??——訪(fǎng)南方基金黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張海波
對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，不管基金是否賺錢(qián)，都會(huì)收取管理費(fèi)。南方基金近期推出創(chuàng)新產(chǎn)品南方瑞合，“賺錢(qián)才收管理費(fèi)、多賺不多收”，備受業(yè)內(nèi)矚目。
身為資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)萬(wàn)億級(jí)的大型公募基金公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，張海波對(duì)南方瑞合基金寄望甚遠(yuǎn)。在他看來(lái)，唯有創(chuàng)造價(jià)值才能共享價(jià)值。南方瑞合的推出，將管理人和投資人利益深度捆綁，期望得到投資人的廣泛認(rèn)同。
以產(chǎn)品創(chuàng)新投石問(wèn)路
�。冈拢度�，南方基金將發(fā)售創(chuàng)新產(chǎn)品南方瑞合３年定期開(kāi)放混合型發(fā)起式證券投資基金（ＬＯＦ）。該產(chǎn)品首次采用有條件收取管理費(fèi)的模式：若封閉期收益率為正，則收取１．５％／年的固定管理費(fèi)；若封閉期收益率為負(fù)或零，則不收取管理費(fèi)。也就是說(shuō)，賺錢(qián)才收管理費(fèi)，多賺不多收。
除了費(fèi)率上的特殊設(shè)計(jì)，南方瑞合還由南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權(quán)益）史博擔(dān)綱。從投資能力來(lái)看，史博的從業(yè)年限已有２０年，系“中國(guó)基金業(yè)２０年，史上最強(qiáng)２０名基金經(jīng)理”之一。史博目前管理著時(shí)間跨度從１年到７年不等的多只公募基金：南方績(jī)優(yōu)、南方新優(yōu)享、南方智慧混合等。Ｗｉｎｄ數(shù)據(jù)顯示，截至７月２４日，史博管理的基金短中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀。其中，史博自２０１４年起管理的南方新優(yōu)享，任職總回報(bào)為１５０．４％，同類(lèi)排名８／１４１，超基準(zhǔn)總回報(bào)１００．５１％。該基金２０１５年至２０１７年每年回報(bào)均為正收益，成立以來(lái)年化收益為２３．１３％，連續(xù)３年每年業(yè)績(jī)排名前列。
從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來(lái)看，南方瑞合結(jié)合了傳統(tǒng)封閉式基金和開(kāi)放式基金的優(yōu)勢(shì)，股票投資倉(cāng)位不低于４０％，每３年開(kāi)放一次，基金經(jīng)理可以更好地做好封閉期內(nèi)的資產(chǎn)配置；投資者也可以減少追漲殺跌等非理性交易，用制度剛性克服人性弱點(diǎn)，讓投資者體會(huì)到長(zhǎng)期投資的價(jià)值。為兼顧封閉期內(nèi)流動(dòng)性需求，南方瑞合擬在上交所上市，屆時(shí)投資者可通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)基金份額。
為了將基金管理人與投資者的利益深度捆綁，基金瑞合采用發(fā)起式基金的運(yùn)作模式，引入“公司發(fā)起，高管領(lǐng)投，員工跟投”的模式，南方基金出資認(rèn)購(gòu)不少于１０００萬(wàn)元，公司高管每人至少投１００萬(wàn)元，基金經(jīng)理也要投１００萬(wàn)元。除此之外，公司員工還會(huì)跟投，確保與投資者利益高度一致。
問(wèn)及南方瑞合的由來(lái)，張海波坦言，“賺錢(qián)才收管理費(fèi)”的產(chǎn)品，是在跟投資者溝通過(guò)程中啟發(fā)出來(lái)的，也是南方基金與建設(shè)銀行（６．８８０，�。埃埃�，�。保埃保ィ⿺y手合作的智慧結(jié)晶。從理念醞釀、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、報(bào)會(huì)審核到最終獲取批文，南方基金與建設(shè)銀行進(jìn)行了嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)密的研討，聽(tīng)取了一線(xiàn)廣泛的意見(jiàn)與建議，深切考慮了廣大持有人的利益。作為首批規(guī)范的基金管理公司之一，２０年來(lái)南方基金一直與行業(yè)一道推動(dòng)中國(guó)基金業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。南方瑞合是在中國(guó)基金業(yè)走進(jìn)新時(shí)代的背景下，探索符合中國(guó)資本市場(chǎng)和投資者特點(diǎn)的產(chǎn)品的新嘗試。
