上海證券交易所副總經(jīng)理 劉逖

上海證券交易所新大樓 上交所供圖

    在開市三周年前夕，科創(chuàng)板做市商這一重要基礎制度正式實施，既推動科創(chuàng)板市場結構進一步優(yōu)化，又有效推動科創(chuàng)板進一步向成熟市場靠攏。

　　回望三年改革路，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)籌領導下，上海證券交易所（簡稱“上交所”）深入探索科創(chuàng)板改革，堅持以信息披露為核心，在科創(chuàng)板發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購重組等方面進行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復制可推廣的經(jīng)驗，并促進市場生態(tài)發(fā)生深刻變化。今年以來，機構投資者在科創(chuàng)板的交易占比已首次超過自然人。

　　長期投資者是資本市場穩(wěn)定發(fā)展的關鍵，作為A股最接近國際成熟市場的板塊，科創(chuàng)板目前正憑借獨特的硬科技屬性、高成長特性和與國際資本市場接軌的上市和交易機制，吸引著包括國際投資者在內(nèi)的長期投資者的目光。

　　但打造一個長期投資者“愿意來、留得住”的市場仍需久久為功，以更大力度推進市場化、法治化、國際化改革。面對穩(wěn)步推進注冊制改革的新形勢，上交所副總經(jīng)理劉逖在接受中國證券報記者專訪時表示，上交所將繼續(xù)保持改革定力，通過持續(xù)優(yōu)化完善相關制度規(guī)則，進一步發(fā)揮好“試驗田”的作用，助力構建新發(fā)展格局。

　　引入做市商機制提升市場流動性

　　中國證券報：上交所日前發(fā)布實施科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務實施細則�？苿�(chuàng)板做市商制度有何特點？引入該制度對科創(chuàng)板和我國資本市場有何影響？

　　劉逖：為進一步深化科創(chuàng)板基礎制度改革，在證監(jiān)會統(tǒng)籌指導下，上交所積極推進在科創(chuàng)板引入做市商機制相關工作。在現(xiàn)有競價交易機制基礎上引入做市商機制，這是一種混合做市模式�；旌献鍪心Ｊ奖Ａ袅烁們r交易模式下市場信息的公開透明性，同時可以發(fā)揮做市商機制在提升市場流動性、穩(wěn)定性和定價效率等方面的作用。

　　近日，上交所發(fā)布實施做市交易業(yè)務實施細則及配套業(yè)務指南，對科創(chuàng)板做市交易業(yè)務作出具體的交易及監(jiān)管安排。

　　一是做市交易業(yè)務采用備案制。取得上市證券做市交易業(yè)務資格的證券公司，經(jīng)向上交所進行備案后，可為具體科創(chuàng)板股票提供做市服務。

　　二是做市商應通過專用證券賬戶開展做市交易業(yè)務，向市場提供買賣雙邊報價。

　　三是做市商應當建立風險防范與業(yè)務隔離機制，健全內(nèi)部控制和風險管理制度，確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務。上交所對做市商業(yè)務開展、報價行為等情況將進行全面實時監(jiān)控，防范內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。

　　持續(xù)推動科創(chuàng)板主題ETF開發(fā)

　　中國證券報：公募基金成為普通投資者挖掘科創(chuàng)板投資機會的利器，為使更多普通投資者能分享科創(chuàng)紅利，上交所在科創(chuàng)板基金產(chǎn)品方面有何進一步的規(guī)劃？

　　劉逖：公募基金成為普通投資者參與科創(chuàng)板投資的重要渠道。從科創(chuàng)板ETF來看，目前自然人持有占比55%、交易占比48%，遠高于其他主要寬基指數(shù)ETF。

　　近年來，上交所持續(xù)豐富科創(chuàng)板基金產(chǎn)品鏈，為中小投資者提供了投資科創(chuàng)板的便捷工具，也為科創(chuàng)板引入了長期穩(wěn)定的資金來源。截至2022年6月末，上交所上市科創(chuàng)50ETF共8只，科創(chuàng)信息ETF共2只，雙創(chuàng)50ETF共7只，科創(chuàng)板LOF共7只，科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售基金共19只，產(chǎn)品總規(guī)模已超700億元。其中，8只境內(nèi)科創(chuàng)50ETF目前合計資產(chǎn)規(guī)模超500億元�？苿�(chuàng)50指數(shù)有效促進了投資者結構不斷優(yōu)化，其指數(shù)產(chǎn)品化率達到5.7%，大幅高于滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指等主要寬基指數(shù)1%至2%的水平，助力科創(chuàng)板成為機構化、指數(shù)化程度最高的板塊。

