進(jìn)入四季度之后，在市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的拖累下，基金發(fā)行市場(chǎng)提前“入冬”。各家基金公司不得不使出“壓箱底”的本領(lǐng)，激烈競(jìng)爭(zhēng)之下，將行業(yè)“內(nèi)卷”推升到了一個(gè)新的高度。

　　繼10月新發(fā)基金數(shù)量與規(guī)模創(chuàng)下年內(nèi)新低之后，進(jìn)入11月，基金發(fā)行市場(chǎng)依然沒有明顯的起色。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，月內(nèi)開始發(fā)行、成立的新基金僅22只，相比10月的109只、9月的131只和8月的181只大幅下跌；11月以來合計(jì)發(fā)行份額僅314.52億份，與10月的1401.82億份、9月的1711.32億份和8月的2418.45億份形成鮮明對(duì)比。

　　寒流之下，相比實(shí)力雄厚的頭部基金公司，中小基金公司的困境更加明顯，“一只新產(chǎn)品全部的宣發(fā)費(fèi)用才5萬元左右，大公司僅一條廣告投入就高達(dá)700萬元”。然而，大公司也有大公司的難處，針對(duì)規(guī)模排名、創(chuàng)新產(chǎn)品的爭(zhēng)奪“就像無底洞一樣”，所有的投入日后能否轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)卻還是個(gè)未知數(shù)。　

　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

　　進(jìn)入四季度，在新基金發(fā)行市場(chǎng)上，不論是中小基金公司還是頭部公司，都已經(jīng)感受到了嚴(yán)冬的寒意。

　　上周五收盤后，老魏（化名）顧不上休息，再次發(fā)消息給渠道負(fù)責(zé)人，但得到的回復(fù)依然讓他十分失望。作為一家中小型基金公司的核心基金經(jīng)理，他新發(fā)的基金募集了一周，規(guī)模還沒有到達(dá)2億元的成立線，距離預(yù)估的15億元規(guī)模更是差得太遠(yuǎn)。

　　“銀行那邊說了，就是總行壓任務(wù)下來也賣不動(dòng)�！鼻�道負(fù)責(zé)人的回復(fù)也充滿苦澀，“今年客戶幾乎是從年頭虧到年尾，到現(xiàn)在還套著。如果有盈利的話還可以贖舊買新，但是最近市場(chǎng)一直跌，總不能讓客戶割肉買新�！�

　　與此同時(shí)，坐在另一棟寫字樓里、作為一家頭部基金公司數(shù)量投資部主要負(fù)責(zé)人的老秦（化名）也感到壓力很大。他管理著一只近期十分紅火的創(chuàng)新ETF，從產(chǎn)品報(bào)批、發(fā)行到上市，每個(gè)環(huán)節(jié)幾家頭部公司都在“貼身肉搏”。上市之后，為了在流動(dòng)性方面不輸給其他幾家公司，老秦的公司一把就拍出了價(jià)值幾億元的交易量給到券商，再加上之前高額的宣發(fā)費(fèi)用，代價(jià)可以說是極為高昂，但依然沒能爭(zhēng)到第一。

　　“作為一只場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品，即使規(guī)模一直保持百億元以上，每年也就5000萬元管理費(fèi)的收入，還沒扣除各種費(fèi)用，要多少年才能把這些投入的錢賺回來？”老秦問自己，但他也沒有找到答案。按照公司的說法，這已經(jīng)不是從經(jīng)濟(jì)意義上去考慮對(duì)一只產(chǎn)品的投入，而是要在頭部之戰(zhàn)中力爭(zhēng)上游�！皥�(jiān)決執(zhí)行戰(zhàn)略意圖。”老秦默默地跟自己說。

　　老魏的煩惱，老秦的壓力，正是近期基金發(fā)行市場(chǎng)的真實(shí)寫照。

　　基金發(fā)行遇冷

　　從9月14日到11月10日，上證指數(shù)從最高3723.85點(diǎn)跌至最低3448.44點(diǎn)，區(qū)間振幅達(dá)7.41%，周期、消費(fèi)、鋰電池等熱門板塊紛紛下跌，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)缺失明顯降低了新基金發(fā)行的熱度。受市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的拖累，新基金發(fā)行市場(chǎng)仿佛一夜“入冬”。

　　匯成基金研究中心的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月間，新成立基金規(guī)模均呈現(xiàn)斷崖式下滑，創(chuàng)下年內(nèi)新低。具體來看，10月新發(fā)基金數(shù)量為97只，募集規(guī)模僅有1203.17億元，相較于9月環(huán)比下降49%，相比去年同期的1956.88億元下降了39%。分類型來看，新成立的混合型基金、債券型基金、QDII基金和FOF基金規(guī)模分別為402.57億元、463.13億元、0.28億元和59.15億元，較9月分別環(huán)比下降了69%、33%、99%和73%。

