近日,我們參加了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)和上證報(bào)聯(lián)合舉辦的“新三板萬(wàn)里行”活動(dòng),對(duì)北京藍(lán)天瑞德環(huán)保技術(shù)股份有限公司進(jìn)行調(diào)研。具體會(huì)議紀(jì)要匯總?cè)缦�。評(píng)論

　　清潔能源開(kāi)發(fā)行業(yè)龍頭,布局環(huán)保新業(yè)務(wù)

　　基于藍(lán)天環(huán)保的行業(yè)地位和未來(lái)業(yè)務(wù)布局,我們認(rèn)為:

　　1.　清潔能源及可再生能源供熱受惠國(guó)家政策支持,未來(lái)發(fā)展看好

　　2.　北京地區(qū)天然氣供熱業(yè)務(wù)穩(wěn)固,津冀地區(qū)地?zé)崮芄�熱、中水源供�?制冷)業(yè)務(wù)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)

　　3.　與天津地?zé)峥辈扉_(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)院建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系,技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯

　　4.　營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)穩(wěn)步上升,完成五次融資,資金雄厚5.　項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足拓展計(jì)劃推進(jìn)順利,預(yù)計(jì)利潤(rùn)可觀

　　公司基本情況介紹

　　北京藍(lán)天瑞德環(huán)保技術(shù)股份有限公司始建于2001年4月3日,注冊(cè)資本1.78億元,2013年7月22日掛牌新三板,由8家做市商提供做市轉(zhuǎn)讓服務(wù)。公司是國(guó)內(nèi)較早專(zhuān)注于清潔能源供暖與制冷領(lǐng)域BOT投資、合同能源管理(EMC)、供熱節(jié)能技術(shù)研發(fā)與利用的高新技術(shù)企業(yè)。公司在清潔能源及可再生能源供熱與制冷領(lǐng)域擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)、工程施工、運(yùn)營(yíng)管理、節(jié)能技術(shù)咨詢與服務(wù)團(tuán)隊(duì),依托與國(guó)內(nèi)著名科研院所、高等院校及世界知名設(shè)備廠商的戰(zhàn)略合作關(guān)系,采取類(lèi)BOT、EMC等多種項(xiàng)目合作模式,涵蓋供熱領(lǐng)域技術(shù)咨詢、方案設(shè)計(jì)、工程總包及項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)鏈,為客戶提供環(huán)保、健康和安全的供熱服務(wù)。

　　公司業(yè)務(wù)目前以京津冀地區(qū)為主,已成功運(yùn)營(yíng)200多個(gè)項(xiàng)目,合作伙伴包括國(guó)家博物館、國(guó)防大學(xué)、西國(guó)貿(mào)大酒店以及恒大集團(tuán)、金隅集團(tuán)、金地集團(tuán)、富力地產(chǎn)、金科地產(chǎn)等,運(yùn)營(yíng)面積已達(dá)1000萬(wàn)平方米。公司致力于清潔能源及可再生能源在供熱領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)利用,在天然氣、地?zé)崮�、中水源供�?含制冷)等方面已成為領(lǐng)先的節(jié)能環(huán)保服務(wù)商,同時(shí)積極拓展土壤修復(fù)、固體危險(xiǎn)廢物處置等環(huán)保業(yè)務(wù)。

   登錄新三板后,公司業(yè)務(wù)規(guī)模和綜合實(shí)力長(zhǎng)足發(fā)展

　　截至到2016年12月31日,公司總資產(chǎn)79377萬(wàn)元較掛牌前的2012年增長(zhǎng)572.69%;凈資產(chǎn)45406萬(wàn)元,較掛牌前的2012年增長(zhǎng)557.96%。

　　公司利用掛牌后的平臺(tái)優(yōu)勢(shì),積極引進(jìn)和培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)人才。截至目前,公司及子公司擁有18項(xiàng)實(shí)用新型專(zhuān)利,1項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利,3項(xiàng)軟件著作權(quán)。公司登錄三板后,積極通過(guò)資本手段進(jìn)行擴(kuò)張,參控股公司由掛牌前的2家增加至6家。自掛牌以來(lái)公司連續(xù)入選新三板成分指數(shù),入選新三板做市指數(shù);公司為首批做市企業(yè)和首批創(chuàng)新層企業(yè),目前連續(xù)入選創(chuàng)新層。

　　2016年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23,417.18萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)16.42%,主要因?yàn)锽OT供熱項(xiàng)目完工轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)新增供熱收費(fèi)面積以及新增天津子公司供熱面積所致。公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4,695.46萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)19.81%。2016 年公司加速在京津冀地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展,新增供熱運(yùn)營(yíng)面積 164.53萬(wàn)平方米,其中:北京地區(qū)新增供熱收費(fèi)面積77.33萬(wàn)平方米,包括:恒大城、格林云墅、中奧嘉園、映月臺(tái)、西山藝境、明發(fā)廣場(chǎng)、順義金地、金隅泰和園8個(gè)項(xiàng)目;天津地區(qū)新增供熱收費(fèi)面積87.20萬(wàn)平方米,包括王穩(wěn)莊和鷺嶺供熱運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目。

