nèi)在價值，內(nèi)在價值是做投資抉擇最核心的“錨”，價值判斷是多維的，業(yè)績增速最表觀又最有效。在具體的業(yè)績評估上，增速、增長質(zhì)量、持續(xù)性都是需要重點(diǎn)關(guān)注的，另外還需要關(guān)注公司所處行業(yè)空間和未來發(fā)展?jié)摿�、公司治理情況、公司的“護(hù)城河”、公司財務(wù)指標(biāo)以及其他隱蔽資產(chǎn)等。蔡目榮認(rèn)為，投資價值股的核心要點(diǎn)是選擇其自身價值曲線向上的個股，最好在股票價格低于其價值時進(jìn)行投資，價值投資本質(zhì)上是捕捉價值和價格之間的偏差。