資本市場(chǎng)法治建設(shè)不止步，正有力推動(dòng)資本市場(chǎng)邁向更加成熟、更加穩(wěn)健、更有活力的新階段。

　　證監(jiān)會(huì)近期表示，將持續(xù)做好制度供給，積極協(xié)助公司法、企業(yè)破產(chǎn)法、金融穩(wěn)定法，以及推動(dòng)上市、機(jī)構(gòu)、債券等條線行政法規(guī)的制定修改；加快推進(jìn)資本市場(chǎng)各個(gè)條線的制度梳理和系統(tǒng)性整合，加快推進(jìn)“立改廢釋”和規(guī)則體系優(yōu)化；持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)制度型開放，同步提升開放條件下的風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管能力……

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化制度供給，提升監(jiān)管透明度，依法加大對(duì)違法違規(guī)等行為的處罰力度，將更好為依法治市打牢基礎(chǔ)。

　　完善法治體系

　　護(hù)航全面注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)過(guò)程中，資本市場(chǎng)法治建設(shè)取得重大突破，法治體系愈加完善。

　　從最初提出到逐步試點(diǎn)，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制的制度安排終于定型。2月17日，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)會(huì)及系統(tǒng)單位共發(fā)布了165部制度規(guī)則，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊(cè)程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個(gè)方面。

　　“在注冊(cè)制改革過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)認(rèn)真落實(shí)‘建制度、不干預(yù)、零容忍’的要求，同步完善相關(guān)配套法律法規(guī)和監(jiān)管制度。發(fā)行承銷、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等一系列基礎(chǔ)制度改革，成效顯著，相關(guān)法律法規(guī)及司法保障舉措逐步實(shí)施�！鼻迦A大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒說(shuō)。

　　證監(jiān)會(huì)近期印發(fā)2023年度立法工作計(jì)劃時(shí)表示，規(guī)范市場(chǎng)主體行為，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，“力爭(zhēng)年內(nèi)出臺(tái)的重點(diǎn)項(xiàng)目”5件，包括制定《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》等；“需要抓緊研究、擇機(jī)出臺(tái)的項(xiàng)目”5件，包括制定《上市公司退市管理辦法》等；此外，將配合國(guó)務(wù)院有關(guān)部門做好《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》等行政法規(guī)的制定、修訂工作，積極推進(jìn)《不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金管理?xiàng)l例》立法工作；配合有關(guān)司法機(jī)關(guān)做好證券期貨領(lǐng)域相關(guān)司法解釋制定、修訂工作。

　　凈化市場(chǎng)生態(tài)

　　以“良法”促進(jìn)“善治”，配合“零容忍”威懾不斷強(qiáng)化，市場(chǎng)主體的違法動(dòng)機(jī)和行為持續(xù)收斂。

　　數(shù)據(jù)顯示，2022年證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)打擊證券期貨違法活動(dòng)，全年辦理案件603件，其中重大案件136件，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件和通報(bào)線索123件，案件查實(shí)率達(dá)90%；全年作出處罰決定384項(xiàng)，罰沒(méi)款金額26.67億元，市場(chǎng)禁入70人次；會(huì)同最高人民法院、最高人民檢察院、公安部首次聯(lián)合發(fā)布5宗證券犯罪典型案件，發(fā)揮警示震懾作用。

　　在國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東看來(lái)，近年來(lái)，證券監(jiān)管部門執(zhí)法始終保持從嚴(yán)態(tài)勢(shì)。過(guò)去一年案發(fā)數(shù)量持續(xù)下降，意味著“零容忍”的執(zhí)法威懾不斷強(qiáng)化，市場(chǎng)潛在違法主體的違法動(dòng)機(jī)和行為有所收斂，市場(chǎng)生態(tài)進(jìn)一步凈化。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，以全面注冊(cè)制改革為契機(jī)，有關(guān)部門將進(jìn)一步加大對(duì)財(cái)務(wù)造假、信息披露違法違規(guī)等行為的懲處力度。

　　證監(jiān)會(huì)3月31日通報(bào)證監(jiān)會(huì)法治政府建設(shè)情況時(shí)表示，2023年將圍繞全面實(shí)行注冊(cè)制后的市場(chǎng)秩序和生態(tài)塑造，進(jìn)一步加強(qiáng)日常監(jiān)管、稽查處罰的有機(jī)銜接，提升線索發(fā)現(xiàn)和案件辦理效率，集中力量查辦欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假、操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等市場(chǎng)關(guān)注、性質(zhì)惡劣的大要案，為打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)法治保障。

　　健全投保機(jī)制

　　全面注冊(cè)制下，市場(chǎng)供給加大，投資者篩選優(yōu)質(zhì)股票的難度增加；加之中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和自我保護(hù)能力較低，投資者權(quán)益保護(hù)重要性進(jìn)一步凸顯。市場(chǎng)各方預(yù)期，未來(lái)“大投�！崩砟顚⒊掷m(xù)深化，投資者保護(hù)制度機(jī)制將進(jìn)一步健全，為資本市場(chǎng)改革發(fā)展提供堅(jiān)強(qiáng)保障。

　　“能否保護(hù)好投資者尤其是廣大中小投資者的合法權(quán)益，是衡量注冊(cè)制改革成功與否的一個(gè)關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)�！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院研究員李明良表示，應(yīng)形成以風(fēng)險(xiǎn)匹配原則為基礎(chǔ)、更加簡(jiǎn)明清晰的投資者準(zhǔn)入體系，真正做到“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”。

　　值得一提的是，《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購(gòu)實(shí)施辦法（試行）》2月17日發(fā)布實(shí)施，明確了欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)的價(jià)格、程序、方式等。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，欺詐發(fā)行責(zé)令回購(gòu)有助于提升對(duì)違法違規(guī)發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人的威懾，是彌補(bǔ)投資者權(quán)益受損的一種方式，將成為我國(guó)資本市場(chǎng)投資者保護(hù)的重要組成部分。華東政法大學(xué)國(guó)際金融法律學(xué)院教授鄭彧說(shuō)，責(zé)令回購(gòu)將與傳統(tǒng)的行政處罰、刑事責(zé)任和民事責(zé)任一道，構(gòu)建起具有中國(guó)特色的立體化投資者保護(hù)體系。

　　談及未來(lái)投保機(jī)制改革，鄭彧建議，更加關(guān)注監(jiān)管制度實(shí)施過(guò)程中的“成本-收益”分析，以“四兩撥千斤”的方式，通過(guò)最小的監(jiān)管成本實(shí)現(xiàn)最大的監(jiān)管效用，敢用、會(huì)用、善用行政執(zhí)法當(dāng)事人承諾制度。同時(shí)，通過(guò)推廣小額速調(diào)機(jī)制及“示范判決+損失核定+糾紛調(diào)解”等一體調(diào)解機(jī)制，快速、便捷地解決投資者合理訴求。

　　對(duì)此，監(jiān)管部門已有相關(guān)安排。證監(jiān)會(huì)在部署2023年工作任務(wù)時(shí)強(qiáng)調(diào)，更好保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。樹牢“大投保”理念，推動(dòng)加強(qiáng)行政執(zhí)法、民事賠償、刑事追責(zé)的機(jī)制銜接，暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道，積極探索更多提升中小投資者獲得感的路徑和方式。