編者按：近日，2013中國國際軌道交通展覽會在上海開展，軌道交通裝備企業(yè)與國內(nèi)各地的運(yùn)營商聚集一堂，可謂是軌道交通行業(yè)的盛會。本次展會最吸引人眼球的展品，莫過于一輛被昵稱為“小海豹”的70％低地板現(xiàn)代有軌電車。而在它的背后，一個巨大的市場正在浮出水面。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國已有20多個城市初步規(guī)劃了數(shù)百條有軌電車線路，至少有5、6個城市已經(jīng)確定了有軌電車項(xiàng)目，工程總投資將超過3000億元。另據(jù)展會相關(guān)的論壇透露，有關(guān)部門目前已批準(zhǔn)了36個城市的線網(wǎng)規(guī)劃和建設(shè)規(guī)劃，總里程達(dá)到5790公里，至2015末我國城市軌道交通運(yùn)營總里程將達(dá)到3000公里左右。國內(nèi)軌道交通車輛主要的供應(yīng)商中國北車人士告訴上證報記者，伴隨著多地軌道交通項(xiàng)目土建部分陸續(xù)完工，核心部件供應(yīng)商、車輛總裝企業(yè)將收獲大量訂單。

　　廣發(fā)證券：現(xiàn)代有軌電車在歐洲復(fù)興，釀醞著更大變革

　　核心觀點(diǎn):

　　2012年6月，國務(wù)院公布的《“十二五”綜合交通運(yùn)輸體系規(guī)劃》明確提出:“根據(jù)不同城市規(guī)模和特點(diǎn)，制定差別化的軌道交通發(fā)展目標(biāo)，有序推進(jìn)輕軌、地鐵、有軌電車等城市軌道交通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)�！痹谡�策支持的背景下，越來越多城市重新審視了有軌電車的社會價值，其投資意愿趨于明確化，相關(guān)規(guī)劃正處于快速累加過程。因此，我們進(jìn)行整理回顧，發(fā)現(xiàn)經(jīng)過現(xiàn)代技術(shù)改造的有軌電車，已經(jīng)在歐洲重新煥發(fā)生機(jī)，正在更大的范圍醞釀變革。

　　現(xiàn)代有軌電車具有比較優(yōu)勢:現(xiàn)代有軌電車融入了現(xiàn)代地鐵、輕軌、電驅(qū)動汽車等新技術(shù)，并通過低地板化、編組化大幅提高了便捷性和運(yùn)送能力。而相對于地鐵和輕軌，現(xiàn)代有軌電車的造價便宜、建設(shè)周期短、運(yùn)營成本低，并且同樣可以實(shí)現(xiàn)節(jié)能環(huán)保、安全舒適的要求，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)性和社會效益的統(tǒng)一。

　　有軌電車在歐洲得到復(fù)興:20世紀(jì)90年代以來，現(xiàn)代有軌電車在德國、意大利、荷蘭、法國等國的大中城市重新得到重視，營業(yè)里程總計(jì)超過5，000公里，并且還在不斷增加。我們整理發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)代有軌電車至少有三種典型的應(yīng)用類型:（1）在大中城市作為公共交通的骨干網(wǎng)絡(luò)，其特點(diǎn)是同一站點(diǎn)有多條線路停靠、便于換乘，有軌電車趨于公共汽車化，但運(yùn)量要大得多，對環(huán)境的影響小得多；（2）在大城市與地鐵、輕軌、公共汽車相互補(bǔ)充，形成有機(jī)結(jié)合的公共交通網(wǎng)絡(luò)，典型的如德國柏林、荷蘭鹿特丹等，其特點(diǎn)是有軌電車與地鐵、輕軌的換乘站較多；（3）在新興的中小城市作為快速線路，中小城市在人口聚集過程中，形成了對公共交通的巨大需求，而新建現(xiàn)代有軌電車周期短、成本低，對于政府和居民來說都是一種“經(jīng)濟(jì)適用”的選擇。

　　在其他地區(qū)醞釀變革:歷史上，由于汽車、地鐵、輕軌的沖擊，有軌電車在很多城市聲勢漸弱。而通過歐洲的示范作用，一些目前仍保留較為完整的有軌電車線路網(wǎng)絡(luò)的城市，如墨爾本、多倫多等，有軌電車正在進(jìn)行現(xiàn)代化的改造，其進(jìn)程值得關(guān)注。在當(dāng)前全球各國政府深受債務(wù)壓力的背景下，有軌電車有更好的機(jī)會“逆襲”。

　　投資建議:基于鐵路改革配套措施有望陸續(xù)出臺、同時車輛設(shè)備招標(biāo)在即，我們維持對鐵路設(shè)備行業(yè)“買入”的投資評級�？紤]到新型城鎮(zhèn)化對于高效經(jīng)濟(jì)的公共交通方式的迫切需求，我們建議密切關(guān)注現(xiàn)代有軌電車在國內(nèi)的市場啟動，以及中國北車、中國南車、新筑股份等企業(yè)在有軌電車領(lǐng)域掌握關(guān)鍵技術(shù)、形成商業(yè)模式的進(jìn)展。

　　風(fēng)險提示:鐵路車輛招標(biāo)進(jìn)一步延遲導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)排產(chǎn)不足的風(fēng)險；現(xiàn)代有軌電車由于商業(yè)模式、政府財(cái)力、企業(yè)技術(shù)等因素導(dǎo)致市場啟動低于預(yù)期的風(fēng)險。