注冊(cè)制下的并購(gòu)重組審核機(jī)制將迎來(lái)進(jìn)一步的完善。

　　4月30日，深交所對(duì)《創(chuàng)業(yè)板上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》《創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)管理辦法》進(jìn)行修訂并公開(kāi)征求意見(jiàn)，本次修訂內(nèi)容主要有兩個(gè)方面：一方面調(diào)整發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)和重組上市申請(qǐng)的審議機(jī)構(gòu)，由現(xiàn)有的重組審核機(jī)構(gòu)審核發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)，上市委員會(huì)審議重組上市申請(qǐng)，統(tǒng)一調(diào)整為提交并購(gòu)重組委員會(huì)審議；二是將現(xiàn)行45天的重組審核期限延長(zhǎng)至2個(gè)月。

　　本次修改是深交所認(rèn)真貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》要求，完善創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制下并購(gòu)重組審核機(jī)制，更好發(fā)揮并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量的功能作用。

　　創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組審核工作平穩(wěn)開(kāi)展

　　創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，并購(gòu)重組審核工作平穩(wěn)開(kāi)展，審核效率不斷提升，市場(chǎng)各方改革獲得感增強(qiáng)。

　　截至2021年4月30日，已有8家重組申請(qǐng)通過(guò)深交所審核，7家已注冊(cè)生效。

　　效率提升，審核質(zhì)量也嚴(yán)格保障。截至2021年4月30日，對(duì)3家重組申請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)實(shí)施現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)，對(duì)2家獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和1家上市公司采取自律監(jiān)管措施，對(duì)2家獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)出具監(jiān)管關(guān)注函，有6家公司主動(dòng)撤回并終止交易。

　　記者了解到，深交所堅(jiān)持以信息披露為核心，嚴(yán)把重組審核質(zhì)量關(guān)。針對(duì)部分重組標(biāo)的財(cái)務(wù)指標(biāo)異常等情形，通過(guò)加強(qiáng)針對(duì)性問(wèn)詢、咨詢行業(yè)專家、提請(qǐng)場(chǎng)督導(dǎo)、采取自律監(jiān)管措施等多種方式，有效形成監(jiān)管震懾，不斷督促上市公司提高信息披露質(zhì)量。

　　創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組質(zhì)效的提升，是“放”與“管”的平衡，更是源自透明搞改革，明確市場(chǎng)預(yù)期。記者了解到，為了進(jìn)一步明確市場(chǎng)預(yù)期，深交所做了很多“功課”：通過(guò)審核信息公開(kāi)網(wǎng)站和深證服APP，實(shí)現(xiàn)審核標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)程、結(jié)果和監(jiān)管措施的全鏈條公開(kāi)，審核全過(guò)程讓投資者看得見(jiàn)、看得清、看得懂；針對(duì)典型案例項(xiàng)目，以編寫案例或常見(jiàn)問(wèn)題解答形成審核動(dòng)態(tài)的方式，做好審核標(biāo)準(zhǔn)公開(kāi)及政策解讀工作，強(qiáng)化陽(yáng)光審核。

　　市場(chǎng)評(píng)價(jià)，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，深交所按照市場(chǎng)化、法治化方向，堅(jiān)持尊重注冊(cè)制基本內(nèi)涵、借鑒國(guó)際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國(guó)特色和發(fā)展階段的三原則，結(jié)合存量市場(chǎng)改革特點(diǎn)，著力構(gòu)建公開(kāi)透明可預(yù)期的審核機(jī)制，全力保障創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組審核工作平穩(wěn)開(kāi)展，市場(chǎng)各方獲得感增強(qiáng)。

　　審核機(jī)制優(yōu)化及時(shí)跟進(jìn)

