2026年開年，貴金屬價(jià)格在沖高后大幅回調(diào)。經(jīng)歷一輪極端波動(dòng)后，2月以來貴金屬市場(chǎng)進(jìn)入震蕩整固階段，行情由前期的快速上行，轉(zhuǎn)向依托宏觀數(shù)據(jù)驗(yàn)證的震蕩格局。受美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期、市場(chǎng)降息預(yù)期延后以及海外股市波動(dòng)等因素影響，貴金屬價(jià)格短期走勢(shì)承壓，市場(chǎng)情緒仍在修復(fù)。

　　分析人士認(rèn)為，此輪調(diào)整并未改變貴金屬價(jià)格長(zhǎng)期支撐邏輯，地緣風(fēng)險(xiǎn)、全球央行購(gòu)金等利好因素依然存在。短期來看，貴金屬價(jià)格以高位震蕩、修復(fù)整固為主；中長(zhǎng)期而言，2026年貴金屬價(jià)格整體仍維持震蕩偏強(qiáng)格局，品種間走勢(shì)分化加劇，金價(jià)上行趨勢(shì)不改，白銀價(jià)格則延續(xù)高波動(dòng)特征。

　　貴金屬價(jià)格高位震蕩

　　2026年1月，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格一度上漲至近5600美元/盎司，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格更是一度漲至120美元/盎司上方。但1月30日，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格單日暴跌超9%，倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格更是下探超26%。

　　本周，金銀價(jià)格持續(xù)震蕩。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日18時(shí)，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格2月以來上漲近2%，回歸至4965美元/盎司上方；倫敦銀現(xiàn)貨價(jià)格則維持下行趨勢(shì)，2月以來下探超8%，已跌至78美元/盎司附近。

　　對(duì)于近期貴金屬價(jià)格走勢(shì)，申銀萬(wàn)國(guó)期貨研究團(tuán)隊(duì)解讀認(rèn)為，短期來看，市場(chǎng)對(duì)人工智能的擔(dān)憂引發(fā)金融市場(chǎng)拋售潮，導(dǎo)致美股科技股大跌，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，在流動(dòng)性沖擊下貴金屬價(jià)格直線跳水。長(zhǎng)期來看，去美元化、地緣風(fēng)險(xiǎn)、央行購(gòu)金等支撐因素并未發(fā)生逆轉(zhuǎn)。待市場(chǎng)充分調(diào)整、新的利多因素積聚后，黃金價(jià)格有望重回上行通道。

　　市場(chǎng)進(jìn)入修復(fù)整固階段

　　日前，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布了強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)，壓制短期降息預(yù)期，市場(chǎng)普遍將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的預(yù)期時(shí)間由6月延后至7月。貴金屬價(jià)格進(jìn)入修復(fù)整固階段，自月初歷史高點(diǎn)大幅回撤后已修復(fù)約半數(shù)跌幅，市場(chǎng)行情由“加速上漲”轉(zhuǎn)向“宏觀驗(yàn)證”階段。

　　對(duì)于當(dāng)前貴金屬市場(chǎng)走勢(shì)，紫金天風(fēng)期貨貴金屬研究員劉詩(shī)瑤認(rèn)為，雖然金價(jià)在大幅下挫后一度出現(xiàn)反彈，但短期仍難回歸高位，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與信心修復(fù)尚需時(shí)日。春節(jié)臨近，實(shí)物黃金買盤階段性走弱，可能帶動(dòng)全球貴金屬價(jià)格波動(dòng)率回落。同時(shí)，美元指數(shù)與黃金價(jià)格相關(guān)性有所提升，而黃金與原油、銅等大宗商品的相關(guān)性降低，折射出市場(chǎng)交易邏輯的轉(zhuǎn)變。

　　“2026年貴金屬市場(chǎng)將在宏觀不確定性與流動(dòng)性寬松的共同作用下，整體呈現(xiàn)共振上行、高波動(dòng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。”中糧期貨研究院資深研究員曹姍姍表示，當(dāng)前黃金價(jià)格以金融屬性為主導(dǎo)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期持續(xù)推進(jìn)、美元信用邊際弱化，以及全球央行購(gòu)金結(jié)構(gòu)性買盤與ETF資金周期性買盤的共振支撐下，2026年四季度前黃金價(jià)格有望達(dá)到6000美元/盎司。而白銀具備高β彈性優(yōu)勢(shì)，供應(yīng)端剛性突出、庫(kù)存持續(xù)去化；需求端整體延續(xù)上行趨勢(shì)，工業(yè)需求穩(wěn)中有升，AI領(lǐng)域需求增量成為重要驅(qū)動(dòng)。

　　此外，鉑、鈀兩大品種供需同源，2026年鉑金表現(xiàn)預(yù)計(jì)優(yōu)于鈀金。曹姍姍認(rèn)為，2026年貴金屬市場(chǎng)或維持震蕩偏強(qiáng)格局，品種間結(jié)構(gòu)性分化將進(jìn)一步加劇。

　　對(duì)于黃金、白銀中長(zhǎng)期走勢(shì)，中信期貨分析師朱善穎認(rèn)為，地緣擾動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)議及全球資產(chǎn)再配置趨勢(shì)，仍為金價(jià)提供核心支撐，前期上漲的結(jié)構(gòu)性邏輯未發(fā)生根本改變，但上行節(jié)奏趨于溫和，波動(dòng)率較此前加速階段明顯下降。

　　白銀方面，朱善穎認(rèn)為，銀價(jià)將延續(xù)高波動(dòng)特征，結(jié)構(gòu)性供給偏緊格局不變，其對(duì)利率與美元敏感度更高，疊加市場(chǎng)容量小、流動(dòng)性偏低的特性，在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后價(jià)格波動(dòng)與修復(fù)過程均更為劇烈。從供需層面來看，白銀供給預(yù)計(jì)連續(xù)第六年處于缺口狀態(tài)，投資需求為核心變量。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中，庫(kù)存偏緊格局尚未完全緩解，交易所強(qiáng)化交割環(huán)節(jié)管理短期或壓制部分投機(jī)行為。

　　整體來看，朱善穎表示，白銀市場(chǎng)在金融屬性承壓與結(jié)構(gòu)性供給偏緊之間博弈，價(jià)格路徑更依賴宏觀方向確認(rèn)，一旦實(shí)際利率再度回落，銀價(jià)彈性有望重新顯現(xiàn)。