一方面，基于量價趨勢的判斷，進(jìn)入右側(cè)的周期行情不會簡單結(jié)束，而其較高的強(qiáng)度和較大的規(guī)模使得目前進(jìn)入A股增量資金趨弱的矛盾暴露出來；同時，市場波動加大，白馬龍頭流動性較好，周期躁動強(qiáng)化了“抱團(tuán)”松動。另一方面，公募基金持倉集中度已經(jīng)比較高，重倉股之間的關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，無論是事件性因素導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)受迫賣出，還是主動調(diào)倉以求拉開排名差距，“抱團(tuán)”的松動都會有慣性。綜上所述，冰火兩重天，“抱團(tuán)”松動和周期躁動帶來的結(jié)構(gòu)分化很可能會繼續(xù)。

　　增量還是存量，資金面是關(guān)鍵。周期和白馬矛盾的劇烈程度主要取決于市場流動性。預(yù)計未來A股依然會維持資金凈流入，但資金增量會下行。利率方面，首先，M2和GDP之間的剪刀差縮窄，貨幣政策相機(jī)抉擇，宏觀流動性以穩(wěn)為主。其次，金融監(jiān)管趨嚴(yán)的方向并沒有變，改變的只是監(jiān)管節(jié)奏，未來利率還有上行空間。最后，近期市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期明顯修復(fù)，長端利率穩(wěn)中有升。這意味著A股估值修復(fù)的空間有限。

　　接下來，市場的風(fēng)險因素有：機(jī)構(gòu)集中“抱團(tuán)”的權(quán)重個股出現(xiàn)業(yè)績“地雷”；7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或A股中報公布情況明顯弱于預(yù)期；監(jiān)管政策發(fā)力，利率中樞上行等。