近期，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)與展示收益率出現(xiàn)較大偏差，集中體現(xiàn)在近期收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其展示收益率，兩者存在明顯的“倒掛”現(xiàn)象。

　　理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)發(fā)布的年化收益率是按過(guò)去一段時(shí)期的收益率線性推算出的未來(lái)收益率，而投資者未來(lái)贖回產(chǎn)品時(shí)實(shí)際獲得的收益率是不確定的。

　　當(dāng)前，底層資產(chǎn)收益率水平持續(xù)走低。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者應(yīng)關(guān)注產(chǎn)品的投資方向，適度降低預(yù)期，購(gòu)入符合自身風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)的產(chǎn)品。與此同時(shí)，這種收益率“倒掛”現(xiàn)象，也加大了銀行理財(cái)自身運(yùn)營(yíng)壓力。

　　展示業(yè)績(jī)“失真”

　　近期，部分開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際收益率水平出現(xiàn)了明顯波動(dòng)。

　　記者在多家銀行App中發(fā)現(xiàn)，由于存在展示區(qū)間選擇問(wèn)題，理財(cái)產(chǎn)品投資者實(shí)際感受與產(chǎn)品展示收益率有較大出入。例如，一款開(kāi)放式銀行理財(cái)產(chǎn)品，頁(yè)面展示其近3個(gè)月收益率為3%，但實(shí)際最近一個(gè)月收益率僅1%。

　　2023年11月，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)展示行為準(zhǔn)則》，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jī)展示進(jìn)行了明確規(guī)范。

　　目前，不少銀行理財(cái)產(chǎn)品選用了區(qū)間年化收益率等形式向投資者展示參考業(yè)績(jī)，例如現(xiàn)金類產(chǎn)品往往采用7日年化收益率，而其他類型產(chǎn)品采用近1月、3個(gè)月、6個(gè)月等期限的年化收益率，采用最多的是產(chǎn)品成立以來(lái)的收益率。

　　“部分銀行理財(cái)產(chǎn)品展示收益率存在一定程度失真的現(xiàn)象?！币晃汇y行理財(cái)負(fù)責(zé)人向記者表示，主要是因?yàn)榕渲勉y行理財(cái)配置的債券、銀行存款以及同業(yè)存款等資產(chǎn)收益率近期快速下行。

　　以10年期國(guó)債收益率為例，其在7月初為2.3%，但在8月初已跌至2.11%。與此同時(shí)，銀行存款利率在7月末也經(jīng)歷了集體下行。國(guó)有大行整存整取一年期定存利率降10個(gè)基點(diǎn)至1.35%，二年期以上品種降低高達(dá)20個(gè)基點(diǎn)。

　　理財(cái)產(chǎn)品到期收益率也印證了這一趨勢(shì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)?shù)狡趯?shí)際收益率也呈現(xiàn)出下行態(tài)勢(shì)，特別是6月以來(lái)已大幅下行。5月銀行理財(cái)?shù)狡谑找媛蕿?.34%，7月已降至3.39%。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，上周理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行市場(chǎng)收益率亦是延續(xù)走低態(tài)勢(shì)。開(kāi)放式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.46%，而封閉式產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.85%。

　　蘊(yùn)藏風(fēng)險(xiǎn)

　　關(guān)于上述現(xiàn)象，某銀行理財(cái)負(fù)責(zé)人表示，在債券收益率震蕩下行階段，理財(cái)產(chǎn)品展示收益率應(yīng)參考底層資產(chǎn)，展示區(qū)間收益率數(shù)值。例如，理財(cái)產(chǎn)品可采用“2.4%至2.8%”這一區(qū)間作為參考收益率。

　　展示業(yè)績(jī)“失真”，不僅對(duì)投資者選擇理財(cái)產(chǎn)品造成影響，還對(duì)銀行理財(cái)運(yùn)作造成了一定影響。

　　一位研究人士向記者表示，這種展示收益率與現(xiàn)實(shí)之間的差距，使得部分產(chǎn)品出現(xiàn)了“倒掛”現(xiàn)象。與此同時(shí)，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，為了吸引和留住客戶，銀行理財(cái)可能會(huì)提高業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，但這又進(jìn)一步加大了實(shí)際收益率的壓力。

