在存款利率持續(xù)下跌的當(dāng)下，卻有銀行理財(cái)產(chǎn)品如同開了“外掛”一般，收益率大幅飆升，甚至這還是強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健”的中低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別產(chǎn)品。

　　記者注意到，中銀理財(cái)一款R2中低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品在今年一季度年化收益率竟高達(dá)13%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其此前各季度的年化收益表現(xiàn)。要知道在去年底最新一輪存款降息之后，主要商業(yè)銀行的存款利率已經(jīng)低于2%。盡管理財(cái)與存款是不同性質(zhì)的產(chǎn)品，但僅就收益率的直觀對(duì)比來(lái)看，如此高的銀行理財(cái)收益率也讓不少投資者頗為心動(dòng)。

　　那么，這款理財(cái)產(chǎn)品收益率飆升的背后究竟發(fā)生了什么？當(dāng)前是“上車”的合適時(shí)機(jī)嗎？買了之后又果真能將如此高的收益收入囊中嗎？每經(jīng)記者就此展開調(diào)查。

　　銀行R2級(jí)理財(cái)收益率竟超10%

　　記者在中國(guó)銀行APP上查閱到一款“（9個(gè)月滾續(xù)）中銀理財(cái)-穩(wěn)富固收增強(qiáng)”產(chǎn)品，該產(chǎn)品被評(píng)定為R2中低風(fēng)險(xiǎn)，今年一季度的單位凈值表現(xiàn)較之前有明顯大幅提升。據(jù)記者測(cè)算，該產(chǎn)品今年一季度的年化收益率高達(dá)13.34%。

　　而拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，如此強(qiáng)勁的區(qū)間收益表現(xiàn)并不多見。APP顯示，該產(chǎn)品自2021年4月底成立以來(lái)的年化收益率為3.99%（截至4月8日）。

　　按照區(qū)間年化收益率=（期末凈值-期初凈值）/期初凈值/（期末日期-期初日期）*365*100%，記者以每個(gè)季度為間隔，梳理了該產(chǎn)品自成立以來(lái)各個(gè)季度的年化收益率表現(xiàn)。

　　銀行理財(cái)市場(chǎng)在2022年3月和11月遭遇的兩輪凈值大回撤，該產(chǎn)品也未能幸免，相應(yīng)季度的年化收益表現(xiàn)大幅走低。據(jù)記者梳理，該產(chǎn)品在過(guò)往各季度的區(qū)間年化收益率很少有超過(guò)10%，而在今年一季度則明顯沖高。

　　中銀理財(cái)官網(wǎng)暫未披露上述產(chǎn)品最新一季的產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告，根據(jù)2023年三季度投資運(yùn)作情況報(bào)告披露的信息來(lái)看，該產(chǎn)品的持倉(cāng)中約68%是債券，26%是現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單，6%是公募基金。穿透后投資規(guī)模占比較高的前十項(xiàng)資產(chǎn)中除了現(xiàn)金及銀行存款，還包括建行永續(xù)債，中電投、陜西交通、湖北宏泰、陜投集團(tuán)等發(fā)行的債券。

　　iFind顯示，23建行永續(xù)債02的收盤價(jià)在最近幾個(gè)月不斷攀升。據(jù)上海清算所估值，3月最后一個(gè)交易日即3月29日，該券的估價(jià)全價(jià)從年初的102.3125元攀升至104.4871元，以此測(cè)算一季度回報(bào)水平約為年化9%。

　　此外，其余債券估值相較于年初也都有明顯上漲。記者查閱并測(cè)算了多家銀行APP上代銷的R2級(jí)別固收類產(chǎn)品在今年一季度的收益表現(xiàn)，其中年化收益率超10%的情況并不多見。不過(guò)，記者注意到，不少產(chǎn)品盡管沒(méi)有達(dá)到如此高的收益水平，但就自身歷史收益對(duì)比，今年一季度的年化收益率相較之前同樣明顯大幅提升。

　　例如，在建行APP上，記者看到一款被評(píng)定為R2較低風(fēng)險(xiǎn)的固收類產(chǎn)品——“安鑫最低持有720天固收類產(chǎn)品”，由建信理財(cái)發(fā)行。記者同樣以區(qū)間年化收益率=（期末凈值-期初凈值）/期初凈值/（期末日期-期初日期）*365*100%測(cè)算，該產(chǎn)品在今年一季度的年化收益率高達(dá)7.5%，而拉長(zhǎng)時(shí)間看其成立以來(lái)的年化收益率還不到4%。

