中證網(wǎng)訊（記者 余世鵬）4月13日，創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)基金經(jīng)理周志敏對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)一輪反彈，主要是由基本面和估值因素帶動(dòng)的。這一輪反彈的持續(xù)時(shí)間，與半導(dǎo)體行業(yè)的“周期屬性”關(guān)系密切，投資者可關(guān)注一季報(bào)的業(yè)績(jī)情況，行業(yè)的漲價(jià)與缺貨節(jié)奏。周志敏預(yù)計(jì)，在此輪反彈中個(gè)股會(huì)呈現(xiàn)出較為明顯的結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢(shì)，在本輪反彈中表現(xiàn)好的標(biāo)的，更多的是真正受益于行業(yè)漲價(jià)的標(biāo)的。 

　　周志敏分析，近期半導(dǎo)體板塊出現(xiàn)反彈，有兩方面原因：一是行業(yè)基本面確實(shí)較好。從去年四季度起，行業(yè)普遍存在產(chǎn)能緊張、缺貨、漲價(jià)現(xiàn)象。從近期上市公司披露的年報(bào)和一季報(bào)預(yù)告來(lái)看，半導(dǎo)體公司業(yè)績(jī)靚麗，不少公司出現(xiàn)了業(yè)績(jī)翻番增長(zhǎng)；二是自去年7月起半導(dǎo)體板塊開始調(diào)整，調(diào)整的時(shí)間和幅度都不小，在回調(diào)后價(jià)格基本回歸到了合理區(qū)間。綜合基本面和股價(jià)走勢(shì)兩方面，半導(dǎo)體板塊于近期出現(xiàn)了一輪上行。

　　但周志敏認(rèn)為，當(dāng)前反彈行情的持續(xù)性大概率不如以往�！按舜伟雽�(dǎo)體板塊行情的關(guān)鍵詞是‘周期’，而非成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)此輪反彈個(gè)股呈現(xiàn)較為明顯的結(jié)構(gòu)分化態(tài)勢(shì)�！敝苤久舴治稣f(shuō)，2019年至2020年那波半導(dǎo)體板塊行情，是四個(gè)因素疊加的效果，從設(shè)備到設(shè)計(jì)到代工到封測(cè)到材料，半導(dǎo)體行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)都呈現(xiàn)上漲的局面。“具體四個(gè)因素如下：首先，5G、物聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車為代表的下游需求拉動(dòng)了行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間，作為半導(dǎo)體下游的這些行業(yè)當(dāng)時(shí)正處于剛剛興起階段，有很強(qiáng)的成長(zhǎng)屬性；其次，在當(dāng)時(shí)的貿(mào)易環(huán)境下，進(jìn)口替代是大邏輯；再次，科創(chuàng)板的誕生為半導(dǎo)體公司上市融資創(chuàng)造了非常便利的條件，2019年以來(lái)，特別在2020年上半年，很多半導(dǎo)體行業(yè)重量級(jí)公司紛紛上市；最后，2020年底出臺(tái)了稅收減免等重磅政策。這些因素都是影響未來(lái)好幾年的長(zhǎng)期變量�！�

　　“相比之下，本輪反彈的關(guān)鍵詞是周期。并不是說(shuō)現(xiàn)在的半導(dǎo)體公司沒(méi)有成長(zhǎng)性，半導(dǎo)體一定是一個(gè)周期成長(zhǎng)行業(yè)——‘成長(zhǎng)’是從長(zhǎng)期角度而言，短期內(nèi)其發(fā)展會(huì)呈現(xiàn)出‘周期’屬性，比如在相近的一兩年當(dāng)中，業(yè)績(jī)可能會(huì)有高有低。但長(zhǎng)期看，半導(dǎo)體的下游需求不外乎兩塊，一是全球的需求，主要指一些新興應(yīng)用，如物聯(lián)網(wǎng)、電動(dòng)車等；二是中國(guó)的需求，主要針對(duì)出口替代，這兩方面需求都處于非常初期的階段，長(zhǎng)期的成長(zhǎng)空間大。”

　　周志敏表示，“周期”是當(dāng)前半導(dǎo)體板塊的主要矛盾，投資者可關(guān)注一季報(bào)的業(yè)績(jī)情況，行業(yè)的漲價(jià)與缺貨節(jié)奏。周志敏預(yù)計(jì)，在本輪反彈中表現(xiàn)好的標(biāo)的，更多的是真正受益于行業(yè)漲價(jià)的標(biāo)的。但是，疫情之下產(chǎn)出受影響的個(gè)股，盈利能力有可能出現(xiàn)下滑。

　　因此，周志敏強(qiáng)調(diào)，在此輪結(jié)構(gòu)分化行情中，建議投資者不要把行業(yè)整體情況作為投資依據(jù)，要對(duì)具體個(gè)股做具體分析。“從行業(yè)層面來(lái)看，2019年和2020年的收入以及利潤(rùn)的同比增速，是明顯逐年加快的，雖然現(xiàn)在預(yù)計(jì)2021年還有兩位數(shù)的增長(zhǎng)，但同比增速是在放緩的；另外，板塊指數(shù)的市盈率從2019年的160倍、2020年的80倍，回落到了當(dāng)前的50倍出頭。雖然當(dāng)前整體估值跟過(guò)去兩年比看起來(lái)是便宜的，但是要回到過(guò)去的水平也很難。因?yàn)椋�行業(yè)整體增速很難回到前兩年的水平，更何況當(dāng)年的市盈率里還包含了部分成長(zhǎng)的預(yù)期在內(nèi)�！