張海波表示，南方瑞合是基金行業(yè)的一種實(shí)驗(yàn)性創(chuàng)新，是對(duì)現(xiàn)有模式的一種改善和補(bǔ)充，體現(xiàn)了基金公司堅(jiān)定為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值的責(zé)任和使命，展示了基金公司的信心、擔(dān)當(dāng)和情懷。這種模式有利于提升客戶(hù)的獲得感、幸福感和安全感。同時(shí)，南方瑞合的運(yùn)作模式也對(duì)基金管理人的投研水平提出了更高的要求，有利于促進(jìn)基金公司提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，回歸管理本源，提升公募基金行業(yè)的社會(huì)價(jià)值和品牌形象。
唯有創(chuàng)造價(jià)值才能共享價(jià)值
“按照國(guó)際及行業(yè)慣例，基金產(chǎn)品成立后，由于涉及各項(xiàng)成本，不管基金是否賺錢(qián)，都會(huì)收取管理費(fèi)。但站在投資者的角度來(lái)看，收管理費(fèi)隱含的前提應(yīng)該是讓投資者賺到了錢(qián)。”張海波說(shuō)。
張海波認(rèn)為，經(jīng)過(guò)２０年的發(fā)展，公募基金全行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)１３萬(wàn)億元，管理人數(shù)量超過(guò)１３０家，產(chǎn)品數(shù)量超過(guò)５２００只，公募基金持有人總戶(hù)數(shù)預(yù)計(jì)已經(jīng)超過(guò)６億戶(hù)。其中，絕大部分基金賬戶(hù)的資產(chǎn)規(guī)模在５萬(wàn)元以下，公募基金已發(fā)展成為普惠金融的典型代表，為投資人創(chuàng)造了可觀(guān)的回報(bào)。過(guò)去２０年公募基金累計(jì)實(shí)現(xiàn)基金利潤(rùn)、為投資者分紅，均超過(guò)２萬(wàn)億元。但不可否認(rèn)的是，仍然有少數(shù)產(chǎn)品成立以來(lái)并未真正為持有人賺到錢(qián)，但持有人卻需要長(zhǎng)期繳納管理費(fèi)。
面向未來(lái)，張海波認(rèn)為，基金業(yè)仍有很大的發(fā)展空間。他強(qiáng)調(diào)，基金行業(yè)應(yīng)該秉承“唯有創(chuàng)造價(jià)值，才能共享價(jià)值”的理念。長(zhǎng)期以來(lái)，提供研究與投資服務(wù)是基金公司為投資者“創(chuàng)造價(jià)值”的主要方式，然后基金公司通過(guò)收取固定費(fèi)率管理費(fèi)的方式，與投資者共享價(jià)值。
“我們一邊實(shí)踐，一邊思考，探索‘創(chuàng)造價(jià)值’的內(nèi)涵，研究如何更好地為投資者創(chuàng)造并共享價(jià)值。”張海波表示，在思考和實(shí)踐的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)大部分投資者厭惡虧本，追求絕對(duì)收益。顯然，投資者需要的不僅僅是投資服務(wù)，更需要基金公司在服務(wù)的基礎(chǔ)上為他們帶來(lái)正收益。順著這種思路，南方基金推出了南方瑞合３年定開(kāi)基金，采用“賺錢(qián)才收管理費(fèi)”的模式，用能否“賺錢(qián)”來(lái)進(jìn)一步詮釋公募基金“創(chuàng)造價(jià)值”的內(nèi)涵。只有當(dāng)基金公司為投資者實(shí)現(xiàn)了正收益，投資者才會(huì)更認(rèn)可基金公司創(chuàng)造的價(jià)值，基金公司才共享價(jià)值，收取管理費(fèi)用。此次推出“賺錢(qián)才收管理費(fèi)”的基金產(chǎn)品，就是對(duì)“唯有創(chuàng)造價(jià)值，才能共享價(jià)值”理念的進(jìn)一步實(shí)踐。
張海波坦言，投資者迫切需要能夠和管理人利益捆綁在一起的產(chǎn)品，南方瑞合基金不賺不收、多賺不多收、賺錢(qián)才收，一定程度上是給投資人信心。有條件收取管理費(fèi)，進(jìn)一步強(qiáng)化了基金管理人與持有人的利益綁定，有望提高投資者對(duì)權(quán)益基金的信心，促進(jìn)公募基金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
�。玻澳陙�(lái)基金行業(yè)蓬勃發(fā)展，未來(lái)２０年，基金行業(yè)仍將生機(jī)盎然。在張海波看來(lái)，有條件收取管理費(fèi)是基金行業(yè)的一次實(shí)驗(yàn)性創(chuàng)新，有望引導(dǎo)行業(yè)回歸管理本源，聚焦價(jià)值創(chuàng)造。管理費(fèi)與正收益掛鉤，也有利于抑制規(guī)模盲目擴(kuò)張的沖動(dòng)，督促行業(yè)聚焦為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，提高行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。
�。玻澳瓴煌跣摹∫钥蛻�(hù)為中心
