3月10日，中國(guó)人民銀行就“金融改革與發(fā)展”相關(guān)問(wèn)題回答中外記者提問(wèn)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱會(huì)表示，穩(wěn)健的貨幣政策內(nèi)涵沒(méi)有變。穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)在逆周期調(diào)節(jié)上，同時(shí)在總量上要松緊適度。
筆者認(rèn)為，從目前來(lái)看，美國(guó)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能減弱導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行政策取向轉(zhuǎn)向“鴿派”，全球其他央行也紛紛跟進(jìn)轉(zhuǎn)向，因此國(guó)內(nèi)貨幣政策的外部制約因素明顯下降，表現(xiàn)在人民幣匯率層面壓力明顯減輕。加上目前國(guó)內(nèi)通脹維持溫和可控，貨幣政策操作空間明顯拓寬，這有利于央行未來(lái)在操作層面通過(guò)相機(jī)抉擇，來(lái)提升貨幣政策的靈活性和彈性。
在貨幣政策操作層面，易綱認(rèn)為準(zhǔn)備金率下調(diào)還有一定的空間，這與筆者此前判斷年內(nèi)央行會(huì)有2-3次降準(zhǔn)的判斷一致。但年內(nèi)央行降準(zhǔn)的性質(zhì)更多會(huì)是置換性降準(zhǔn)，目的是釋放更便宜的中長(zhǎng)期資金來(lái)置換相對(duì)短期的高成本資金，來(lái)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)增強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。
對(duì)于小微企業(yè)融資問(wèn)題，易綱特別提到要降低實(shí)際利率水平。對(duì)此，筆者認(rèn)為不能簡(jiǎn)單地理解為央行在短期內(nèi)會(huì)啟動(dòng)降息。在目前通脹平穩(wěn)且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率略有下行的背景下，全社會(huì)融資成本總體在下降。但小微企業(yè)融資成本居高不下，其主要原因是金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)給出的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較高。小微企業(yè)相對(duì)于國(guó)企和大型民營(yíng)企業(yè)天然會(huì)有較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，短期內(nèi)可以通過(guò)類似定向中期借貸便利這樣的結(jié)構(gòu)性工具，來(lái)為小微企業(yè)提供利率更為優(yōu)惠的中長(zhǎng)期貸款，但長(zhǎng)期還是需要通過(guò)深化利率市場(chǎng)化改革和供給側(cè)改革，從根本上探尋解決問(wèn)題的出路。（本文內(nèi)容僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表中證網(wǎng)和中國(guó)證券報(bào)立場(chǎng)。）