　　2016年,供熱產(chǎn)品收入17,768.19萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)19.81%;建安產(chǎn)品收入2,382.92萬(wàn)元,同比下降7.40%;銷(xiāo)售收入(鍋爐及附屬產(chǎn)品)2,599.20萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)12.01%;服務(wù)產(chǎn)品收入658.24萬(wàn)元,同比增加71.45%。

　　2016年,管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.61%,主要因?yàn)橥毓�司展天津市�?chǎng)和獲取項(xiàng)目,人工成本增加、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用、折舊及攤銷(xiāo)增加所致;銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)33.83%,主要因?yàn)楣�司拓展市�?chǎng),致使差旅費(fèi)增長(zhǎng)所致。

　　公司優(yōu)勢(shì)與各類(lèi)資質(zhì)

　　公司是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè),目前擁有19項(xiàng)專(zhuān)利、3項(xiàng)軟件著作權(quán)以及眾多專(zhuān)業(yè)資質(zhì)。公司自行研發(fā)了基于大數(shù)據(jù)平臺(tái)的“供熱智能管理系統(tǒng)”,該系統(tǒng)運(yùn)用工業(yè)計(jì)算機(jī)控制技術(shù)、PLC(可編程控制系統(tǒng))、變頻調(diào)速等多項(xiàng)技術(shù),針對(duì)國(guó)內(nèi)用戶的實(shí)際情況專(zhuān)為采暖鍋爐和換熱站及供熱管網(wǎng)開(kāi)發(fā)的全系統(tǒng)解決方案,是鍋爐專(zhuān)家和暖通專(zhuān)家的理念融合于智能化控制的成果。

　　公司歷次融資信息

　　公司未來(lái)戰(zhàn)略規(guī)劃明確,多個(gè)項(xiàng)目穩(wěn)步進(jìn)行

　　公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是未來(lái)5年內(nèi)成為細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先的節(jié)能環(huán)保服務(wù)商,主要發(fā)展清潔能源和可再生能源的綜合應(yīng)用以及環(huán)保治理新業(yè)務(wù)。公司立足天然氣、地?zé)崮�、中水源集中供熱業(yè)務(wù),加大對(duì)危廢處理處置、水環(huán)境治理、醫(yī)療垃圾處置、污染土壤修復(fù)等環(huán)保業(yè)務(wù)開(kāi)拓。

  公司計(jì)劃項(xiàng)目全部投資建成運(yùn)營(yíng),預(yù)計(jì)投資總額約10億元,未來(lái)三年內(nèi)可增加供暖運(yùn)營(yíng)面積約1400-1600萬(wàn)平方米,預(yù)計(jì)增加收入3.5-4億元,預(yù)計(jì)增加利潤(rùn)7000-8000萬(wàn)元(不含非供熱項(xiàng)目)。

　　公司目前業(yè)務(wù)主要分為四類(lèi):類(lèi)BOT、合同能源管理(EMC)、供熱工程和技術(shù)服務(wù)及節(jié)能供熱設(shè)備銷(xiāo)售

　　類(lèi)BOT:公司獲得建設(shè)管理小區(qū)供熱設(shè)備專(zhuān)營(yíng)權(quán)和一定期限內(nèi)的供熱收費(fèi)權(quán),并在合同約定期限內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)和管理;合同期限屆滿時(shí),公司可無(wú)償將該供熱設(shè)施移交給開(kāi)發(fā)公司、物業(yè)公司,或在同等條件下享有優(yōu)先繼續(xù)經(jīng)營(yíng)權(quán)。類(lèi)BOT模式是公司最早的業(yè)務(wù),始于2009年,在公司供熱業(yè)務(wù)占比約60%。第一家采用直燃機(jī)制冷與供熱一體化BOT項(xiàng)目——明發(fā)廣場(chǎng)已經(jīng)投入實(shí)際運(yùn)營(yíng)。

　　EMC:合約期內(nèi)客戶支付的固定費(fèi)用項(xiàng)下,公司通過(guò)技改投資挖潛增效,獲取利潤(rùn);或者公司獲取約定期限內(nèi)的運(yùn)營(yíng)收費(fèi)權(quán),通過(guò)節(jié)能增效,再與客戶按照約定比例分享利潤(rùn)后回收投資,實(shí)現(xiàn)盈利。2010年后,由于國(guó)家鼓勵(lì)政策的調(diào)整,EMC模式業(yè)務(wù)減少,目前在在公司供熱業(yè)務(wù)占比40%。國(guó)務(wù)院機(jī)關(guān)事務(wù)管理局、林肯公園、西國(guó)貿(mào)、珠江地產(chǎn)、碧桂園旗下等眾多項(xiàng)目中取得節(jié)能降耗的雙贏效果。

