昨日招商證券在深圳舉行了2018年中期投資策略會。招商證券策略研究主管分析師張夏表示，由于中國經(jīng)濟正在向有質(zhì)量增長的道路轉(zhuǎn)型、企業(yè)盈利韌性猶存、A股市場資金面有望明顯改善等因素，對A股下半年表現(xiàn)持相對樂觀態(tài)度，科技和消費將是兩大主線。

　　招商證券宏觀研究主管分析師謝亞軒認為，下半年投資將延續(xù)回落趨勢，但消費的積極因素增加。經(jīng)濟持續(xù)回落的可能性偏低，預(yù)計全年經(jīng)濟實際增速不低于6.7%。債市方面，隨著剛性兌付的打破和風險定價機制的建立，盈利穩(wěn)定、杠桿率低、現(xiàn)金流好的信用債可能會具備阿爾法價值。

　　對于市場比較關(guān)心的人民幣匯率走勢，謝亞軒認為，下半年外匯市場供求整體延續(xù)繼續(xù)改善的趨勢，供求推動而非央行干預(yù)的人民幣匯率雙向波動更加明顯。另一方面，利差和風險偏好都將支持下半年美元指數(shù)維持強勢。

　　招商證券策略研究主管分析師張夏對A股市場2018年下半年表現(xiàn)持相對樂觀態(tài)度。他認為，下半年市場的投資主線為科技與消費。政策環(huán)境方面，加強金融監(jiān)管，抑制地方政府投資沖動，控制廣義信貸供給，提升供給體系質(zhì)量，提高制造業(yè)水平，發(fā)展先進制造業(yè)和科技成為經(jīng)濟工作的重點。同時輔以減稅促進消費和生產(chǎn)，通過精準扶貧和個稅改革試圖提高中低端收入群體的實際收入水平，這些政策正在推動中國經(jīng)濟向有質(zhì)量增長的道路轉(zhuǎn)型。盈利方面，企業(yè)盈利韌性猶存，偏周期類行業(yè)盈利呈現(xiàn)韌性；在大眾消費和智能革命大背景下，新興產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)諸多新的增長點。流動性邊際寬松，A股市場資金面有望明顯改善。經(jīng)測算，A股下半年增量資金有望接近1000億，將支撐A股整體估值水平。

　　張夏表示，經(jīng)過持續(xù)調(diào)整后，A股的估值水平整體已經(jīng)處在歷史較低的區(qū)間，體現(xiàn)了對于諸多風險因素的悲觀預(yù)期，當投資者看到企業(yè)盈利韌性和流動性改善后，風險偏好有望回升。配置以科技與消費為主線。具體來說，投資者應(yīng)重點關(guān)注智能革命、軍工、醫(yī)藥、大眾消費相關(guān)領(lǐng)域的投資機會。