據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，近期至少有13家銀行響應新“國九條”要求，紛紛透露了中期分紅意向。分紅頻次的增加，有利于提升投資者獲得感，增強投資信心。

　　業(yè)內(nèi)受訪人士表示，分紅頻次的提升，大概率不會影響全年分紅比例，行業(yè)分紅比例仍將保持相對穩(wěn)定。究其緣由，盈利能力與資本補充承壓、維護中小股東利益、保持銀行估值穩(wěn)定等均是重要考量。展望未來，借鑒國際經(jīng)驗，優(yōu)化分紅機制，增加與外部經(jīng)濟情況、銀行自身經(jīng)營變化和資本規(guī)劃等掛鉤的分紅比例彈性，將是一項重要課題。

　　13家銀行意向中期分紅

　　近期，國務院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（下稱新“國九條”），在嚴格上市公司持續(xù)監(jiān)管部分提出強化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管，要推動一年多次分紅、預分紅、春節(jié)前分紅。

　　緊隨其后，多家國有大行紛紛響應新“國九條”要求，明確中期分紅方案，不少城商行同樣審議通過了2024年中期利潤分配的有關(guān)事項。據(jù)證券時報記者不完全統(tǒng)計，目前至少有13家銀行透露了中期分紅的意向，包括工農(nóng)中建交5家國有大行，以及蘭州銀行、上海銀行、江蘇銀行、滬農(nóng)商行、紫金銀行、蘇州銀行、南京銀行、浙商銀行等。

　　其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行明確了中期分紅派息的分配比例，即股息總額占當期歸母凈利潤或股東稅后利潤的比重不超過30%。其余審議通過中期分紅安排議案的銀行如滬農(nóng)商行、紫金銀行，則暫未明確分配比例，但分配額上限均為不超過當期歸母凈利潤。

　　民生證券研報數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，上市銀行現(xiàn)金分紅比例持續(xù)穩(wěn)定在30%附近，2023年銀行板塊現(xiàn)金分紅比例為30.9%。從國有大行的情況來看，最近五年現(xiàn)金分紅比例幾乎與行業(yè)大勢一致，維持在30%左右。其中，建設(shè)銀行2020年、2021年和2023年的分紅比例達到了30.1%，交通銀行則在2019年達到過30.3%的分紅水平。

　　多位受訪人士對證券時報記者表示，盡管不少上市銀行將增加分紅頻率，但中短期看分紅比例預計仍會保持穩(wěn)定不變，難現(xiàn)明顯提升或下降。

　　多因素制約分紅比例變動

　　此前，建設(shè)銀行首席財務官生柳榮在2023年業(yè)績會上透露了利潤分配的決策因素，包括股東意愿、資本補充、監(jiān)管要求和長期可持續(xù)發(fā)展等。

　　事實上，資本充足率要求對利潤分紅的影響已有所凸顯。建設(shè)銀行曾于今年年初修訂公司章程，對比修訂前后條款，該行在最新公司章程中增加了“銀行制定審慎利潤分配方案時應滿足銀行當前及此后合理階段內(nèi)資本充足率的要求，同時應充分考慮銀行的發(fā)展需求?！?/p>

　　近日，上海銀行董事會秘書李曉紅在2023年度暨2024年第一季度業(yè)績說明會上也表示：“我行過去兩年資本充足的管控較為有效，也為實施中期分紅提供了有力支撐?！?/p>

　　某大行的一位資深研究人士對證券時報記者表示，盈利水平和資本充足率是影響銀行當期分紅比例的重要決定因素。近年來，銀行凈息差持續(xù)下行，盈利能力承壓，多數(shù)銀行的核心一級資本充足率都比較緊缺，且股價“破凈”成潮，因此在資本市場上公開再融資難度較大，外源式補充資本的渠道有限。這種情況下，進一步提高分紅比例并不現(xiàn)實。

