10月20日，華泰證券研究所首席宏觀研究員李超在“2018年基金服務(wù)萬里行——建行·中證報(bào)‘金�！�基金系列巡講”南京專場活動(dòng)中表示，短期看好信用擴(kuò)張時(shí)期相關(guān)周期股龍頭，利率下行期看好成長股龍頭行情，主要關(guān)注估值和集中度提升。未來美元進(jìn)入下行周期，資本回流新興市場，或可催生A股牛市邏輯。

　　“受國際外圍因素影響，下半年外需將面臨較大的不確定性，但消費(fèi)、基建及地產(chǎn)投資仍有一定支撐作用。”李超分析，受表外融資增速下滑較快、實(shí)體企業(yè)融資成本較高等影響，二季度基建投資明顯回落，但基建投資增速下半年有望反彈。在考慮外部擾動(dòng)拖累經(jīng)濟(jì)的情況下，GDP增速出現(xiàn)快速回落可能性較低，四季度經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測修正為6.5%。

　　李超認(rèn)為，8月消費(fèi)品、高技術(shù)制造業(yè)利潤增長加快，采礦業(yè)和原材料制造業(yè)增速則有所回落，預(yù)計(jì)后期消費(fèi)類和高技術(shù)制造業(yè)將在新增利潤中份額有所提升，持續(xù)看好汽車和生活必需品在基數(shù)走低和政策催化下的表現(xiàn)，利率下行期看好航空航天、半導(dǎo)體、集成電路、5G、軌交裝備等高端制造行業(yè)。

　　李超強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)未現(xiàn)明顯失衡，國際形勢趨緩，外需方面并非持悲觀態(tài)度。減稅降費(fèi)大環(huán)境下企業(yè)盈利有支撐，預(yù)計(jì)增值稅率調(diào)整對工業(yè)企業(yè)利潤增速正向拉動(dòng)約有2個(gè)百分點(diǎn)。貨幣政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)健靈活適度，預(yù)將有助企業(yè)降低融資成本。

　　“未來美元周期下行，資本回流可能催生A股外生流動(dòng)性寬松的牛市邏輯�！崩畛�說，當(dāng)前正處于第三輪美元周期的上行階段，未來進(jìn)入下行階段后，資本回流新興市場，中國相比印度、越南等更具優(yōu)勢，外生性的流動(dòng)性寬松可能會(huì)催生A股的牛市邏輯。

　　李超判斷，當(dāng)前重點(diǎn)可關(guān)注VIX指標(biāo)，多頭投資者需要適當(dāng)謹(jǐn)慎，對沖型投資者可以選擇做多波動(dòng)率的策略。股市會(huì)隨著利率下行迎來風(fēng)格切換。供給測改革的結(jié)果是企業(yè)集中度提升，映射到市場表現(xiàn)為龍頭行情。如果貨幣政策放松對應(yīng)的是信用擴(kuò)張，則周期股的邏輯更為順暢。

　　李超指出，四季度將出現(xiàn)一系列重要會(huì)議時(shí)點(diǎn)，或成為A股重要催化劑。屆時(shí)看好相關(guān)成長股龍頭行情，如航空航天、軍工、半導(dǎo)體、5G、醫(yī)療器械等相關(guān)高端制造業(yè)。

　　此外，李超還就大類資產(chǎn)配置分享了觀點(diǎn)。他表示，當(dāng)前利率下行看好利率債，政策利好看多基建類城投；關(guān)注擴(kuò)大基建政策帶動(dòng)內(nèi)需提振，可能從需求側(cè)帶動(dòng)商品價(jià)格上行；近期房地產(chǎn)調(diào)控依然沒有放松跡象，棚改貨幣化安置比例下調(diào)意味著東部三四線房價(jià)、銷售基本見頂、居民加杠桿行為的見頂，中長期看好一線城市房價(jià)上行；預(yù)計(jì)未來美元大概率趨弱，前期美元強(qiáng)勢階段導(dǎo)致黃金走低后，未來美元走弱將支撐黃金回升，疊加國際局勢不穩(wěn)定因素增加，避險(xiǎn)情緒下黃金價(jià)格有望回升。