　　據(jù)該產(chǎn)品2023年三季度投資管理報(bào)告，穿透后投資規(guī)模占比較高的前十項(xiàng)資產(chǎn)中包括農(nóng)行永續(xù)債，建發(fā)房地產(chǎn)集團(tuán)、珠海華發(fā)集團(tuán)等房地產(chǎn)公司發(fā)行的債券，長(zhǎng)城資管發(fā)行的金融債，以及一只混合債券型基金等。

　　iFind顯示，3月29日，23農(nóng)行永續(xù)債01收盤價(jià)由去年12月初的99.4元左右上升至102.21元。據(jù)上海清算所估值，該券3月29日估價(jià)全價(jià)為103.8960元，1月2日為101.7328元，以此估算其一季度的回報(bào)水平約為年化9%。

　　類似地，其余債券估值相較于年初也有明顯上漲。其中，21長(zhǎng)城資本債01BC、21淮礦上信ABN001優(yōu)先的年化回報(bào)水平均超過(guò)10%。

　　債市走強(qiáng)推動(dòng)固收類理財(cái)收益率“飆升”

　　多位受訪人士告訴記者，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率沖高的背后與債市走強(qiáng)有關(guān)。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明接受每經(jīng)記者采訪時(shí)表示，固收類理財(cái)產(chǎn)品收益率走高的主要原因在于開年以來(lái)債市利率持續(xù)下行，市場(chǎng)做多情緒高漲，理財(cái)產(chǎn)品投資以債券資產(chǎn)為主，吃到了很多資本利得收益，因此收益率走高。

　　南銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人也對(duì)記者說(shuō)道，固收類銀行理財(cái)產(chǎn)品的持倉(cāng)主要以債券和貨幣市場(chǎng)工具為主，寬松政策下，債券牛市行情繼續(xù)演繹，促使更多資金流向債券市場(chǎng)，推動(dòng)債券價(jià)格明顯上漲，部分固收類理財(cái)產(chǎn)品債券持倉(cāng)比例較高，帶動(dòng)產(chǎn)品收益率明顯走高。

　　截至2023年末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬(wàn)億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例達(dá)96.34%，是銀行理財(cái)市場(chǎng)的絕對(duì)主力。固收類理財(cái)主要投資于存款、債券等債權(quán)類資產(chǎn)，且這類資產(chǎn)的比例不低于80%。一些固收類產(chǎn)品由于對(duì)債券資產(chǎn)配置比例較高，因此債市價(jià)格波動(dòng)對(duì)此類產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)影響較大。

　　記者注意到，去年12月以來(lái)，債券市場(chǎng)走出一波上漲行情，長(zhǎng)端利率下行。10年期國(guó)債到期收益率從去年12月初的2.67%一路下行，1月份多次跌破2.5%，3月7日更是跌至2.26%，再創(chuàng)新低。3月29日，10年期國(guó)債到期收益率為2.30%，仍處于歷史低水平。

　　信用債方面，據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院，2月末不同期限等級(jí)信用債收益率均有不同程度下行，幅度在6-30bp之間。其中，1年期各等級(jí)中票收益率較上月末下行最為明顯，下行幅度在19bp以上。

　　市場(chǎng)方面，3月新成立債基規(guī)模站上千億元關(guān)口，今年以來(lái)逾九成債基取得正收益，約60只債基在近三個(gè)月收益超3%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，債市存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但回調(diào)空間有限，后續(xù)或以震蕩上行為主。

　　理財(cái)經(jīng)理建議先“觀望”，何時(shí)才是“上車”機(jī)會(huì)？

　　那么，當(dāng)前是購(gòu)買固收類理財(cái)產(chǎn)品的合適時(shí)機(jī)嗎？買入后是否真的能將10%乃至更高的收益拿到手？為此記者近日走訪上海地區(qū)多家銀行咨詢了多位理財(cái)經(jīng)理。

　　工行某支行理財(cái)經(jīng)理對(duì)記者表示，“這段時(shí)間的收益率情況只能作為參考，不代表你買進(jìn)去后還能保持這個(gè)水平。比如這個(gè)產(chǎn)品現(xiàn)在的凈值是1.0661，現(xiàn)在買入就是按照這個(gè)凈值來(lái)?yè)Q算購(gòu)入的份額，但現(xiàn)在正好是債券市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候，很有可能買進(jìn)去后產(chǎn)品凈值就降低了，贖回時(shí)候就有可能是虧損。我們建議客戶現(xiàn)在對(duì)這種固收類產(chǎn)品暫時(shí)緩一點(diǎn)?！?/p>

　　中行某支行理財(cái)經(jīng)理也向記者說(shuō)道，債券已經(jīng)漲得比較多了，這幾天市場(chǎng)也有一些回調(diào)，建議還是謹(jǐn)慎一些，這段時(shí)間可以再觀望一下。