　　為進一步豐富投資者的選擇，上交所推動科創(chuàng)板主題ETF開發(fā)，目前已有2只科創(chuàng)板新一代信息技術ETF上市，后續(xù)將持續(xù)推進科創(chuàng)板芯片與生物醫(yī)藥等主題ETF開發(fā)。此外，上交所持續(xù)優(yōu)化ETF申購安排，華夏科創(chuàng)50ETF和招商雙創(chuàng)50ETF已納入集合申購業(yè)務試點范圍，投資者可將所持有的部分科創(chuàng)板股票轉(zhuǎn)換為相應ETF份額，從而優(yōu)化投資者資產(chǎn)配置結構。

　　多渠道便利境外投資者參與科創(chuàng)板

　　中國證券報：境外投資者已成為科創(chuàng)板市場的重要參與者。目前境外投資者參與科創(chuàng)板投資有哪些途徑？下一步將從哪些方面持續(xù)提高科創(chuàng)板的國際化水平？

　　劉逖：三年以來，境外投資者對科創(chuàng)板從新鮮到熟悉再到關注，外資機構在科創(chuàng)板的活躍度逐年上升。期間，境外投資者參與科創(chuàng)板的渠道不斷拓展。目前主要包括QFII/RQFII機制、滬港通下的滬股通以及境外發(fā)行上市的科創(chuàng)板ETF產(chǎn)品。

　　境外投資者可以通過QFII/RQFII機制全面參與科創(chuàng)板一、二級市場，包括科創(chuàng)板新股發(fā)行、戰(zhàn)略配售、股票增發(fā)和配股的申購，超過430只科創(chuàng)板個股的交易、融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易等。同時，外資可以通過滬港通較為便利地投資符合條件的科創(chuàng)板股票。截至目前，滬港通已納入58只科創(chuàng)板股票。

　　此外，上交所歡迎境外資管機構發(fā)行追蹤科創(chuàng)板主要指數(shù)的基金產(chǎn)品，從產(chǎn)品層面進一步豐富海外投資者投資科創(chuàng)板的方式。MSCI、富時、標普三大國際指數(shù)已納入越來越多的科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)股票，科創(chuàng)板50指數(shù)國際影響力與認可度逐步提升。截至2022年6月底，已有12只科創(chuàng)板50指數(shù)基金產(chǎn)品在美國、英國、中國香港、日本、韓國、泰國等地上市，管理規(guī)模約31億元人民幣。

　　未來，上交所將持續(xù)加強與境外投資者交流溝通，為外資調(diào)研科創(chuàng)板公司提供便利渠道，搭建有效溝通渠道，并加強科創(chuàng)板上市公司的ESG信息披露，進一步提升科創(chuàng)板市場的國際化水平。

　　“開門辦審核”保障質(zhì)量和效率

　　中國證券報：科創(chuàng)板是中國資本市場“開門辦審核”的首次實踐和探索，“開門辦審核”的先進性體現(xiàn)在哪些方面，下一步如何繼續(xù)完善？

　　劉逖：構建公開透明可預期的審核注冊機制是“開門辦審核”的出發(fā)點。一直以來，上交所堅持貫徹注冊制改革三原則，穩(wěn)步推進科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，助力服務國家創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略。目前，以信息披露為核心，公開、透明、高效、預期明確的審核機制逐步得到市場認可。截至今年上半年末，科創(chuàng)板累計受理企業(yè)818家，注冊生效449家，上市431家。

　　開門辦審核有四大核心措施，包括暢通咨詢溝通渠道、提升市場主體獲得感；加強政策解讀和培訓交流，凝集各方合力；強化審核標準公開，主動壓縮“口袋政策”；提升全流程信息公開水平，增加審核透明度。在具體工作中，上交所一方面通過公開審核標準、程序和內(nèi)容等，接受社會監(jiān)督，并在監(jiān)督中不斷提升審核質(zhì)量和效率，形成公開、透明、可預期的審核生態(tài)。另一方面，按照注冊制三原則要求，審核中突出重大性、針對性，嚴把上市審核入口關，以審核質(zhì)量提升帶動發(fā)行人和保薦人提升信息披露質(zhì)量，堅持履行審核把關職能。

　　在持續(xù)推進“開門辦審核”的同時，科創(chuàng)板還實施現(xiàn)場督導，對違規(guī)主體嚴肅懲戒。通過這一全鏈條監(jiān)管，發(fā)行人和中介機構責任進一步壓實，市場生態(tài)進一步凈化，注冊制實施的基礎進一步筑牢。目前，在證監(jiān)會統(tǒng)籌下，上交所正在積極探索一套“全流程、全環(huán)節(jié)”的保薦人執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價體系，評價內(nèi)容覆蓋輔導驗收、發(fā)行上市審核、持續(xù)監(jiān)管等項目保薦全鏈條周期，旨在通過觀察保薦項目的“成長”狀況，全面反映保薦人的執(zhí)業(yè)質(zhì)量情況，獎優(yōu)罰劣，促良好市場生態(tài)形成。