　　供熱工程和技術(shù)服務(wù)及節(jié)能供熱設(shè)備銷(xiāo)售:包括暖通工程、電氣工程、自動(dòng)化工程;供暖系統(tǒng)外管網(wǎng)工程及分戶熱計(jì)量工程;中央空調(diào)工程、地源熱泵工程、污水源熱泵工程;低氮改造工程;供熱節(jié)能技術(shù)服務(wù)、咨詢;供熱節(jié)能設(shè)備的銷(xiāo)售。

　　業(yè)務(wù)拓展至地?zé)崮堋⒅兴�源供熱等領(lǐng)域

　　公司成立16年來(lái),在清潔能源供熱領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗(yàn),公司除繼續(xù)穩(wěn)固北京地區(qū)的天然氣供熱核心業(yè)務(wù)之外,近年來(lái)積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展,目前已經(jīng)在多個(gè)方向取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展,包括地?zé)崮芄�熱領(lǐng)域、中水源供熱制冷領(lǐng)域、天然氣領(lǐng)域和環(huán)保新業(yè)務(wù)。

　　地?zé)崮芄�熱領(lǐng)域:2015年以前,公司主要在北京地區(qū)做天然氣供暖工作,2015年開(kāi)始在天津、河北開(kāi)拓深層地?zé)崮芄�熱業(yè)務(wù)。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù),全國(guó)的深層地?zé)崮芄�熱面積是7860萬(wàn)平米,天津市是2750萬(wàn)平米,占了全國(guó)面積的三分之一。深層地?zé)崛∽缘乇?500米以下的地?zé)釋?公司在天津市擁有地?zé)崮芄�熱王穩(wěn)莊示范小城鎮(zhèn)項(xiàng)目,總建筑面積為115.1萬(wàn)平方米,其中住宅建筑面積為104.58萬(wàn)平方米,采用深層地?zé)崮芴菁?jí)利用模式為示范鎮(zhèn)進(jìn)行供熱,該項(xiàng)目最深地?zé)峋�鉆深3800米,出水量110噸/小時(shí),出水溫度98攝氏度,可滿足30-40萬(wàn)平米的供熱需求。該項(xiàng)目供熱設(shè)施于2014年投入使用,是天津市一次性完成投資并供熱的最大單體地?zé)崮芄�熱�?xiàng)目。王穩(wěn)莊項(xiàng)目通過(guò)地?zé)峋�直接換熱+熱泵機(jī)組提溫技術(shù)進(jìn)行地?zé)崮芴菁?jí)型利用,屬于水熱型地?zé)峁┡�。該�?xiàng)目完全實(shí)現(xiàn)了清潔能源利用,污染零排放,社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益非常明顯。深層地?zé)崮芾�用有較高的技術(shù)門(mén)檻,深層地質(zhì)情況復(fù)雜,沒(méi)有詳細(xì)地下勘探資料和專(zhuān)業(yè)的技術(shù)指導(dǎo)將面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。公司與天津地?zé)峥辈殚_(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)院建立了深度的戰(zhàn)略合作,雙方設(shè)立了合資公司(公司持股86.5%),為公司提供了技術(shù)保障�！吨腥A人民共和國(guó)可再生能源法》明確定義地?zé)崮苁乔鍧嵖稍偕�能�?地?zé)崮芄�熱不�?huì)產(chǎn)生任何的碳排放,受?chē)?guó)家政策鼓勵(lì)支持。目前,供熱100萬(wàn)平米的建筑面積,一個(gè)采暖季須煤炭25000-26000噸,或天然氣650-800萬(wàn)立方米,而地?zé)崮芄�熱僅需350-400萬(wàn)度電,經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)更好。

　　深層地?zé)崮芄�熱是將深層的地�(zé)崴�取�?首先進(jìn)入一級(jí)板換,與系統(tǒng)末端循環(huán)水進(jìn)行換熱,供建筑采暖、生活熱水。經(jīng)過(guò)一級(jí)板換后的地?zé)崴�再進(jìn)入二級(jí)板換進(jìn)行換熱,將熱量傳遞給熱泵機(jī)組,熱泵機(jī)組將熱量傳遞給末端循環(huán)水,從而達(dá)到地?zé)犭A梯利用。經(jīng)過(guò)二級(jí)換熱后的地?zé)崴疁囟容^低,直接回灌到地下。整個(gè)過(guò)程只是提取地?zé)崴�中的熱�?不消耗地?zé)崴��?/p>