　　“觀望”一詞，在記者走訪中信銀行某支行時(shí)，同樣聽到理財(cái)經(jīng)理說(shuō)道。這位理財(cái)經(jīng)理向記者介紹道，純債類理財(cái)產(chǎn)品一般年化收益率在2.5%-3%的范圍?！艾F(xiàn)在銀行間流通的中短期債券票息是2.2%左右的水平，你能看到的2.5%-3%的收益，已經(jīng)是通過(guò)短期波動(dòng)做二級(jí)市場(chǎng)交易等方式增厚過(guò)的收益了。我們之前存續(xù)期為半年的債券型理財(cái)產(chǎn)品在最近到期，實(shí)際到賬的年化收益率在2.8%-3.2%左右?！?/p>

　　普益標(biāo)準(zhǔn)近日發(fā)布的2月份全國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益指數(shù)月報(bào)顯示，當(dāng)月全國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)固收類產(chǎn)品過(guò)去三個(gè)月投資收益為0.90%，處于近半年各月最高水平；過(guò)去六個(gè)月投資收益為1.41%。記者注意到，若按這兩個(gè)區(qū)間收益粗略估算，銀行理財(cái)市場(chǎng)固收類產(chǎn)品的年化收益率約在2.8%-3.6%的范圍。

　　多位理財(cái)經(jīng)理直言10%的年化收益率無(wú)法長(zhǎng)期持續(xù)。興業(yè)銀行某支行理財(cái)經(jīng)理表示，投資管理人手上的債券可能有長(zhǎng)有短，既有債券到期的票面利息，也有債券市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)所持債券的估值影響，但這段時(shí)間過(guò)后或者這波收益轉(zhuǎn)化以后，債券的估值會(huì)修復(fù)。“很難做到大半年或整年里面都是6%、7%及更高的年化收益，這種不太現(xiàn)實(shí)?！?/p>

　　那么，何時(shí)才是固收類理財(cái)合適的“上車”機(jī)會(huì)？

　　由于債券價(jià)格與市場(chǎng)利率成反比，簡(jiǎn)而言之，倘若未來(lái)會(huì)有大幅度降息，那么債券價(jià)格尤其是長(zhǎng)期限債券價(jià)格會(huì)上行，意味著購(gòu)買此類產(chǎn)品大概率能獲得更高的收益，此時(shí)便值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　業(yè)內(nèi)：長(zhǎng)期看固收類理財(cái)產(chǎn)品仍具有穩(wěn)定且持續(xù)的投資價(jià)值

　　如前文所述，一些配置債券資產(chǎn)較多的固收類產(chǎn)品，在債市火爆帶動(dòng)下今年一季度的年化收益率“水漲船高”。那么，接下來(lái)債市會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？固收類理財(cái)投資價(jià)值如何？

　　明明對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)情緒較高，但缺乏實(shí)質(zhì)性利好支撐，目前處于基本面數(shù)據(jù)空窗期，長(zhǎng)債利率可能低位震蕩?！皬闹虚L(zhǎng)期角度來(lái)看，全年利率中樞仍有下行的空間。尤其考慮到基本面溫和修復(fù)的基準(zhǔn)假設(shè)，以及年內(nèi)MLF降息的概率較高，因此預(yù)計(jì)2024年，10年期國(guó)債到期收益率仍有下行空間，此外，在廣譜利率下行的背景下，資產(chǎn)荒依然存在，債券牛市存在長(zhǎng)期的邏輯支持。”

　　明明同時(shí)提到，固收類理財(cái)收益率階段性高企，后續(xù)新發(fā)理財(cái)?shù)钠毕⑹找鎸?huì)明顯走低，最終還是會(huì)回到中樞，后續(xù)來(lái)看，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，固收理財(cái)仍有一定的投資價(jià)值，即便資本利得收益較低，還有票息收益可以追逐。

　　南銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，短期來(lái)看，債券收益率已經(jīng)快速下行至歷史較低水平，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好改善將制約利率下行空間，預(yù)計(jì)固收類理財(cái)收益率將逐步回歸常態(tài)，但與存款相比仍具有一定優(yōu)勢(shì)。

　　他進(jìn)一步指出，“展望中長(zhǎng)期，銀行存款利率在經(jīng)過(guò)多輪下調(diào)后，穩(wěn)健的固收類理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于銀行存款的投資價(jià)值將更加凸顯。未來(lái)隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提升，市場(chǎng)利率水平大概率也將下移，拉長(zhǎng)期限看，固收類理財(cái)產(chǎn)品仍然具有穩(wěn)定且持續(xù)的投資價(jià)值?！?/p>