雖然軌跡常有不同，但A股市場的歷史確實不斷重演，比如那些被視為“魔咒”的規(guī)律。

　　自去年底開始，頻頻有偏股型新基金火熱發(fā)行，單只新基金的首募額從二三十億元一路攀升到七八十億元甚至上百億元，最后竟然出現(xiàn)了一只規(guī)模高達三百億元的巨無霸基金，媒體給這些規(guī)模驚人的基金賦予了一個新鮮詞“爆款”。這些爆款基金的出現(xiàn)不是偶然的，投資者蜂擁而至的背后，是2017年A股市場“漂亮50”長達一年多的持續(xù)上漲，用時間和漲幅一次又一次地擊敗了市場的質(zhì)疑，最終讓心有不甘的投資者扎堆拜服。

　　不過，爆款基金雖是基金公司的幸運詞，卻會應驗A股市場屢試不爽的“魔咒”：基金的巨量發(fā)行，往往對應著市場頂點將至。從邏輯上看，這個“魔咒”很容易解釋，因為A股市場是個情緒化較為嚴重的市場，當投資者開始不理性地助推市場泡沫，哪怕是結(jié)構(gòu)性泡沫的時候，股價一般都處于加速沖頂?shù)淖詈箅A段。從情感上來說，基民們就難以接受了，畢竟不管怎么說，基金公司是以專業(yè)能力自詡的，許多基民蜂擁購買爆款基金，一個重要的理由就是他們部分明白市場風險，期望借基金公司之力規(guī)避風險的同時獲取收益。

　　但是，基民們顯然要失望了。在系統(tǒng)性風險面前，基金公司的專業(yè)能力其實也顯脆弱。試想一下，如果一只基金產(chǎn)品的規(guī)模超過上百億元，那它究竟應該怎樣配置股票，才能規(guī)避市場風險？假如執(zhí)掌產(chǎn)品的基金經(jīng)理擅長擇股，精選少量優(yōu)質(zhì)股買入，按照基金產(chǎn)品的體量，單只個股就可能動用幾億元甚至更多資金買入，這對于二級市場股價的沖擊是不言而喻的。專業(yè)一點講，就是買入的沖擊成本很高，結(jié)果會買著買著就偏離預期。又假如執(zhí)掌產(chǎn)品的基金經(jīng)理擅長組合投資，個股配置的資金較為均衡，那上百億的資金體量最后分散到上百只股票里，最后變成了指數(shù)化投資，而在系統(tǒng)性風險面前，指數(shù)化投資其實是沒有抵抗力的。

　　于是，我們又一次見證了“魔咒”的發(fā)威：這些爆款基金的出現(xiàn)，被視為“漂亮50”、白馬股們動輒以倍數(shù)計算的長時間上漲后的最佳接盤者，并成功地把這類股票送進了更高的泡沫區(qū)。但爆款基金之后，誰來充當新的“接盤俠”呢？在一個仍處于熊市階段，以存量資金為主要博弈對象的市場里，一旦缺乏新增資金介入，無論披上多美妙外衣的估值都有可能瞬間雪崩。從這個角度來看，爆款基金成就了白馬股最后一波沖刺的快感，其實也成為了白馬股從高點跌落的一個推手。短期來看，這是雙輸：白馬股的下跌，讓爆款基金的業(yè)績頗為難看。

　　常有基金經(jīng)理在與記者交流時表示，希望發(fā)行的主動型新基金規(guī)模不要太大，十幾億元就夠了，過大的規(guī)模雖然容易帶來更多管理費收入，但極難做出業(yè)績，投資者的希望容易落空。這其實也給了投資者一個啟示，基金產(chǎn)品投資并不是二級市場股價買賣，“大市值”提供的未必是保護，反而有可能更多是風險。