十年一輪回。從2005年加入華夏基金，復(fù)而奔私，2016年，投資大佬楊愛斌中止400億元規(guī)模的私募業(yè)務(wù)，再度返回公募界，創(chuàng)立鵬揚(yáng)基金。楊愛斌表示，低息時代雖然來臨，但債券投資仍是一片待開發(fā)的“藍(lán)�！保�未來要把公募債基做大做優(yōu)。鵬揚(yáng)基金計劃用“固定收益+”戰(zhàn)略，在低息時代創(chuàng)造長期穩(wěn)定的超額收益。

　　揮之不去的公募情懷

　　“其實我一直有夢想，希望能管理一家公募基金�！痹谒侥济�爬滾打近5年，楊愛斌表示，自己心里一直對公募有揮之不去的情懷。當(dāng)初奔私時，就已經(jīng)隱約預(yù)感到未來中國私募基金或許可以開展公募業(yè)務(wù)，因為在國外都有成熟經(jīng)驗。2013年12月27日，國務(wù)院發(fā)函明確自然人可以成為基金公司的主要股東發(fā)起設(shè)立公募基金。從那時起，鵬揚(yáng)投資已開始準(zhǔn)備申請公募牌照。2014年，鵬揚(yáng)投資引入華石投資，以增加資本金達(dá)到公募設(shè)立門檻。之后不斷地與監(jiān)管層溝通，最終定下回歸模式——為有效防范利益輸送，鵬揚(yáng)放棄私募業(yè)務(wù)，100%回歸公募。據(jù)悉，這一方式被業(yè)內(nèi)稱為“鵬揚(yáng)模式”，已有多家要開展公募業(yè)務(wù)的私募基金公司準(zhǔn)備效仿。

　　楊愛斌認(rèn)為，鵬揚(yáng)模式并不吃虧。由于公募基金可以做特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可設(shè)立資管子公司和境外子公司，鵬揚(yáng)原有私募業(yè)務(wù)將平移到鵬揚(yáng)基金，而此前5年私募時光積累的品牌優(yōu)勢和渠道資源，將為其公募業(yè)務(wù)開展奠定基礎(chǔ)。據(jù)悉，此前鵬揚(yáng)投資早已與多家國有銀行、股份制商業(yè)銀行均有產(chǎn)品合作。

　　要將債基做大做優(yōu)

　　目前公募基金界有兩類擅長固定收益投資的公司：一是8000億余額寶背后的天弘基金，它將貨幣基金做到極致；二是銀行系基金公司如工銀瑞信基金和建信基金，因為有母行的資金融通和渠道支持，在固定收益類產(chǎn)品規(guī)模上也遙遙領(lǐng)先。

　　楊愛斌希望走出第三條路——將債券基金做大做優(yōu)。他認(rèn)為，雖然目前已經(jīng)進(jìn)入低息時代，但公募債基還是一片待開發(fā)的藍(lán)海。一方面，從投資者教育的角度，老百姓對債券投資的認(rèn)識不夠，實際上，債券基金不僅長期回報高于銀行理財，而且每天可申贖，具有更好的流動性。從2007年A股最高點(diǎn)以來，到今年6月30日，上證指數(shù)下跌51.9%，而同期中債總財富指數(shù)則是漂亮穩(wěn)定的上升曲線，漲幅高達(dá)49.3%。根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，同期銀河偏股基金指數(shù)漲幅只有18.83%，但債基指數(shù)漲幅超過70%。另一方面，公募市場難覓業(yè)績能長期穩(wěn)定的債基。楊愛斌認(rèn)為，長期以來，公募基金排名文化過熱，為拼排名，債基經(jīng)理有時在配置上甘愿承擔(dān)更大風(fēng)險，給人留下債基波動太大的標(biāo)簽印象。