　　下一步，上交所將加大“開門辦審核”力度，提升“開門辦審核”質(zhì)量，強化“開門辦審核”互動，提高行業(yè)整體執(zhí)業(yè)質(zhì)量和把關能力，塑造健康發(fā)展的審核生態(tài)，更高質(zhì)量地落實好資本市場服務實體經(jīng)濟的要求。

　　助“硬科技”轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力

　　中國證券報：科創(chuàng)板開市以來吸引了眾多“硬科技”企業(yè)，如何評價科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性？企業(yè)在登陸科創(chuàng)板后，技術研發(fā)與產(chǎn)業(yè)是否得到進一步融合？

　　劉逖：科創(chuàng)板是一個年輕和創(chuàng)新的板塊�？傮w來看，科創(chuàng)板堅守板塊定位和建設初心，改革取得了階段性成果，促進科技、產(chǎn)業(yè)與資本良性循環(huán)的溢出效應和協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)。

　　三年以來，科創(chuàng)板堅持“硬字當頭”，在受理、審核、上市委審議等環(huán)節(jié)加強科創(chuàng)屬性綜合研判，目前在新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集聚了一批科創(chuàng)企業(yè)，為促進制造業(yè)邁向中高端，實現(xiàn)制造強國戰(zhàn)略目標提供了有力支撐。

　　登陸資本市場后，這些科創(chuàng)板企業(yè)主營業(yè)務發(fā)展情況良好，通過持續(xù)保持高研發(fā)投入，科創(chuàng)板公司不斷推動研發(fā)成果轉(zhuǎn)化落地，科創(chuàng)板的“硬科技”成色穩(wěn)步提升。2021年，科創(chuàng)板上市公司中共有超500項研發(fā)項目轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品，在報告期內(nèi)達到量產(chǎn)條件并逐步投入市場，成為公司重要的技術儲備和發(fā)展支撐。同時，多家科創(chuàng)板公司的研發(fā)成果受到表彰，累計66家次公司牽頭或者參與的項目獲得國家科學技術獎等重大獎項。

　　進一步發(fā)揮好“試驗田”作用

　　中國證券報：未來，科創(chuàng)板將在哪些方面繼續(xù)發(fā)揮示范引領作用？上交所將在哪些領域進一步發(fā)力，推動科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展？

　　劉逖：面對穩(wěn)步推進注冊制改革的新形勢，上交所將繼續(xù)保持改革定力，堅持“硬字當頭”的板塊定位，進一步發(fā)揮好“試驗田”的作用，助力構建新發(fā)展格局。

　　一是持續(xù)優(yōu)化上市審核標準。優(yōu)化完善科創(chuàng)板第五套上市標準，拓展醫(yī)療器械企業(yè)適用第五套上市標準。優(yōu)化紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市適用科創(chuàng)屬性的規(guī)則，支持更多硬科技紅籌企業(yè)科創(chuàng)板上市。

　　二是持續(xù)完善信息披露制度。精簡優(yōu)化招股書內(nèi)容與格式準則，完善信息披露豁免制度。制定招股說明書示范文本。細化細分行業(yè)的信息披露要求，提高信息披露的針對性和投資者需求導向性。

　　三是持續(xù)推進開門辦審核。持續(xù)總結個案審核實踐，通過審核動態(tài)等方式及時對外公開。推進審核工作全流程公開透明，暢通咨詢溝通渠道，完善申請人評價機制。堅持關口前移，加強對中介機構的政策解讀和培訓。

　　四是強化發(fā)行定價市場化約束機制。按照“循序漸進、穩(wěn)妥可控”原則，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行承銷機制，促進報價機構專業(yè)能力有效發(fā)揮、買賣雙方博弈更加均衡。

　　五是研究推動創(chuàng)新交易機制落地實施。平穩(wěn)推進做市商制度及配套安排。擴大轉(zhuǎn)融通證券出借券源，完善多空平衡機制。探索引入“長期投資者”詢價配售主體類型。

　　六是完善持續(xù)監(jiān)管相關制度規(guī)則。增強再融資制度的靈活性，完善股權激勵制度建設。優(yōu)化減持詢價轉(zhuǎn)讓制度，適當降低鎖定期對轉(zhuǎn)讓價格的影響，提升市場獲得感與制度吸引力。