　　進(jìn)入11月以后，基金發(fā)行市場(chǎng)依然沒有明顯的起色。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，月內(nèi)開始發(fā)行、成立的新基金僅22只，相比10月的109只、9月的131只和8月的181只大幅下跌；11月以來合計(jì)發(fā)行份額僅314.52億份，與10月的1401.82億份、9月的1711.32億份和8月的2418.45億份形成鮮明對(duì)比。此外，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來新發(fā)基金募集失敗已達(dá)30只，逼近2018年創(chuàng)下的33只歷史最高紀(jì)錄。

　　寒流之下，相比實(shí)力雄厚的頭部基金公司，中小基金公司的困境更加明顯。一家基金公司渠道相關(guān)人士告訴記者，一只新產(chǎn)品發(fā)行，全部的宣發(fā)費(fèi)用才不過5萬元左右，處處都捉襟見肘�；�金經(jīng)理只能一次又一次出差給渠道做路演，還自購(gòu)了不少，但即使是這樣也沒有起量�！斑�有兩周的募集期，希望市場(chǎng)好起來，減輕一點(diǎn)渠道的壓力。”該人士向記者感嘆道。

　　大公司也有大公司的難處。一家大型基金公司相關(guān)人士告訴記者，針對(duì)規(guī)模排名、創(chuàng)新產(chǎn)品的爭(zhēng)奪“就像無底洞一樣”，而所有不計(jì)成本的投入日后能否轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)卻還是個(gè)未知數(shù)。特別是同批次發(fā)行的產(chǎn)品，彼此間的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，以近期發(fā)行的一只創(chuàng)新ETF為例，某基金公司先期的廣告支出就高達(dá)700萬元。產(chǎn)品上市后，各家基金公司在流動(dòng)性方面的投入更為可觀�！巴度氲馁M(fèi)用兩三年內(nèi)根本不可能賺回來，但是別家公司發(fā)了以后就要及時(shí)趕上甚至超越�！�

　　“贏家通吃、寒暖不均可能是今后基金發(fā)行的常態(tài)�！币晃粯I(yè)內(nèi)資深觀察人士告訴記者，“以ETF為例，藩籬已經(jīng)越來越高，等到頭部公司經(jīng)過一輪競(jìng)爭(zhēng)、座次分明之后，中小公司可能已經(jīng)失去了入局的資格。而主動(dòng)產(chǎn)品在行情比較淡的時(shí)候，發(fā)行嚴(yán)重依賴公司的投入，如果投入不夠，產(chǎn)品也沒有明顯的特色，短時(shí)間內(nèi)很難吸引市場(chǎng)關(guān)注，只能靠業(yè)績(jī)慢慢獲得投資者的信任�！�

　　好做不好發(fā)

　　“市場(chǎng)不景氣，新基金發(fā)行首當(dāng)其沖受到考驗(yàn)，這幾乎是行業(yè)慣例�！币晃粯I(yè)內(nèi)資深觀察人士告訴記者，市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷，“好做不好發(fā)”的時(shí)間節(jié)點(diǎn)似乎又再度臨近。

　　“我們身處于市場(chǎng)中，往往會(huì)受到情緒的裹挾，從當(dāng)下回溯過往，其實(shí)在牛熊轉(zhuǎn)換的大周期中，每一輪市場(chǎng)調(diào)整都是上揚(yáng)行情的起點(diǎn)而非終點(diǎn)。”銀河基金股票投資部總監(jiān)張楊告訴記者，如果將投資期限拉長(zhǎng)到兩到三年，當(dāng)前有很多細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注�！笆紫龋�制造業(yè)，半導(dǎo)體領(lǐng)域的光刻膠和封測(cè)以及一些新材料都出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。按照這個(gè)邏輯，明年可以繼續(xù)關(guān)注一些偏高端制造領(lǐng)域的變化。其次，消費(fèi)領(lǐng)域中一些新業(yè)態(tài)可以繼續(xù)關(guān)注，比如調(diào)味酒、掃地機(jī)器人、小家電等等。”

　　銀華績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理方建也表示，科技成長(zhǎng)領(lǐng)域依然大有可為，新能源和集成電路是未來5年到10年最好的兩大投資方向�！靶履茉茨壳皝砜匆呀�(jīng)接近50%的滲透率，集成電路方向稍晚一些，不過未來兩年這個(gè)方向有望接替新能源成為熱門行業(yè)�！�

　　從當(dāng)下新基金的募集方向，也可一窺基金公司對(duì)明年的布局。在當(dāng)下募集和已上報(bào)的基金中，綠色投資、低碳、專新特精、虛擬現(xiàn)實(shí)等關(guān)鍵詞頻現(xiàn)。此外，港股也是基金公司明年看好的方向之一。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，本月以來有13只港股相關(guān)產(chǎn)品步入發(fā)行，占全部新發(fā)基金的十分之一左右，除了主動(dòng)基金以外，科技和創(chuàng)新藥都是較熱門的主題。