中證網訊（記者 萬宇）近期，中國的債券違約風險出現(xiàn)了上升的趨勢，去杠桿帶來的金融收緊加劇了規(guī)模較小的企業(yè)所面臨的流動性問題。富達國際固定收益基金經理黃嘉誠表示，預計下半年違約事件將繼續(xù)增多，但中國債券市場整體違約率仍然較低。與此同時，央行“去杠桿”到“調結構”的提法改變釋放重要政策信號，看好現(xiàn)金流穩(wěn)健的企業(yè)，尤其是國企。

　　中國債市整體違約率仍較低 

　　“四月和五月連續(xù)高頻出現(xiàn)的一系列違約事件引起了市場的廣泛擔憂和關注。此輪違約的一大觸發(fā)點在于這些公司在公開市場上很難發(fā)行新債以償還舊債，銀行取消了給他們的備用信貸，尤其是小型銀行不愿放貸。除此之外，有的公司也面臨應收賬款無法回籠的問題，因此出現(xiàn)資金鏈斷裂，導致流動性緊張甚至違約�！秉S嘉誠分析道。 

　　他表示，自2014年第一起違約事件發(fā)生以來，截至目前，已經有超過50家民營企業(yè)出現(xiàn)違約。在打破剛性兌付的大環(huán)境下，政府對企業(yè)的隱性擔�？赡軙�減少，政府對違約的容忍度也在不斷提升，因此預計下半年可能出現(xiàn)更多的企業(yè)違約事件，整體數(shù)量或將超過2017年。 

　　“不過，中國市場的違約率目前只有0.1-0.2%，仍然低于許多地區(qū)和市場。比如，以美元計價的亞洲高收益?zhèn)�券違約率大概能達到3-4%。而違約總額目前達到910億人民幣，這一金額也只占中國債務總量的0.12%�！秉S嘉誠表示。 　　 

　　看好現(xiàn)金流穩(wěn)健企業(yè)投資機會 

　　展望2018年下半年，黃嘉誠指出囯內政策從“去杠桿”到“調結構”的轉向和中美貿易沖突將為債市走勢奠定基調。 

　　他認為，央行在第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中已經將“去杠桿”的字眼去掉，而換成了“調結構”。這一提法的改變釋放了非常重要的政策信號，政府的調控重點已經從單純地降低杠桿率，轉向策略性地調整不同行業(yè)間的資源配置和資金流向。加上近期推出的資管新規(guī)，可以預期下半年中國債市有望回歸基本面。 

　　“中美貿易戰(zhàn)如果繼續(xù)升級，可能對高科技和中國制造2025所涉及的關鍵性產業(yè)造成沖擊，從而打擊市場的風險偏向。隨著風險偏好的降低，利率債將會獲益。信用債方面，我們會看到受影響行業(yè)的信用利差將會拉寬�！� 黃嘉誠表示。

　　關于投資策略，黃嘉誠表示，下半年看好現(xiàn)金流穩(wěn)健的企業(yè)，尤其是國企。行業(yè)方面，會考慮一些消費零售業(yè)的公司，而對于產能過剩的產業(yè)，例如煤炭鋼鐵，則會非常審慎。地方政府債方面，會主要挑選透明度相對較高而且穩(wěn)健的地方政府債作為投資對象。