投資者若計劃積極參與戰(zhàn)略配置基金，首先確保資金在未來3年內(nèi)不需要動用；其次，收益期望不宜設(shè)置太高，因為在投資的初期，基金將有相當一部分資金用于債券投資；另外，這些企業(yè)大多為科技類股，基金凈值也會受到板塊波動影響，絕對不是穩(wěn)賺不賠。

　　中國基金報記者 方麗

　　今日，6大戰(zhàn)略配售基金齊齊發(fā)售，究竟該不該買？如何買？該買哪只？從公開資料看，這6只基金在產(chǎn)品設(shè)計上差別不大，產(chǎn)品發(fā)行期、封閉期、規(guī)模上限、認購費率、業(yè)績基準等細節(jié)均一致，但基金公司的銷售能力、投資能力等不同，同時3年封閉期之后轉(zhuǎn)型細節(jié)也略有不同，需要投資者關(guān)注。

　　多位基金分析師認為，投資者在篩選時候需要注意基金公司固定收益管理能力，也需要注意鎖定期帶來的流動性風險、以及和海外市場關(guān)聯(lián)風險等。

　　6只戰(zhàn)略配售基金有何差異

　　什么是戰(zhàn)略配售基金？這類創(chuàng)新品種是3年封閉運作，期間內(nèi)主要投資于通過戰(zhàn)略配售獲得的股票，股票資產(chǎn)投資比例為基金資產(chǎn)的0~100%。

　　比起其他基金，戰(zhàn)略配售基金又有什么不同？一是可以做到“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)優(yōu)先獲配”，也就是說，比網(wǎng)下、網(wǎng)上打新獲得IPO、CDR的份額要高；第二，基金費率較低，往往是同類普通基金費用的十分之一。

　　對此，格上財富研究員楊曉晴表示，以往國內(nèi)投資者對股價蒸蒸日上的中概股往往望股興嘆，除非通過QDII基金或者開設(shè)美股賬戶參與，極不方便。戰(zhàn)略配售基金通過戰(zhàn)略投資CDR回歸的新經(jīng)濟龍頭，便利了投資者，只是該類基金封閉期長達3年，且會受境外市場因素如境外波動性、風險偏好、境外政策環(huán)境的影響較普通基金明顯，這也是其特殊性所在。

　　盈米財富基金分析師陳思賢也表示，戰(zhàn)略配售基金有一定的配置價值。首先，戰(zhàn)略配售基金擁有優(yōu)先配售對應(yīng)企業(yè)股票的優(yōu)勢。戰(zhàn)略配售的是即將在國內(nèi)發(fā)行CDR的獨角獸企業(yè)。目前，公認的獨角獸企業(yè)有騰訊、百度、阿里、小米、京東、網(wǎng)易等。普通投資者還有另外兩種購買獨角獸企業(yè)CDR的方式，但也各有缺點。一種方式是“打新”，但不一定中簽。另一種則是等到CDR在二級市場上市再購買，又大概率存在新股溢價。所以戰(zhàn)略配售基金的投資價值，主要在于能夠以發(fā)行價購入新經(jīng)濟企業(yè)的CDR。

　　好買財富表示，一方面，產(chǎn)品作為3年封閉，鼓勵中長期投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)，降低對市場波動的影響；另一方面，LOF形式給予持有人在產(chǎn)品成立6個月之后在二級市場份額退出的選擇，有效化解了部分投資者對產(chǎn)品流動性的擔憂。低起購金額和管理費都表達了監(jiān)管層將該類產(chǎn)品定義為普惠金融的決心，對相關(guān)投資機會感興趣的投資人值得關(guān)注。

　　究竟該怎么選？

　　中國基金報記者發(fā)現(xiàn)，這6只基金相同的地方很多，如在封閉運作期內(nèi)，基本都采用戰(zhàn)略配售和固定收益兩種投資策略。這就意味著，這些基金主要以戰(zhàn)略配售方式投資優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)的股票或存托憑證（CDR），其他倉位主要是進行固定收益品種投資等。

　　而6只戰(zhàn)略配售基金在發(fā)行時間、募集上限、認購費率、業(yè)績基準等細節(jié)均一致。比如發(fā)行時間，個人投資者發(fā)行期在6月11日至6月15日，若基金募集規(guī)模沒有達到500億則在6月19日面向全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金基金、職業(yè)年金等發(fā)售。同時，戰(zhàn)略配售基金只通過場外公開發(fā)售，沒有場內(nèi)發(fā)售。

　　另一個值得關(guān)注的“同”是產(chǎn)品流動性，戰(zhàn)略配售基金合同生效后的前3年為封閉運作期；在封閉運作期內(nèi)，每6個月受限開放一次申購，不辦理贖回；封閉運作期屆滿后轉(zhuǎn)為上市開放式基金（LOF）。而基金生效6個月之后在交易所上市，投資者可通過轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)至場內(nèi)后上市交易。這也意味著封閉期也是可以交易，不過可能會有折溢價的問題。