　　近期，央行在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提示了理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)展示的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行在《資管產(chǎn)品凈值機(jī)制對(duì)公眾投資者的影響》專欄中表示，銀行理財(cái)展示的收益率有一定誤導(dǎo)性：“理財(cái)產(chǎn)品動(dòng)態(tài)發(fā)布的年化收益率是當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的預(yù)期收益率，是按過(guò)去一段時(shí)期的收益率，線性推算出的未來(lái)的收益率，而投資者未來(lái)贖回產(chǎn)品時(shí)實(shí)際獲得的收益率是不確定的?，F(xiàn)在凈值越高，意味著是在更高的價(jià)格位置投資，未來(lái)的損失風(fēng)險(xiǎn)可能越大?！?/p>

　　投資者應(yīng)結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇投資產(chǎn)品?！氨热缯f(shuō)，存款收益率看似低于當(dāng)前平均的理財(cái)收益率，但它是存款人確定可以獲得的收益率；資管產(chǎn)品的收益率是不斷變動(dòng)的，投資風(fēng)險(xiǎn)大于存款，其相對(duì)較高的收益率是通過(guò)承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)換來(lái)的?！毖胄斜硎尽?/p>

　　近期，市場(chǎng)還關(guān)注債市的久期風(fēng)險(xiǎn)和高杠桿風(fēng)險(xiǎn)。央行表示，今年以來(lái)，部分資管產(chǎn)品尤其是債券型理財(cái)產(chǎn)品的年化收益率明顯高于底層資產(chǎn)，主要是通過(guò)加杠桿實(shí)現(xiàn)的，實(shí)際上存在較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)市場(chǎng)利率回升時(shí)，相關(guān)資管產(chǎn)品凈值回撤也會(huì)很大。

　　不過(guò)，多家銀行理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，目前正在關(guān)注銀行理財(cái)產(chǎn)品久期風(fēng)險(xiǎn)。由于投資組合更多配置于長(zhǎng)久期債券，因此一旦市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)，理財(cái)產(chǎn)品凈值也會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)。

　　尋覓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

　　隨著債券等底層資產(chǎn)收益率持續(xù)走弱，銀行理財(cái)公司也開(kāi)始尋覓其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升銀行理財(cái)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　民生理財(cái)副總裁徐紅表示，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的背景下，理財(cái)公司積極尋找更多資產(chǎn)和更豐富的策略。例如，拓展資產(chǎn)品類，在全球范圍內(nèi)尋覓資產(chǎn)；向非銀同業(yè)學(xué)習(xí)，探索各類資產(chǎn)的配置組合、交易及策略組合；利用銀行對(duì)非標(biāo)、項(xiàng)目等另類資產(chǎn)來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)判斷的天然優(yōu)勢(shì)，合理提升這類資產(chǎn)在配置中的占比，從而提升產(chǎn)品收益等。

　　“債市二季度行情增加了銀行理財(cái)產(chǎn)品的波動(dòng)性，但中期趨勢(shì)尚未改變?！币晃粐?guó)有銀行理財(cái)公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，從經(jīng)濟(jì)周期角度看，債市依舊存在上行動(dòng)力，仍是銀行理財(cái)?shù)幕颈P。但受監(jiān)管、供給等因素影響，須控制市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)于凈值化理財(cái)產(chǎn)品影響。未來(lái)，銀行理財(cái)公司可關(guān)注多種資產(chǎn)的搭配。

　　“銀行理財(cái)應(yīng)重視全球資產(chǎn)配置價(jià)值?！必惾R德中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人范華表示，各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期不同，投資者可以選擇不同周期的資產(chǎn)，進(jìn)行全球資產(chǎn)配置能顯著提升組合收益率。

　　匯華理財(cái)總經(jīng)理王茜認(rèn)為，看好A股機(jī)會(huì)特別是絕對(duì)回報(bào)的機(jī)會(huì)。目前，匯華理財(cái)已開(kāi)始重整“固收+”產(chǎn)品。此外，從長(zhǎng)期視角看配置黃金的確定性較高。

　　光大理財(cái)固收部總經(jīng)理許哲表示，資管機(jī)構(gòu)一直都在尋找一個(gè)“黃金”資產(chǎn)配置比例。如今，一些能配置的資產(chǎn)供給大幅減少，進(jìn)而影響收益。理財(cái)行業(yè)將仍以投資者利益為先，力爭(zhēng)找出性價(jià)比高的資產(chǎn)。