1月28日，玉米期權(quán)將在大連商品交易所（簡稱“大商所”）正式上市，這是整個產(chǎn)業(yè)鏈翹首以盼的日子。
“公司正在推廣與農(nóng)戶簽訂保底價訂單，這個訂單以基差+期權(quán)貿(mào)易模式為主，農(nóng)民的接受程度很高。”北大荒糧食集團(tuán)大連分公司基差貿(mào)易經(jīng)理王獻(xiàn)東告訴中國證券報記者，玉米期權(quán)上市，相當(dāng)于玉米價格保險的保費下調(diào)，農(nóng)戶得到的實惠更多，企業(yè)開展含權(quán)貿(mào)易也更方便。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，玉米期權(quán)的上市，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游主體提供更為多樣、靈活的風(fēng)險管理工具和交易策略，伴隨“基差+期權(quán)”業(yè)務(wù)模式的形成推廣，農(nóng)民收益將得到更全面的保障，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)主體經(jīng)營更趨穩(wěn)健，整個玉米產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級將進(jìn)一步提速。
“低保費”助力農(nóng)民增收
玉米是我國產(chǎn)量最大的糧食品種，近年來產(chǎn)量、消費量均超兩億噸，伴隨玉米收儲制度改革的推進(jìn)，玉米價格波動風(fēng)險加大，農(nóng)民及產(chǎn)業(yè)鏈上下游生產(chǎn)經(jīng)營主體的避險需求也隨之增加。
作為原有期貨工具的重要補(bǔ)充，玉米期權(quán)的上市，為市場提供低成本、高效率的對沖工具，也為金融支農(nóng)惠農(nóng)提供新的路徑。
“教育程度相對較低、風(fēng)險防控意識較弱的普通農(nóng)戶不適合直接參與期貨交易，但期權(quán)工具有著非線性收益特征，更易被種植者接受和使用，為其提供更有效的保障。”中國玉米網(wǎng)首席分析師馮利臣表示。
馮利臣指出，相對于期貨來說，期權(quán)買方在鎖定風(fēng)險的同時，還能保留獲得收益的可能，最大可能的損失為權(quán)利金，可能獲得的最大收益卻不受限制，且期權(quán)買方無需繳納保證金，可避免使用期貨套保失效時追加保證金的風(fēng)險，資金成本也相對較低。
“玉米期權(quán)上市后，我們將把基差+期權(quán)的含權(quán)貿(mào)易作為主要的貿(mào)易模式向農(nóng)民和飼料企業(yè)推廣，針對農(nóng)民，我們在種植時就簽訂‘保底+分紅’訂單；針對飼料廠，我們將推出常年一口價、二次點價、最高限價的業(yè)務(wù)模式。”王獻(xiàn)東表示。
據(jù)了解，北大荒糧食集團(tuán)、申銀萬國期貨和中國平安聯(lián)合參加了大商所的“農(nóng)民收入保障計劃”，其中包含兩個方案：一是保底價項目，即北大荒糧食集團(tuán)參照期貨價格確定給農(nóng)民的保底價格，承諾秋收時按照該價格來收購玉米。
第二個方案是增收——二次銷售項目，即秋收時，農(nóng)戶將玉米送到北大荒指定庫點，雙方進(jìn)行一次結(jié)算，一次結(jié)算后的兩個月內(nèi)，若期貨價上漲農(nóng)戶進(jìn)行點價，北大荒將多于第一次結(jié)算的部分給農(nóng)戶。
“企業(yè)通常以基差合同形式簽立‘訂單’，然后再在期貨市場套期保值鎖定風(fēng)險，但農(nóng)民往往不適合直接參與期貨市場，引入期權(quán)，給農(nóng)民一個保底價格和固定基差，農(nóng)民收益將得到更全面的保障�！瘪T利臣說。
作為場內(nèi)期權(quán)，玉米期權(quán)上市還能有效降低場外期權(quán)風(fēng)險對沖成本，從而減少農(nóng)戶或企業(yè)保費支出，提升期貨市場支農(nóng)扶貧能力和水平。
國泰君安風(fēng)險管理有限公司總經(jīng)理魏峰指出：“以一個3萬噸、4個月的玉米‘保險+期貨’試點項目為例，在玉米場內(nèi)期權(quán)推出后，場外期權(quán)定價波動率能夠下調(diào)2%-3%，期權(quán)費可下降約7-12元/噸，為農(nóng)戶節(jié)省保險費用約20萬元-36萬元�！�
值得一提的是，由于政府對農(nóng)民的最低保護(hù)價支持本質(zhì)上可以被看作一種保險，期權(quán)和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼便有著天然的聯(lián)系。市場人士表示，利用期權(quán)權(quán)利金進(jìn)行補(bǔ)貼將是一種有益的嘗試。更重要的是，對期權(quán)權(quán)利金補(bǔ)貼的做法不影響玉米價格形成機(jī)制。
馮利臣告訴記者，在玉米臨儲時期，包含收購、做囤、保管、資金利息等費用的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼支出每年約252元/噸，投入巨大。而以2015/2016年度收儲價2000元/噸作為行權(quán)價格，如果通過玉米期權(quán)對種植農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)貼，理論上國家每噸只需要補(bǔ)貼119元。
