在經(jīng)歷多日“爆炒”后，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)終于降溫。周一（23日），可轉(zhuǎn)債普遍收跌，換手率也明顯下降。此前高漲幅轉(zhuǎn)債也大幅回落，甚至被游資拋售。分析人士指出，轉(zhuǎn)債炒作不可持續(xù)，應(yīng)當(dāng)保證市場(chǎng)擁有公平、穩(wěn)定的交易環(huán)境，未來(lái)交易規(guī)則可能出現(xiàn)微調(diào)。

　　個(gè)券炒作不可持續(xù)

　　轉(zhuǎn)債市場(chǎng)個(gè)券炒作降溫，23日，可轉(zhuǎn)債普遍收跌，僅哈爾轉(zhuǎn)債大幅收漲42%。

　　模塑轉(zhuǎn)債、凱發(fā)轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債跌幅居前，跌幅均超30%。此前曾“日內(nèi)翻倍”的新天轉(zhuǎn)債，也出現(xiàn)27%的跌幅。泰晶轉(zhuǎn)債日內(nèi)因跌幅過(guò)大被兩度臨時(shí)停牌，最終收跌近25%。

　　換手率也普遍下降，但在跌幅靠前的品種中，仍不乏“高周轉(zhuǎn)”個(gè)券，表明資金可能在拋售。例如，凱發(fā)轉(zhuǎn)債前一交易日還收漲62.88%，昨日卻收跌32.1%，換手率高達(dá)11倍；此前多次大幅上漲的尚榮轉(zhuǎn)債換手率超7倍，收跌16.8%。

　　上周，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)炒作愈演愈烈，個(gè)券走出獨(dú)立行情，多只轉(zhuǎn)債日內(nèi)波動(dòng)劇烈。3月16日，滬指和中證轉(zhuǎn)債指數(shù)分別大幅下跌3.40%、1.56%，但仍有多只個(gè)券逆勢(shì)上漲，其中，新天轉(zhuǎn)債漲幅達(dá)95.51%。20日，盤(pán)中一度漲超60%的萬(wàn)順轉(zhuǎn)債尾盤(pán)被拋售，漲幅縮至20.23%；百合、天路、千禾轉(zhuǎn)債小幅收漲，但盤(pán)中曾因漲超20%被臨時(shí)停牌。

　　面對(duì)異動(dòng)，監(jiān)管重拳出擊。20日晚間，滬深交易所點(diǎn)名關(guān)注轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。上交所將可轉(zhuǎn)債交易情況納入重點(diǎn)監(jiān)控，對(duì)影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)投資者交易決策的異常交易行為及時(shí)實(shí)施自律監(jiān)管。深交所也表示對(duì)近期漲跌幅和換手率異常的新天轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并及時(shí)采取監(jiān)管措施。

　　華泰證券張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)指出，大市疲態(tài)下出現(xiàn)個(gè)券狂歡，根源是轉(zhuǎn)債特有的“T+0”和無(wú)漲跌幅交易機(jī)制被惡意利用，被爆炒的品種大多具備規(guī)模小、題材強(qiáng)勢(shì)等特征。游資等機(jī)構(gòu)通過(guò)拉升正股從而撬動(dòng)轉(zhuǎn)債，近期甚至直接忽視正股炒轉(zhuǎn)債。

　　中信建投黃文濤團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，若被炒作的轉(zhuǎn)債出現(xiàn)與價(jià)值基礎(chǔ)的背離，意味著該轉(zhuǎn)債在未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都喪失彈性，估值高企帶來(lái)壓力。由于監(jiān)管介入關(guān)注，此類(lèi)現(xiàn)象不可持續(xù)。

　　保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

　　2017年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)加速發(fā)展，規(guī)模劇增、品種擴(kuò)容，機(jī)構(gòu)資金和個(gè)人投資者也不斷入場(chǎng)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)流動(dòng)性也因此提高，日益成為上市公司重要融資渠道。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年上市公司通過(guò)可轉(zhuǎn)債融資近2500億元，接近同期IPO融資規(guī)模；共有145家上市公司利用可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資。

　　2017年，由于定增收緊，可轉(zhuǎn)債成為替代融資渠道受到上市公司重視并得以發(fā)展。但今年2月，再融資新規(guī)落地，定增重新松綁，或?qū)�轉(zhuǎn)債造成一定“擠出”。因此，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債二級(jí)市場(chǎng)能否健康平穩(wěn)運(yùn)行，將影響這一融資渠道作用的發(fā)揮。

　　國(guó)泰君安固定收益覃漢團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，在規(guī)范、透明化的制度下，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)多元化投資方式，但對(duì)于刻意哄抬價(jià)格、操縱市場(chǎng)的行為應(yīng)當(dāng)予以懲罰，保證市場(chǎng)擁有公平、穩(wěn)定的交易環(huán)境。

　　張繼強(qiáng)團(tuán)隊(duì)指出，目前監(jiān)管層開(kāi)始關(guān)注轉(zhuǎn)債炒作現(xiàn)象，不排除未來(lái)轉(zhuǎn)債交易出現(xiàn)微調(diào)。建議保留“T+0”，但限制當(dāng)日回轉(zhuǎn)次數(shù)；謹(jǐn)防“拉正股、炒轉(zhuǎn)債”的行為；規(guī)范上市公司市場(chǎng)行為，臨近轉(zhuǎn)股期或執(zhí)行贖回后及時(shí)公告風(fēng)險(xiǎn)；建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)爆炒階段加大供給，提升審批速度。“時(shí)間和轉(zhuǎn)債贖回條款是炒作的最大敵人�！痹搱F(tuán)隊(duì)表示。