　　隨著注冊(cè)制改革向縱深推進(jìn)，一些新情況新問(wèn)題逐漸出現(xiàn)。

　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施以來(lái)，由于市場(chǎng)對(duì)于重組已經(jīng)回歸理性，整體熱度有所降溫，深交所受理了19單并購(gòu)重組申請(qǐng)。但部分重組標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量并不高，這從審核結(jié)果可見(jiàn)一斑，19單申請(qǐng)中撤回申請(qǐng)6單，占比超過(guò)30%。比如某重組項(xiàng)目，評(píng)估增值率超過(guò)十倍，卻始終無(wú)法充分論證清楚標(biāo)的資產(chǎn)毛利率和凈利潤(rùn)率水平顯著高于可比公司的合理性，經(jīng)深交所兩輪問(wèn)詢后主動(dòng)撤回申請(qǐng)。如果讓這些質(zhì)量堪憂的標(biāo)的資產(chǎn)注入上市公司，可能會(huì)為上市公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力帶來(lái)重大風(fēng)險(xiǎn)，從而損害上市公司及投資者的權(quán)益。此外，少數(shù)上市公司尚未真正具備與注冊(cè)制相匹配的理念，申報(bào)項(xiàng)目信息披露質(zhì)量較差。

　　針對(duì)新浮現(xiàn)的問(wèn)題，在總結(jié)前期創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組審核及上市委運(yùn)行實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，深交所進(jìn)一步優(yōu)化完善并購(gòu)重組審核機(jī)制，擬設(shè)立創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組委員會(huì)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)申請(qǐng)和重組上市申請(qǐng)進(jìn)行審議，同時(shí)審核期限將從現(xiàn)行的45天相應(yīng)延長(zhǎng)至2個(gè)月。調(diào)整期限目的是與增加審核環(huán)節(jié)相適應(yīng)，深交所持續(xù)致力提高審核效率，從已審核通過(guò)的8家重組申請(qǐng)來(lái)看，從受理到提交證監(jiān)會(huì)注冊(cè)平均用時(shí)為35.8天。

　　“審核機(jī)制優(yōu)化完善的背后，是結(jié)合注冊(cè)制實(shí)踐和市場(chǎng)情況不斷磨合調(diào)整的需求�！比A東一大型券商投行業(yè)務(wù)人士告訴記者，在目前重組申請(qǐng)數(shù)量維持在較為平穩(wěn)理性、部分標(biāo)的資產(chǎn)質(zhì)量有所下降、審核效率持續(xù)提升的現(xiàn)狀下，審核質(zhì)量仍然是注冊(cè)制審核的重中之重，擬設(shè)立創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組委員會(huì)，也能看到交易所的審核工作是以保證審核質(zhì)量為前提。另外，這次深交所修改規(guī)則，有利于進(jìn)一步提高并購(gòu)重組審核工作的質(zhì)量和透明度，對(duì)于提升上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者權(quán)益意義深遠(yuǎn)。

　　華南一投行人士向記者解讀，本次創(chuàng)業(yè)板的兩大修訂，目的很明顯就是根據(jù)新浮現(xiàn)出的問(wèn)題，及時(shí)優(yōu)化完善并購(gòu)重組的機(jī)制，并非在收緊相關(guān)政策。另外，審核時(shí)間方面，盡管期限的上限相應(yīng)延長(zhǎng)了，但是從此前的所用的平均時(shí)間來(lái)看，實(shí)際的審核時(shí)間是到不了上限的。

　　注冊(cè)制改革是這輪資本市場(chǎng)改革的總綱，是“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的重大改革。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，深交所將繼續(xù)認(rèn)真踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，按照“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”要求，堅(jiān)持“開(kāi)明、透明、廉明、嚴(yán)明”工作理念，堅(jiān)持以信息披露為核心，持續(xù)完善基礎(chǔ)制度，加強(qiáng)審核質(zhì)量把關(guān)，不斷提升審核效率，扎實(shí)做好創(chuàng)業(yè)板并購(gòu)重組注冊(cè)制審核試點(diǎn)評(píng)估和改進(jìn)優(yōu)化工作，為存量市場(chǎng)改革積累經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道作用，把握好實(shí)施注冊(cè)制與提高上市公司質(zhì)量的關(guān)系，切實(shí)保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制行穩(wěn)致遠(yuǎn)。