上周五晚，由中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局統(tǒng)一制定的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》（以下稱為“資管新規(guī)”）對外發(fā)布，正式向社會公開征求意見。內(nèi)容涉及基本原則、資產(chǎn)管理產(chǎn)品分類、投資者分類、打破剛性兌付的監(jiān)管要求、消除多層嵌套和通道、統(tǒng)計制度等諸多方面，旨在統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，防范和控制金融風(fēng)險。資管新規(guī)基本上延續(xù)了央行7月份在《金融穩(wěn)定報告》中的資管監(jiān)管思路，因而基本符合市場預(yù)期。同時文件明確過渡期到2019年6月30日，新老劃斷的方式也為市場留出了應(yīng)對時間。

　　短期來看，資管新規(guī)并未直接對債券市場形成利空。相反對非標(biāo)資產(chǎn)投資的限制反而將增加債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的配置需求，此外，債券市場經(jīng)過前期的深度回調(diào)，或已經(jīng)一定程度上價內(nèi)體現(xiàn)了監(jiān)管政策可能帶來的負(fù)面影響，監(jiān)管態(tài)度的明朗短期內(nèi)可能帶來利率的溫和回調(diào)。中長期來看，需要關(guān)注細(xì)則的出臺以及新規(guī)的執(zhí)行力度。隨著監(jiān)管預(yù)期的逐步落地，資管業(yè)務(wù)的規(guī)范化進(jìn)程推進(jìn)，債券市場的走勢將逐漸回歸基本面的引導(dǎo)。

　　對股票市場的影響：規(guī)范資管行業(yè)將有助于股票市場的健康發(fā)展。打破剛性兌付，鼓勵凈值型理財產(chǎn)品，隨著無風(fēng)險收益率的下降，未來權(quán)益配置的比例將有所提升；對于杠桿比例加強(qiáng)限制及持股集中度的要求將降低資管產(chǎn)品的流動性風(fēng)險，減小市場波動，有利于股票市場的長期健康成長。