環(huán)境（E）、社會（S）、治理（G）正成為全球機構(gòu)投資者越來越關(guān)注的投資視角。富達國際公司治理及責(zé)任投資業(yè)務(wù)全球總監(jiān)陳振輝表示，富達國際在選擇A股時，ESG是重要的考量指標。

　　目標是為投資者賺錢

　　ESG開始受到越來越多的關(guān)注。不過，陳振輝認為，資管機構(gòu)的首要任務(wù)是為客戶賺取優(yōu)異的長期穩(wěn)健回報，而ESG是實現(xiàn)目標的方法之一。

　　陳振輝認為，ESG視角奏效的前提是公司ESG踐行狀況一定程度上可以預(yù)測公司將來的基本面情況。他認為，投資者很難從公司當下的狀況預(yù)測公司基本面走勢，而ESG可以提供一些線索。

　　ESG投資落到實處需要回答很多問題。比如，隨著ESG概念走熱，ESG錨定的股票估值會不會太高？陳振輝坦言，部分ESG概念股的確會“過熱”。

　　他舉例，某主打健康食物的公司，有明星投資人加持，又屬于健康概念，有資金炒作，于是估值飆升。他認為這家公司的估值過高，如果僅僅因為它符合ESG概念而買入，而不考慮估值和其它基本面因素，資管機構(gòu)則背離了自己的信義義務(wù)，實際上是本末倒置。

　　陳振輝認為，踐行ESG需要具體問題具體分析。如果所投的上市公司高管陷入丑聞，ESG投資者是否應(yīng)該立即撤出該公司？陳振輝認為，一個判斷標準是丑聞是否會影響該公司長期可持續(xù)發(fā)展。

　　ESG投資者常常面臨的另一個問題是投不投所謂的“罪惡股票”，例如煙草股票是一些ESG投資者眼中的“罪惡股票”。部分ESG倡導(dǎo)者認為煙草損傷健康，煙草公司不應(yīng)該受到資管機構(gòu)支持。但陳振輝表示不會簡單地否掉這些股票。陳振輝以石油類公司為例，相較于新能源，石油環(huán)保性差，但一個不能忽視的事實是，目前石油仍為全球最重要的能源來源。ESG投資者不應(yīng)全面否定相關(guān)上市公司股票，而要針對自己投資的股票與董事會積極溝通，敦促公司轉(zhuǎn)型�，F(xiàn)實是，短期之內(nèi)，這些公司仍是全球能源的主要供應(yīng)商。

　　財務(wù)報表體現(xiàn)治理水平

　　ESG投資是投資研究中“勞動密集型”的活兒。陳振輝介紹，富達國際在全球有180多名投研人員，他們負責(zé)調(diào)研企業(yè)的環(huán)境、社會、企業(yè)治理等因素。這些投研人員構(gòu)建的ESG團隊自下而上詳細研究影響每類資產(chǎn)的ESG因素，相關(guān)基金經(jīng)理與分析師平均每年參加16000多場公司會議。也就是說，平均每8分鐘，富達國際至少有一名分析師或基金經(jīng)理參加一場會議。

　　為什么要頻繁調(diào)研和參加各種會議？陳振輝認為，ESG指標中，環(huán)境和社會因素都要體現(xiàn)在公司治理上。調(diào)研、參加會議是了解公司治理情況比較好的方式，它能幫助投資者了解到財務(wù)報表之外的信息。

　　當然，公司的財務(wù)報表一定程度上也能體現(xiàn)出公司的治理水平。陳振輝強調(diào)，如果公司賬面長期囤積大量現(xiàn)金，部分投資者認為這顯示公司“財力雄厚”，有比較強的應(yīng)對風(fēng)險能力，但陳振輝認為，他會對這種情況保持警惕。因為這表明公司本可以利用這些現(xiàn)金進行分紅，或者投入研發(fā)，或擴大再生產(chǎn)。他認為，公司財務(wù)報表中部分會計科目的處理顯示了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)格，例如應(yīng)付賬款過高顯示企業(yè)經(jīng)營方式偏激進。陳振輝認為，ESG投資者一般會青睞會計處理方式較為保守的企業(yè)。

　　以ESG視角投資A股

　　富達國際亞太區(qū)資產(chǎn)管理主管Paras Anand近期在富達國際發(fā)布的視頻對話中表示，其關(guān)注中國企業(yè)在ESG方面的表現(xiàn)。因為中國的企業(yè)相對年輕，尤其是多數(shù)民營企業(yè)成立時間不長，可能存在對中小股東利益顧及不足的因素。陳振輝認為，中國企業(yè)防止空氣污染方面的努力正在提升。

　　陳振輝表示，他與投資組合中的中國服裝、紡織品公司一起努力，確保公司的原材料供應(yīng)商沒有違背環(huán)保原則等。因為供應(yīng)鏈的ESG風(fēng)險會傳導(dǎo)至企業(yè)，成為企業(yè)經(jīng)營的重大不確定性。

　　陳振輝表示，富達國際長期看好中國的發(fā)展前景，ESG視角是幫助其分享中國經(jīng)濟發(fā)展果實的良好手段。