“央行會(huì)更多采取有前瞻性針對(duì)性的市場化調(diào)控對(duì)策，因此，今年貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)特征將十分明顯，不會(huì)有大動(dòng)作，但會(huì)小動(dòng)作不斷。同時(shí)，隨著改革提速深化，會(huì)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效能，減少資金使用能耗�！�

　　今年2月底以來，在中國宏觀經(jīng)濟(jì)并未回暖的環(huán)境下，人民幣兌美元卻出現(xiàn)快速升值跡象。是什么原因讓人民幣更“值錢”了？對(duì)此，上海證券報(bào)記者專訪了中國社科院金融所所長王國剛。

　　美歐日量化寬松政策疊加是主因

　　上海證券報(bào)：如何看待人民幣快速升值的現(xiàn)象？

　　王國剛：此輪人民幣快速升值的主要原因是美歐日不斷加碼的寬松政策疊加的效應(yīng)。這些國際貨幣量化寬松的含義就是貨幣貶值，對(duì)應(yīng)的就是其他國家的貨幣升值。其實(shí)，不僅是人民幣，還包括其他沒有實(shí)施浮動(dòng)匯率制度的國家貨幣，都處于升值狀態(tài)。

　　人民幣最近出現(xiàn)加速升值狀態(tài)，還緣于全球其他主要經(jīng)濟(jì)體降息潮引發(fā)的新一輪貨幣的競爭性貶值。

　　如澳大利亞央行決定將利率下調(diào)至2.75%的歷史低點(diǎn)；韓國央行將基準(zhǔn)利率由2.75%降至2.5%的更低水平。此前，歐元區(qū)、印度等主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)宣布降息。其他一些G20成員經(jīng)濟(jì)體也正準(zhǔn)備降息。

　　針對(duì)我國外匯占款從年初至今增加的現(xiàn)狀，我們也采取了一些行動(dòng)，央行對(duì)市場的干預(yù)在增強(qiáng)。同時(shí)，央行推進(jìn)人民幣匯率改革，也是想試探市場預(yù)期的人民幣均衡匯率底線，推動(dòng)匯率制度的改革。

　　關(guān)于人民幣升值最近加速的一個(gè)原因，還在于海外對(duì)中國新一屆政府充滿信心。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，盡管已難以達(dá)到改革開放后30年的持續(xù)增長速度，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于歐美日等國家。且從未來十多年看，中國經(jīng)濟(jì)仍能保持7%-8%的增長速度。

　　同時(shí)，內(nèi)外息差加大，也是熱錢快速涌入的原因。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年1月份外匯占款大幅增長6837億人民幣，創(chuàng)下歷史最高單月增幅；一季度外匯儲(chǔ)備強(qiáng)勁增長1284億美元，遠(yuǎn)高于去年四季度的260億美元，接近去年全年1300億美元的增幅。因此，我們也要密切關(guān)注異動(dòng)走勢，中國外匯管理局最近宣布了一些新規(guī)定，目的是遏制押注人民幣升值的潛在投機(jī)活動(dòng)。

　　貨幣政策陷入兩難境地

　　上海證券報(bào)：既然主要經(jīng)濟(jì)體都在放水，那么，為什么我們不可以也采取量化寬松貨幣政策及降息措施呢？我國未來貨幣政策走向會(huì)有什么特征？

　　王國剛：目前，美國和日本雖沒有降息，但卻是他們的寬松政策引發(fā)了這一輪全球貨幣寬松接力賽。實(shí)際上，自今年3月以來，已有15個(gè)國家和地區(qū)陸續(xù)降息，印度、波蘭和格魯吉亞更是降息兩次，旨在刺激疲軟的經(jīng)濟(jì)。預(yù)計(jì)二季度降息等貨幣寬松政策仍是央行主要的刺激工具，預(yù)計(jì)還將持續(xù)一段時(shí)間。負(fù)面溢出效應(yīng)引發(fā)貨幣貶值。

　　我國實(shí)行的是穩(wěn)健貨幣政策，目前在利率調(diào)降方面沒急于采取動(dòng)作�？陀^地說，中國所面臨的本國貨幣升值和熱錢涌入壓力明顯大于其他大型經(jīng)濟(jì)體。最近，人民幣對(duì)美元持續(xù)大幅升值，突破了“6.20”關(guān)口，今年以來人民幣對(duì)美元已累計(jì)有效升值超過3.5%，速度和幅度為2005年匯改以來所罕見。但央行沒有采取降息等措施，實(shí)在是處于兩難境地。

　　中國人民銀行近日發(fā)布《2013年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，中國的廣義貨幣供應(yīng)量充足，流動(dòng)性充裕，在輸入性通脹壓力明顯存在的情況下，如果調(diào)降利率，很可能誘發(fā)國內(nèi)新一輪物價(jià)上漲，并嚴(yán)重影響宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　更值得關(guān)注的是，貨幣供應(yīng)量的增長速度遠(yuǎn)高于當(dāng)期GDP的增長速度，顯示許多資金并沒有轉(zhuǎn)化為實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效產(chǎn)能。如果這種狀況不改變，將增加今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展中去庫存化工作的難度。

　　因此，在我國經(jīng)濟(jì)基本面不確定性增加的背景下，現(xiàn)階段央行進(jìn)一步收緊的理由也不充分，資金面繼續(xù)維持平衡狀態(tài)，貨幣政策總的基調(diào)也不會(huì)改變�？紤]到CPI通脹因素，央行不會(huì)輕易使用降息手段。

　　央行會(huì)更多采取有前瞻性針對(duì)性的市場化調(diào)控對(duì)策，因此，今年貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)特征將十分明顯，不會(huì)有大動(dòng)作，但會(huì)小動(dòng)作不斷。同時(shí)，隨著改革提速深化，會(huì)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量和效能，減少資金使用能耗。