　　5月14日，安永發(fā)布的《中國上市銀行2023年回顧及未來展望》顯示，2023年末，上市銀行的資本充足率為15.8%，與2022年末持平；核心一級資本充足率為10.99%，較2022年末減少了0.08個百分點。與2022年同期相比，各類別上市銀行的平均資本充足水平出現(xiàn)分化，大型銀行和全國性股份制銀行的資本充足率出現(xiàn)下降，城商行和農(nóng)商行則有所上升。此外，將于2025年1月1日起生效的總損失吸收能力（TLAC）要求——外部總損失吸收能力風險加權(quán)比率不低于16%，將進一步增加已納入全球系統(tǒng)重要性銀行名單的工、農(nóng)、建、中、交五大行的資本補充需求和壓力。

　　同時，從監(jiān)管引導看，財政部2020年12月印發(fā)的《商業(yè)銀行績效評價辦法》將“分紅上繳比例”納入經(jīng)營效益的考核指標中，只要被考核銀行的分紅率（分紅金額/歸母凈利潤）達到30%即可獲得7分滿分，低于30%的則按照實際分紅率占30%的比例計算分數(shù)。

　　此外，盡管盈利水平和資本補充承壓，但銀行中短期內(nèi)降低分紅比例亦有多重顧慮。浙商證券研報稱，減少銀行分紅以提升利潤留存率，這可能會影響中小股東的收益水平，從而進一步壓低銀行估值，導致銀行外源式融資的難度進一步上升。

　　優(yōu)化分紅機制成關(guān)切重點

　　盡管如此，提高分紅頻次仍被普遍看作有利于為投資者帶來更為可靠的正向收益，提升投資者獲得感、增強投資信心。

　　民生證券研報就表示，分紅頻率的提升，有利于投資者更早享受到公司發(fā)展的紅利，資金安排也更靈活，同時利于提振市場信心。

　　長江證券研報還表示，中期分紅能夠在2024年內(nèi)實際發(fā)放，相當于年內(nèi)到賬1次上年度股息和1次本年度中期股息，可以拉升短期的股息率，這對部分持有高股息策略的投資者來說至關(guān)重要，有利于吸引增量資金進入銀行股板塊。

　　實際上，境外銀行多采用每半年或每季度分紅1次的頻率，而我國境內(nèi)上市銀行此前普遍每年只分紅1次，分紅頻率相對偏低。盡管此前不少銀行早就將“在有條件的情況下，銀行可以進行中期利潤分配”寫入公司章程，但近年來仍鮮有案例落地。

　　究其原因，一位曾從事過上市銀行董事會日常工作的人士對證券時報記者表示，從銀行內(nèi)部的決策機制看，決定一次分紅的程序成本非常高，包括從分紅議案的起草準備，到股東大會的通過，再到與證券交易所溝通、向托管行發(fā)出交易指令并支付相關(guān)費用等（如果在H股上市，還涉及購匯等）。后續(xù)如果增加分紅頻率，相關(guān)流程機制還需捋順簡化，才能提升上市公司分紅的便利程度。

　　對于后續(xù)分紅機制的優(yōu)化，分紅比例彈性成為一項重點關(guān)切?！拔覈鲜秀y行的分紅比例彈性不大，多年保持穩(wěn)定的分紅比例。這一方面的好處，是為股東保障了分紅的連續(xù)性和穩(wěn)定性，但另一方面，缺乏根據(jù)業(yè)績變化情況調(diào)整分紅比例的靈活性?！鄙鲜龃笮腥耸糠Q，相比之下，歐美銀行分紅比例的彈性較大。在2008年金融危機后，有的國際大行連續(xù)兩三年零分紅，后期隨著業(yè)績好轉(zhuǎn)分紅比例又提高到了70%左右。

　　興業(yè)研究也認為，采取不同的分紅策略時，需要把握好股東利益與監(jiān)管要求、短期與長期發(fā)展之間的平衡。從全球主要地區(qū)銀行現(xiàn)金分紅比例的情況來看，我國國有大行與A股上市股份制銀行的分紅比例相對穩(wěn)定，近年來與美洲銀行水平相當，但不及歐洲及其他地區(qū)銀行水平。相較于我國上市銀行相對穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比例，境外銀行往往會根據(jù)外部的經(jīng)濟情況、銀行自身經(jīng)營的利潤情況和資本規(guī)劃等變量，靈活調(diào)整自身的現(xiàn)金分紅比例。