互換便利（SFISF）、回購增持貸兩大金融創(chuàng)新工具落地以來，作為重要參與方的商業(yè)銀行也在火速行動，在“首單”“首批”的濃厚情結(jié)下，積極尋找業(yè)務(wù)機(jī)會。

　　目前，包括工行、農(nóng)行、中行、郵儲銀行和浦發(fā)銀行在內(nèi)的5家銀行已宣布，落地首批互換便利工具債券回購交易。

　　同時，除了四大國有銀行，招行、興業(yè)、平安、中信、浦發(fā)和光大銀行等股份行也紛紛落地股票回購增持貸款。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿時，已有超40家上市公司披露，將使用貸款資金用于回購或增持，涉及的資金總額超143億元。

　　5家銀行已落地SFISF債券回購

　　SFISF是央行近日推出以支持資本市場的貨幣政策工具，這項互換便利可支持證券、基金、保險公司等非銀金融機(jī)構(gòu)以債券、股票ETF（交易所交易基金）、滬深300成份股等為抵押，從央行換入國債、央票，增強(qiáng)自身融資和股票投資能力。

　　近日，央行公告宣布互換便利首次操作落地，涉及操作金額500億元。隨后不久，多家銀行陸續(xù)宣布已參與到互換便利工具的落地工作中。昨日，浦發(fā)銀行公告，該行與國泰君安落地SFISF下的首批國債質(zhì)押式回購交易。此前，工行、農(nóng)行、中行、郵儲等銀行已宣布與頭部券商達(dá)成市場質(zhì)押互換央行票據(jù)的債券回購交易。

　　對此，招聯(lián)首席研究員董希淼對證券時報記者表示，商業(yè)銀行在這過程中提供增量資金，在其中起到承上啟下的作用。

　　在具體操作中，銀行與券商等機(jī)構(gòu)進(jìn)行質(zhì)押互換央行票據(jù)、國債的債券回購交易，即非銀機(jī)構(gòu)把從央行換入的國債或央票質(zhì)押給銀行，以獲得回購融資，非銀金融機(jī)構(gòu)融入資金之后再用來投資股票。

　　董希淼認(rèn)為，對銀行來說，通過質(zhì)押式回購交易，擴(kuò)大有效資產(chǎn)投放，獲得多元化收入，在“資產(chǎn)荒”的情況下，這對銀行而言具有積極作用。更重要的是，可以此為契機(jī)營銷一批優(yōu)質(zhì)的非銀金融機(jī)構(gòu)，夯實客戶基礎(chǔ)，搭建起間接融資與直接融資的橋梁。

　　銀行積極布局回購增持貸款

　　在回購增持貸款方面，商業(yè)銀行參與熱情頗高。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，截至發(fā)稿時，已有超40家上市公司披露回購增持貸款計劃，涉及資金總額超143億元。

　　在多家上市公司的公告里，大多提及“自有資金與專項貸款相結(jié)合”“資金可分批提取使用”“借款用途為回購交易價款”等關(guān)鍵表述。

　　“回購增持貸款業(yè)務(wù)肯定有很多銀行去搶的，因為這些上市公司本身質(zhì)量很好。所以在銀行目前信貸需求相對疲軟的情況下，肯定希望借助這樣的一個產(chǎn)品（回購增持貸款）去拓展優(yōu)質(zhì)客戶。然后再基于這些優(yōu)質(zhì)客戶，再去拓展其他相關(guān)業(yè)務(wù)。”一位頭部券商銀行業(yè)分析師對證券時報記者表示。

　　證券時報記者此前獲悉，在央行、證監(jiān)會發(fā)布落地回購增持貸有關(guān)通知之后，某國有大行火速行動，向有意向合作的上市公司收集其融資需求金額和時間安排，稱將“馬上組織申報授信”。

　　值得一提的是，上述國有行提供的股票回購增持貸款產(chǎn)品形態(tài)為流動資金貸款，可直接占用該公司在該銀行的經(jīng)營周轉(zhuǎn)類授信額度。這意味著，通過申報流貸或變更存量流貸業(yè)務(wù)用途的方式，讓該銀行為上市公司客戶實現(xiàn)快速上報審批。

　　高股息上市公司受青睞

　　業(yè)內(nèi)人士表示，從銀行視角來看待回購增持貸款，有一個重要的驅(qū)動因素——回購增持貸款的客群均為上市公司，并且這些公司的股息率相對穩(wěn)健，也就是說這一業(yè)務(wù)指向的客群較為優(yōu)質(zhì)。

　　日前，中泰證券研究所所長戴志鋒團(tuán)隊發(fā)布的研報觀點也認(rèn)為，“首單”情結(jié)下銀行較為積極，首批落地較快，各類型企業(yè)均有涉及。預(yù)計企業(yè)屬性和股息率會成為銀行授信的重要抓手。

　　上述研報分析，該類貸款利差較薄，要求此類貸款的風(fēng)險成本較低，預(yù)計銀行對央國企更為偏好。銀行從事該類業(yè)務(wù)的利差空間最大為0.5%，這就要求銀行在發(fā)放此類貸款時盡可能壓低風(fēng)險成本，銀行在具體操作中可能更為偏好央企、國企。

　　“其次，股息率是否超過2.25%預(yù)計會成為銀行的重要參考指標(biāo)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，在披露股息率數(shù)據(jù)的3944家上市企業(yè)中，僅1038家股息率超過2.25%——預(yù)計這些企業(yè)更容易獲得增持貸款?！鄙鲜鲅袌蠓治龇Q。

　　另有觀點認(rèn)為，隨著越來越多企業(yè)加大分紅力度，股息率如果超過銀行提供的回購增持貸款的資金成本，預(yù)計可以顯著激發(fā)其回購增持熱情。

　　值得一提的是，對于互換便利工具，也有券商分析師認(rèn)為，此舉帶來機(jī)構(gòu)對股票的增持，也將利好高股息資產(chǎn)。

　　一位頭部券商自營業(yè)務(wù)人士對證券時報記者表示，A股經(jīng)歷快速修復(fù)性行情之后，短期市場仍存在分歧，當(dāng)前時點互換便利操作融入的資金更可能用于購買高股息的紅利資產(chǎn)。

　　日前，廣發(fā)證券分析師倪賡團(tuán)隊研報也認(rèn)為，央行互換便利工具有助于紅利類資產(chǎn)的價值挖掘，互換便利工具的主要訴求還是提升資本市場投融資的內(nèi)在穩(wěn)定性、支持股票市場健康穩(wěn)定發(fā)展，因此機(jī)構(gòu)更有動力優(yōu)先選擇大市值、高股息、央國企、低估值等具備穩(wěn)定性特征的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。