獨(dú)角獸基金昨日起開賣，六大基金公司鉚足了勁盡可能擴(kuò)大產(chǎn)品影響力。不過一早便有消息稱，基金公司收到窗口指導(dǎo)，戰(zhàn)略配售基金募資上限或下調(diào)至200億元。不過，隨后該消息被指為虛。
對于基金的投資者而言，一是關(guān)心三年的鎖定期，二是關(guān)心CDR的定價問題。因?yàn)槎▋r關(guān)乎獨(dú)角獸基金的潛在收益率。
“美國股市已經(jīng)連續(xù)上漲多年，加上美股是一個相對有效的市場，不太可能被低估，所以回國后的定價是合理的。而按照國內(nèi)的炒作傳統(tǒng)，回國后對國內(nèi)投資者而言的價格便屬于高估�！币晃皇茉L私募基金人士向第一財經(jīng)坦言。
獨(dú)角獸基金大賣
6月6日拿到批文后，6家基金公司進(jìn)入瘋狂宣傳模式，基金公司加班到半夜是常態(tài)。在剛剛過去的周末，小視頻、圖片、手機(jī)短信、炒股軟件等獨(dú)角獸基金的資料隨處可見，甚至被塞到了菜市場買菜的大媽手里。
在這種狂熱的氛圍中，有消息稱，六家基金公司接到了監(jiān)管層下發(fā)的下調(diào)規(guī)模上限的窗口指導(dǎo)，戰(zhàn)略配售基金募資上限或下調(diào)至200億元。
6月11日上午，第一財經(jīng)從一家發(fā)行“獨(dú)角獸基金”的公募人士處了解到，該公司的戰(zhàn)略配售基金的發(fā)行規(guī)模從原計劃的500億上限下調(diào)至200億上限。
“為最大限度保護(hù)持有人利益，我司決定在規(guī)模達(dá)到或接近200億的時候結(jié)束募集。”某發(fā)行“獨(dú)角獸基金”公募基金人士表示，原來定的是500億上限，現(xiàn)在領(lǐng)導(dǎo)傳達(dá)下來，改為了200億上限�！皞�人的上限還是50萬�！�
不過，另一家發(fā)行“獨(dú)角獸基金”的公募人士則向第一財經(jīng)表示，他們公司并未接到下調(diào)上限的通知。
目前的一種說法是，“戰(zhàn)略配售基金募資上限或下調(diào)至200億元”是誤讀，戰(zhàn)略配售基金的規(guī)模門檻是50億元即可設(shè)立，上限仍為500億元不變，只是要求各基金公司根據(jù)自身管理風(fēng)格，適度發(fā)行可行可控規(guī)模的基金產(chǎn)品，即不到500億元也可結(jié)束募集。
“我理解控制200億，是讓基金公司避免非理性競爭。周末的時候看到基金公司都很拼，有點(diǎn)過度宣傳。500億目標(biāo)的話有點(diǎn)過度宣傳的嫌疑。另外就是按照CDR發(fā)行的節(jié)奏，合理安排發(fā)行節(jié)奏，不可能一下子發(fā)出來，因此也不需要500億那么多，200億是和發(fā)行節(jié)奏所匹配的�！蹦忱吓乒蓟鹑耸咳缡欠治�。
當(dāng)上述六家基金公司推出“獨(dú)角獸基金”時，對該類基金的爭議就不曾停歇�！耙皇沁@些獨(dú)角獸公司的發(fā)行價估值問題，二是三年的鎖定期問題。”一位基金市場人士表示。獨(dú)角獸基金銷售狂熱，在銀行、券商、第三方、基金公司直銷等各大渠道中，銀行遙遙領(lǐng)先，在各大銀行中，招行目前賣得最好。
截至6月11日下午的最新消息是，六只基金全市場最新銷售數(shù)據(jù)為，華夏賣出26億左右；匯添富賣出26億左右；南方銷售超過30億；易方達(dá)賣出在40億左右；嘉實(shí)20多億，招商最多，賣出了100多億。
CDR定價考量
與獨(dú)角獸基金收益率息息相關(guān)的核心問題之一，便是發(fā)行價格的確定。如果CDR的發(fā)行定價比較合理，那么獨(dú)角獸基金的潛在收益率值得期待，如果CDR發(fā)行定價較高，導(dǎo)致出現(xiàn)破發(fā)的情形，那潛在收益率將不太理想。
有分析人士認(rèn)為，發(fā)行價格大概率會比它們在美股的交易價格便宜，這一推斷是戰(zhàn)略配售基金值得投資的前提，否則投資者直接買美股或者QDII基金就可以。天風(fēng)證券則認(rèn)為，CDR的發(fā)行定價既不可能完全按照A股市場現(xiàn)有的發(fā)行定價，也不會完全按美股市值來進(jìn)行估值和定價，其詢價結(jié)果極有可能介于兩者之間。
一位公募戰(zhàn)略配售基金經(jīng)理也認(rèn)為，戰(zhàn)略配售新基金，獲配比例是萬分之三，如以工業(yè)富聯(lián)為例，戰(zhàn)略配售約拿到是1%~3%的比例，公募基金有量的優(yōu)勢�！皯�(zhàn)略配售基金在新的CDR發(fā)行階段通過配售進(jìn)去的，獲得的是發(fā)行價格，這個前提下，是一個很好的投資機(jī)會。”
此外，根據(jù)監(jiān)管部門的問答指引，“將要求發(fā)行人及其承銷商根據(jù)企業(yè)各自的特點(diǎn)，本著審慎定價、公平配售、有利于市場穩(wěn)定和企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的原則科學(xué)設(shè)計發(fā)行方案，在充分詢價的基礎(chǔ)上確定合理的發(fā)行價格�！�
在上述私募基金人士看來，大部分回歸A股的是龍頭企業(yè)，而海外市場的定價處于相對合理的估值水平，如果折價上市，對戰(zhàn)略配售投資者來說則有利可圖。
“目前的相關(guān)規(guī)則已經(jīng)明確，由國內(nèi)機(jī)構(gòu)在通過詢價確定價格，也就是說定價權(quán)在國內(nèi)投資者手里�！鄙鲜鰬�(zhàn)略配售基金經(jīng)理表示。
有分析人士認(rèn)為，定價在參考存量股票價格的同時，可能會引入A股行業(yè)估值水平、企業(yè)市銷率、市凈率等其他指標(biāo)作為參考，利于創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)上市的價格發(fā)現(xiàn)。
第一財經(jīng)也看到，在某銀行理財經(jīng)理給客戶的宣傳資料如是寫到：產(chǎn)品形態(tài)類似于PE，直接拿到優(yōu)質(zhì)上市公司回歸的原始股份，預(yù)期回報高，沒有參與到打新的資金不投資于任何風(fēng)險資產(chǎn)，只做固定投資。
不過多位受訪機(jī)構(gòu)人士坦言，三年鎖定期下，戰(zhàn)略配售基金的風(fēng)險同樣不容忽視。上述PE人士便認(rèn)為，如果以犧牲三年流動性為代價去換取一定的折價，這種投資的風(fēng)險不可不防。
天風(fēng)證券也表示，需要注意的是，戰(zhàn)略配售基金發(fā)行過程中可能會發(fā)生對老基金贖回的情況，屆時會使現(xiàn)有A股市場存量資金減少而對其流動性產(chǎn)生負(fù)面影響。
