近期，市場受消息面沖擊而加速調(diào)整，滬指重心不斷震蕩下移，指數(shù)盤中最低探至2837點(diǎn)。筆者認(rèn)為，當(dāng)前我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)定向好，決定了A股暫無繼續(xù)顯著回落的內(nèi)在動(dòng)能。但是，在缺乏利好和增量資金入場不積極的背景下，市場信心的恢復(fù)尚需時(shí)間。考慮到本周是6月最后一個(gè)交易周，大盤短線有望反抽，并通過反復(fù)震蕩整理的方式確立和夯實(shí)階段性底部。

　　上周，市場呈現(xiàn)出較為明顯的弱勢特征，食品飲料、醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、衛(wèi)星導(dǎo)航、知識(shí)安全和小金屬等品種間歇式活躍，起到了維系場內(nèi)人氣的作用，但盤中熱點(diǎn)板塊波動(dòng)較大，持續(xù)性不佳。同時(shí)，以銀行股為首的權(quán)重股輪流護(hù)盤，但并未得到場外資金的認(rèn)可，市場情緒不穩(wěn)情況下資金借高位離場的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。此外，大中小市值品種和熱點(diǎn)板塊之間出現(xiàn)了“蹺蹺板”特征。其中，漲幅靠前的品種多為近期區(qū)間跌幅較大的板塊或個(gè)股，反映出當(dāng)下市場資金抄底意愿不足，少數(shù)存量資金反復(fù)“高拋低吸”，導(dǎo)致板塊效應(yīng)和賺錢效應(yīng)不強(qiáng)，也難以吸引場外資金入市。整體來看，上周市場重心不斷下移過程中雖有數(shù)次反彈，但強(qiáng)度和持續(xù)程度并不強(qiáng)，更多還是跌幅較大后的一種技術(shù)性反抽要求，還不足以構(gòu)成大盤的趨勢反轉(zhuǎn)。

　　就當(dāng)前市場來看，外圍環(huán)境的不確定性以及內(nèi)部市場的流動(dòng)性預(yù)期偏緊是導(dǎo)致市場走勢持續(xù)疲軟的主要影響因素。在流動(dòng)性層面，月末金融機(jī)構(gòu)考核時(shí)間窗口將至，預(yù)期流動(dòng)性將慣性趨緊。而美聯(lián)儲(chǔ)加息后美元持續(xù)走高，新興市場資金外流預(yù)期對(duì)資金面也形成一定的擠壓。

　　不過，值得注意的是，A股市場運(yùn)行有其自身邏輯，外圍不確定性對(duì)A股的影響更多集中在短期的市場情緒上，而我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策取向?qū)κ袌鲒厔莸男纬捎绊戄^為顯著。首先，目前我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)態(tài)，扶持新興產(chǎn)業(yè)等措施有助于對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)，減緩對(duì)我國經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響，表明當(dāng)前A股市場的基本面支持仍較為堅(jiān)實(shí)。其次，央行近期在公開市場上連續(xù)凈投放，以緩解銀行間資金緊張預(yù)期，后續(xù)我國貨幣政策將在保持穩(wěn)健中性的基礎(chǔ)上，對(duì)流動(dòng)性調(diào)控將趨于保持合理充裕，這有利于A股市場。

　　從估值角度來看，A股尤其是績優(yōu)股的估值水平均已回落至歷史底部區(qū)域，具備較高的安全邊際和中長線的布局價(jià)值。此外，近日百余家上市公司披露增持計(jì)劃，這也可以視為市場已接近底部區(qū)域的重要信號(hào)之一。

　　結(jié)合技術(shù)面觀察，滬指上周開啟抵抗式下跌模式最終周線收陰，指數(shù)盤中數(shù)次反抽均略顯乏力。不過，下探中量能逐步萎縮，可見市場繼續(xù)做空的動(dòng)力已較為有限。目前，滬指各個(gè)小級(jí)別分時(shí)圖多發(fā)出底背離信號(hào)，日K線和均線系統(tǒng)之間也出現(xiàn)較大偏離，短線指數(shù)存在繼續(xù)反抽要求，但在上方跳空缺口和均線系統(tǒng)的壓制下，反抽力度和高度估計(jì)不會(huì)太大，震蕩筑底仍將是短期內(nèi)市場的主要表現(xiàn)形式。考慮到筑底階段期間指數(shù)波動(dòng)將有所加大，建議投資者保持謹(jǐn)慎的同時(shí)，可輕倉布局券商、銀行、高端裝備和節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域中已處于底部區(qū)域的績優(yōu)品種。