�。祝椋睿鋽�(shù)據(jù)顯示，截至２０１７年底，國(guó)內(nèi)股票型和混合型基金合計(jì)規(guī)模２．７５萬(wàn)億元，２００７年底的規(guī)模是２．９７萬(wàn)億元，同期公募總規(guī)模從３．３萬(wàn)億元增長(zhǎng)到１１．５萬(wàn)億元。由此可見(jiàn)，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模十年基本零增長(zhǎng)。考慮到部分混合型基金為打新基金，如果從基金實(shí)際持有股票市值看，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模更小。
張海波認(rèn)為，權(quán)益類(lèi)基金規(guī)模十年止步不前，暴露了公募基金行業(yè)存在三種偏離：一是基金盈利與投資者獲利偏離。盡管長(zhǎng)期看基金凈值持續(xù)上漲，但不少投資者并沒(méi)有賺到錢(qián)；二是基金管理人和投資者的收益目標(biāo)偏離�；鸾�(jīng)理以追求相對(duì)業(yè)績(jī)?yōu)橹�，而持有人以追求絕對(duì)收益為主；三是長(zhǎng)期投資和短期投資的期限定位偏離�；鸸疽蕴嵘a(chǎn)品凈值為目標(biāo)，專(zhuān)注于長(zhǎng)期投資創(chuàng)造財(cái)富價(jià)值。而投資者以獲取盈利為導(dǎo)向，更加關(guān)注短期投資機(jī)會(huì)。
回顧基金產(chǎn)品從“封閉式”向“開(kāi)放式”發(fā)展的歷程，不難發(fā)現(xiàn)，在封閉式基金模式下，不管基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)绾�，基金公司都收取固定費(fèi)率的管理費(fèi)，而客戶(hù)無(wú)法通過(guò)申贖的行為對(duì)基金管理人進(jìn)行約束。
后來(lái)基金行業(yè)創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)了開(kāi)放式基金。雖然投資者可以直接用申購(gòu)與贖回的行為，來(lái)約束基金管理人，但由于客戶(hù)投資經(jīng)驗(yàn)不足、專(zhuān)業(yè)能力有限，很難找到合適的交易時(shí)點(diǎn)，最終影響了投資收益。對(duì)此，張海波認(rèn)為，南方瑞合的創(chuàng)新就是希望能解決客戶(hù)這樣的痛點(diǎn)，改善投資者體驗(yàn)，真正為投資者創(chuàng)造價(jià)值。
張海波表示，為了解決上述問(wèn)題，南方基金進(jìn)行了深入思考和研究，得出了一個(gè)結(jié)論：產(chǎn)品作為連接投資者與基金公司的載體，是解決客戶(hù)痛點(diǎn)的重要抓手。以客戶(hù)為中心必須是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的初心，初心不變，才能進(jìn)一步影響后續(xù)的客戶(hù)服務(wù)、投資運(yùn)作等多個(gè)環(huán)節(jié)。通過(guò)解決好封閉式基金和開(kāi)放式基金各自的痛點(diǎn)，把投資者的體驗(yàn)和回報(bào)放在首位。
一方面，通過(guò)“賺錢(qián)才收管理費(fèi)”的模式，將公司利益與客戶(hù)利益捆綁在一起，把“獲得正的絕對(duì)收益”作為目標(biāo)，這對(duì)基金公司形成了一種約束和激勵(lì)；另一方面，南方瑞合采用定期開(kāi)放模式，一定程度上解決了投資者申購(gòu)贖回時(shí)機(jī)難以把握的問(wèn)題，也能為基金經(jīng)理投資提供更有利的條件。
張海波最后表示，南方瑞合基金是公募基金商業(yè)模式實(shí)驗(yàn)性的創(chuàng)新，符合行業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展的商業(yè)邏輯，但產(chǎn)品創(chuàng)新還需要時(shí)間來(lái)檢驗(yàn)。作為中國(guó)最早成立的公募基金公司之一，南方基金始終引領(lǐng)行業(yè)之先，從第一只封閉式基金產(chǎn)品基金開(kāi)元起步，在業(yè)務(wù)、產(chǎn)品等多方面創(chuàng)造著無(wú)數(shù)個(gè)公募基金行業(yè)內(nèi)的“第一”。站在新的起點(diǎn)上，南方基金將小步快跑，快速迭代，通過(guò)一次次的創(chuàng)新與探索，為客戶(hù)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
（注：南方瑞合基金管理費(fèi)每日計(jì)算，逐日累計(jì)至每個(gè)封閉期的最后一日。經(jīng)基金管理人與基金托管人雙方核對(duì)無(wú)誤后，在每個(gè)封閉期的最后一日，若基金份額的期末凈值小于或等于期初凈值，則該封閉期及前一開(kāi)放期（若有）內(nèi)的管理費(fèi)全額返還至基金資產(chǎn)。基金凈值增長(zhǎng)的計(jì)算不包括持有人認(rèn)購(gòu)或交易基金的各項(xiàng)費(fèi)用。）
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