歷次重大金融危機(jī)，幾乎都是與債務(wù)杠桿的大幅攀升相伴而生的。杠桿率的攀升，會(huì)顯著地推升系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際金融危機(jī)后，中國(guó)的杠桿率迅速攀升，引發(fā)國(guó)內(nèi)外的廣泛關(guān)注。博鰲論壇上，與會(huì)專家普遍認(rèn)為，中國(guó)離債務(wù)危機(jī)甚遠(yuǎn)，化解結(jié)構(gòu)性債務(wù)問(wèn)題是未來(lái)的主要任務(wù)。

　　2016年，中國(guó)的杠桿率在邊際上有改善的跡象，但其絕對(duì)水平依舊高企。中國(guó)是否會(huì)發(fā)生債務(wù)危機(jī)？國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)認(rèn)為，對(duì)一家企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果當(dāng)年利潤(rùn)不足以支付當(dāng)年利息，是不可持續(xù)的。對(duì)國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)年新增GDP不足以支付當(dāng)年利息，就是不可持續(xù)的。2013年，危險(xiǎn)的信號(hào)出現(xiàn)了，當(dāng)年的利息支出超過(guò)了新增GDP。

　　不過(guò)，李揚(yáng)指出中國(guó)離債務(wù)危機(jī)甚遠(yuǎn)。2015年底，按寬口徑匡算，中國(guó)主權(quán)資產(chǎn)總計(jì)229.4萬(wàn)億元，主權(quán)負(fù)債126.2萬(wàn)億元，資產(chǎn)凈值為103.2萬(wàn)億元。即使按照窄口徑測(cè)算，中國(guó)的主權(quán)資產(chǎn)凈值也達(dá)到了20.7萬(wàn)億元。這些資產(chǎn)主要由外匯儲(chǔ)備、黃金等貴金屬儲(chǔ)備，以及在全球主要資本市場(chǎng)上市的中國(guó)企業(yè)資產(chǎn)等高流動(dòng)性資產(chǎn)構(gòu)成。因此，中國(guó)發(fā)生債務(wù)危機(jī)是小概率事件。

　　IMF前副總裁、國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)朱民在參加博鰲亞洲論壇2017年年會(huì)“怎樣去杠桿”分論壇時(shí)就指出，中國(guó)存在結(jié)構(gòu)性的債務(wù)問(wèn)題，能源領(lǐng)域和原材料領(lǐng)域的企業(yè)負(fù)債是令人擔(dān)憂的，這些領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩，利潤(rùn)率很低，應(yīng)該采取措施予以化解。

　　朱民建議，要將去杠桿的問(wèn)題與化解產(chǎn)能過(guò)剩結(jié)合在一起來(lái)解決。同時(shí)，資產(chǎn)證券化的手段既能為市場(chǎng)提供流動(dòng)性，又能分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，而且是市場(chǎng)化的手段，可以在去杠桿的過(guò)程中加以應(yīng)用。

　　要想真正去杠桿，不能僅在金融領(lǐng)域下功夫。李揚(yáng)在接受記者采訪時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，去杠桿看起來(lái)是金融部門(mén)的事，但中國(guó)去杠桿的問(wèn)題其實(shí)主要是國(guó)企改革的問(wèn)題。技術(shù)上來(lái)看，單純地去杠桿難度并不大，上世紀(jì)末中國(guó)的國(guó)企也經(jīng)歷了一次去杠桿�，F(xiàn)在的問(wèn)題是，如何建立起長(zhǎng)效機(jī)制，使得類(lèi)似問(wèn)題不再反復(fù)。所以說(shuō)，去杠桿要取得效果，關(guān)鍵是國(guó)企改革要有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。