　　中水源供熱制冷領(lǐng)域:公司于2016年9月23日出資1600萬(wàn)元收購(gòu)保定市華尊能源開(kāi)發(fā)有限公司16%的股權(quán),公司介入河北保定工業(yè)園區(qū)的中水源供熱制冷項(xiàng)目。該項(xiàng)目利用中水源(可再生能源)進(jìn)行循環(huán)利用,符合國(guó)家可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略,正在申報(bào)國(guó)家發(fā)改委民營(yíng)PPP標(biāo)桿項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)期3年,建成運(yùn)營(yíng)后供熱面積預(yù)計(jì)達(dá)200萬(wàn)平方米,公司計(jì)劃2017年年底繼續(xù)收購(gòu)至51%控股。

　　天然氣領(lǐng)域:公司探索對(duì)上游天然氣領(lǐng)域進(jìn)行投資,2016年6月公司出資4800萬(wàn)元參與重慶盛焰能源股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“重慶盛焰”)的增資擴(kuò)股,持股比例為15%。參股重慶盛焰一方面有利于介入上游天然氣業(yè)務(wù);另一方面參、控股公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng),預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)良好的投資回報(bào)。

　　環(huán)保新業(yè)務(wù):2016年5月23日,公司與天津市環(huán)境保護(hù)科學(xué)研究院簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》,2016年7月1日雙方共同設(shè)立的天津藍(lán)天環(huán)科環(huán)境科技股份有限公司成立,注冊(cè)資本2000萬(wàn)元,公司持股比例60%。與天津環(huán)科院的合作助力公司開(kāi)展醫(yī)療固廢垃圾處置、污染土壤治理、水環(huán)境治理等環(huán)保新業(yè)務(wù)。

　　問(wèn)答環(huán)節(jié)

　　1. 公司投資并購(gòu)比較活躍？

　　環(huán)保行業(yè)項(xiàng)目有一定的周期性。從項(xiàng)目開(kāi)始到落地、從有營(yíng)業(yè)收入到盈利最少需要3-5年的時(shí)間,如保定的項(xiàng)目從開(kāi)始接觸到完成并購(gòu)耗費(fèi)時(shí)間近3年。所以環(huán)保行業(yè)公司大都是通過(guò)收購(gòu)、合并、合作迅速發(fā)展,可以節(jié)約項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間。

　　2. 除了傳統(tǒng)燃煤供熱、地?zé)崮芄�熱、生物質(zhì)能供熱外,還有什么其他方式?單純電供熱成本太高,普通居民承受不起,且前期投入大,只適電供應(yīng)量富裕供熱用區(qū)域小的情況。天然氣供熱相比燃煤供熱相比,粉塵小污染減少,但價(jià)格較高。工業(yè)余熱也可以利用,比如酒廠、鋼廠、玻璃廠等。具體開(kāi)發(fā)何種供熱方式需看具體情況,要參考熱源距離、供熱區(qū)域大小、運(yùn)行成本等問(wèn)題。

　　3. 公司毛利率水平逐步提高的原因是什么?

　　公司通過(guò)業(yè)務(wù)分包的形式,控制綜合成本,通過(guò)自有技術(shù)減少運(yùn)營(yíng)能耗,運(yùn)營(yíng)管理水平逐年提供業(yè)務(wù)種類(lèi)豐富,綜合因素提高了毛利率。

　　4. 行業(yè)內(nèi)公司地位如何?同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況如何?

　　目前,在天津地?zé)崮芄┡�方�?公司位居民營(yíng)企業(yè)前三甲。在河北是名列前茅的公司,在中石化、綠源之后。目前公司已拿到六個(gè)縣級(jí)區(qū)域的地?zé)崮芄�熱�?xiàng)目,計(jì)劃一年內(nèi)再簽約兩個(gè)縣級(jí)區(qū)域清潔能源供熱。河北省清潔能源供熱行業(yè)目前是激烈競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài),未來(lái)兩三年內(nèi)格局會(huì)基本確定;京津冀以外的地區(qū)暫不考慮,原因是政策支持力度小,項(xiàng)目商業(yè)價(jià)值低。

　　5. 公司未來(lái)是否會(huì)發(fā)展其他業(yè)務(wù)?

　　未來(lái)3-5年內(nèi)公司依舊以京津冀地區(qū)的供暖業(yè)務(wù)為主,未來(lái)看其他環(huán)保項(xiàng)目落地情況。

　　6. 公司目前的融資計(jì)劃?

　　2017年5月18日,公司股東大會(huì)審議通過(guò)了《關(guān)于擬非公開(kāi)發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券的議案》,公司本次計(jì)劃發(fā)行的雙創(chuàng)債采取非公開(kāi)發(fā)行的方式,發(fā)行總額不超過(guò)人民幣15000萬(wàn)元(含15000萬(wàn)元)。目前,雙創(chuàng)債工作正在進(jìn)行中。