　　此外，戰(zhàn)略配售基金的費用較低，認購費和申購費對個人投資者為0.6%，特定機構(gòu)投資者為每筆1000元，管理費為0.1%/年，托管費為0.03%/年。門檻基本為1元起，上限為50萬元（含認購費），產(chǎn)品首次募集規(guī)模下限為50億，而上限為500億人民幣。如果超過500億元，將采取末日比例配售確認。另外，銷售渠道來看，基本都覆蓋了銀行、券商、第三方渠道等。

　　此外，需要注意的一個“不同”是3年之后戰(zhàn)略配售基金基本都將轉(zhuǎn)型為上市開放式基金（LOF），但這6只基金轉(zhuǎn)型計劃中，產(chǎn)品贖回費率、投資目標、業(yè)績比較基準各有不同，值得投資者關(guān)注。

　　合理設(shè)置收益期望

　　在選擇時，投資者最核心是注意基金公司投資能力，尤其是固定收益領(lǐng)域的投資能力，因為基金投資標的主要采用戰(zhàn)略配售和固定收益兩種投資策略，而不參與二級市場投資。因此債券等固收領(lǐng)域的投資能力，就有可能決定了哪只戰(zhàn)略投資基金能夠跑在前列。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，在基金成立較長時間內(nèi)，股票倉位不會太高，而主要是配置固定收益領(lǐng)域，在目前債券市場較為震蕩的情況下，投資者一定要選擇長期業(yè)績優(yōu)秀、固定收益團隊實力強的基金公司品種。

　　此外，這類基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為0~100%，具體的股票倉位和建倉節(jié)奏將根據(jù)戰(zhàn)略配售企業(yè)IPO和CDR的發(fā)行實際情況進行調(diào)整。戰(zhàn)略配售鎖定期很大可能是1年。配售成功后，會綜合配售條款和市場情況擇機賣出，最大化尋求產(chǎn)品收益。據(jù)悉單只基金參與單個企業(yè)戰(zhàn)略配售的最低配售比例為3%，最高比例不超過10%。此外，6只基金參與同一企業(yè)戰(zhàn)略配售比例合計不超過30%�；�金公司參與戰(zhàn)略配售獲得股票的多寡、以及1年后解禁的退出節(jié)奏等都影響基金收益。

　　陳思賢也表示，首先最需要關(guān)注的，是獨角獸企業(yè)的估值和戰(zhàn)略配售基金購入CDR的價格。

　　其次由于CDR上市時間有差距，在投資上，獨角獸基金需要預(yù)留資金等待下一個CDR品種。在此期間，獨角獸基金大概率選擇固定收益產(chǎn)品，并且投資久期受限，收益也會受限。并且，這6只基金封閉期內(nèi)的比較基準均為60%的滬深300指數(shù)收益率+40%的中債總指數(shù)收益率，可以看出其定位是一個中等收益的產(chǎn)品。所以選擇這種基金，不要抱太高的收益預(yù)期。

　　最后，由于這種基金有3年封閉期，雖然成立6個月后可在場內(nèi)交易，但是可能存在折價。所以，投資者在投資時，需要做好資金的規(guī)劃，短期需要的錢不宜投資這種基金。

　　需要注意幾方面風險

　　戰(zhàn)略配售基金將是一次重大創(chuàng)新實踐，但可能背后也存在一定風險，尤其是需要注意流動性風險，以及和海外聯(lián)動性帶來風險。

　　楊曉晴就表示，這類產(chǎn)品有三大風險，第一是跨境風險：除受境內(nèi)環(huán)境、所投標的基本面影響外，該基金還會受境外市場因素如境外波動性、風險偏好的影響，且境外市場無漲跌停板限制，所以有可能波動較普通基金大。第二是標的基本面風險：所投標的以科技型企業(yè)為主，這些企業(yè)雖然發(fā)展迅速但在日益競爭激烈的環(huán)境下，未來成長性如何也值得關(guān)注。第三是交易風險：作為創(chuàng)新品種，該類基金可能會受到市場的過分炒作，帶來二級市場價格與凈值之間的顯著偏離。

　　陳思賢表示，對于普通投資者來說，在選擇投資戰(zhàn)略配售基金前，需要注意幾點風險。一是在發(fā)行時對獨角獸企業(yè)是否存在估值和定價偏高的情況，如果未來估值向下修正，對投資這些企業(yè)的基金收益勢必產(chǎn)生影響。二是獨角獸企業(yè)未來的發(fā)展問題，就和其他企業(yè)一樣，受商業(yè)模式、盈利模式、公司治理等多方面因素影響。一旦某個方面出現(xiàn)問題，獨角獸企業(yè)未來也可能發(fā)展不佳，影響到戰(zhàn)略配售基金的業(yè)績。最后，和其他基金一樣，戰(zhàn)略配售基金也受基金經(jīng)理的管理能力，股債市場等因素影響。

　　市場尤其關(guān)注的是在二級市場出現(xiàn)折價的風險，但這一塊或許存在不確定性�！胺忾]式基金在場內(nèi)上市時通常都會存在折價。所以，有3年封閉期的戰(zhàn)略配售基金，在成立6個月后上市時，確實存在折價風險，但也有可能溢價。并且基金折價，也并不意味著基金未來業(yè)績不佳，折價的原因可能是來源于流動性等其他方面�！� 陳思賢表示。