　　作為中國債市元老級投資人物，楊愛斌更自信的是鵬揚(yáng)基金的宏觀經(jīng)濟(jì)研判能力。公募基金的宏觀研究團(tuán)隊通常只有1-2人的配置，而鵬揚(yáng)基金目前在宏觀投研人員的配置上多達(dá)4人。私募時期鵬揚(yáng)投資的宏觀研報曾在業(yè)內(nèi)一紙難求，楊愛斌本人也是宏觀投研領(lǐng)域內(nèi)的傳奇人物：據(jù)媒體報道，2006年3月16日債市高點(diǎn)時，作為華夏基金固定收益投資總監(jiān)的他果斷建議華夏基金大幅減倉債券，規(guī)避了隨后兩年的債券熊市。2013年底經(jīng)歷錢荒的債券市場跌到谷底，楊愛斌認(rèn)為債券市場進(jìn)入戰(zhàn)略性買入機(jī)會。2016年4月底，債券市場由于債券違約頻發(fā)，債基面臨巨額贖回，債券市場暴跌，楊愛斌果斷在4月底左側(cè)抄底，率先在市場恐慌時買入大量的中長期利率債券，把握了一次難得的贏利機(jī)會。從2005年到2010年的6年里，華夏債券基金給客戶帶來年化10%左右的收益。私募時期鵬揚(yáng)投資旗下已到期產(chǎn)品為投資者帶來的平均年化收益率也達(dá)到年化9%左右。

　　楊愛斌認(rèn)為，宏觀研究正在變得更加重要。一方面，在當(dāng)今全球低利率高波動高估值的環(huán)境下，宏觀形勢判斷對投資起決定性作用。因為隨著利率不斷下行，信用利差特別低，股票價格頻頻創(chuàng)新高，宏觀稍微發(fā)生波動，給資產(chǎn)品種帶來的估值變化遠(yuǎn)比基本面有影響得多。另一方面，固定收益投資本來拼的就是對宏觀的理解，未來FOF投資、大類資產(chǎn)投資都離不開宏觀研判能力。

　　“加強(qiáng)宏觀研究能力這件事，我會不遺余力地做�！彼�說。

　　為骨干保留逾20%的股份

　　“私募創(chuàng)業(yè)給了我管理資管公司的經(jīng)驗�！睏類郾笳f，再度創(chuàng)業(yè)，將把“創(chuàng)新”作為管理公司的基調(diào)，包括機(jī)制創(chuàng)新、流程創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新。

　　所謂機(jī)制創(chuàng)新，是對人才的管理。即使回到公募，他仍然認(rèn)為私募的合伙人制度是最優(yōu)秀的激勵機(jī)制，并將移植到鵬揚(yáng)基金。目前，鵬揚(yáng)基金的股東協(xié)議中，為公司骨干人員保留了超過20%的股份激勵。

　　“我自己也有55%的股份，未來這一部分的稀釋空間很大�！睏類郾筇钩�，“如果鵬揚(yáng)基金發(fā)展目標(biāo)得償所愿，自己屆時仍持有20%左右的股權(quán)比例就很滿足了。”

　　流程創(chuàng)新則是他十年來在公募和私募的打拼經(jīng)驗。在私募創(chuàng)業(yè)的過程中，他幾乎所有的崗位都親身經(jīng)歷過，深刻體會到每個崗位的利與弊，因此決心通過組織架構(gòu)體系調(diào)整和成本節(jié)約，杜絕公募基金的冗員低效。

　　至于產(chǎn)品創(chuàng)新，出于商業(yè)考慮，他只是透露，固定收益投資只是鵬揚(yáng)基金的“底倉”，更多的如量化對沖、高收益?zhèn)�、FOF和宏觀配置上的創(chuàng)新策略等有待揭幕，助力基民在低息時代，稍微多承擔(dān)一點(diǎn)中低風(fēng)險，但收益能明顯的提高。總之，鵬揚(yáng)基金將會是一家主打“固定收益+”的專業(yè)化基金公司。

　　“我看中的是26萬億元的銀行理財資金與4.4萬億元貨基背后的機(jī)會。”楊愛斌說，“零利率之后，這些資金會去哪里？”