科創(chuàng)板開市以來，在促進(jìn)資本和科創(chuàng)企業(yè)高效對(duì)接、優(yōu)化資本市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制的同時(shí)，也促進(jìn)了中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展和進(jìn)步，為中介機(jī)構(gòu)帶來了直觀的業(yè)績(jī)?cè)隽�，證券公司跟投產(chǎn)生的回報(bào)相當(dāng)豐厚。

　　專家指出，科創(chuàng)板為中介機(jī)構(gòu)帶來了政策紅利，但中介機(jī)構(gòu)作為“看門人”，也被賦予了更多的責(zé)任和使命。注冊(cè)制正在推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)從提高“可批性”到保證“可投性”，促進(jìn)提升投行價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力；在監(jiān)管部門強(qiáng)化事中事后監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，構(gòu)建立體式中介機(jī)構(gòu)追責(zé)體系，做到責(zé)罰相當(dāng)、精準(zhǔn)追責(zé)。

　　中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)生態(tài)展新顏

　　注冊(cè)制是過去兩年對(duì)投行業(yè)務(wù)影響最為深遠(yuǎn)的一項(xiàng)改革，也給投行的投資、研究和估值能力提出新的挑戰(zhàn)。

　　“從執(zhí)業(yè)質(zhì)量看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的約束機(jī)制正在逐步建立；中介機(jī)構(gòu)的執(zhí)業(yè)質(zhì)量基本經(jīng)受住了注冊(cè)制的考驗(yàn)，科創(chuàng)板首發(fā)項(xiàng)目的名義過會(huì)率都維持在較高水平。從行業(yè)集中度看，頭部券商憑借優(yōu)秀的執(zhí)業(yè)質(zhì)量以及投資、研究和估值能力綜合優(yōu)勢(shì)構(gòu)筑了投行業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，中介機(jī)構(gòu)的馬太效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)�！敝行沤ㄍ蹲C券執(zhí)委會(huì)委員、投行委主任劉乃生如是說。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂亦稱，科創(chuàng)板開市以來，為中介機(jī)構(gòu)帶來了直觀的業(yè)績(jī)?cè)隽�，同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)也面臨著從嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境，不斷壓實(shí)壓嚴(yán)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任信號(hào)強(qiáng)烈。經(jīng)過充分競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)馬太效應(yīng)明顯，各項(xiàng)新業(yè)務(wù)、優(yōu)質(zhì)資源逐步向頭部券商聚集。

　　“經(jīng)過多方努力，現(xiàn)在新股發(fā)行中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)能力、研究投入、風(fēng)控措施和規(guī)范展業(yè)等方面的能力都有較大幅度提升，為全面推行注冊(cè)制打下良好基礎(chǔ)。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示。

　　為投資者提供更有價(jià)值標(biāo)的

　　從核準(zhǔn)制到注冊(cè)制，保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的角色發(fā)生了很大變化，從提高“可批性”到保證“可投性”，為投資者提供更有價(jià)值的標(biāo)的，對(duì)“看門人”的要求更高。

　　浙商證券總裁王青山在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，從提高“可批性”到保證“可投性”，為投資者提供更有價(jià)值的標(biāo)的，中介機(jī)構(gòu)一是要不斷完善內(nèi)部控制體系建設(shè)，建立健全覆蓋業(yè)務(wù)全流程的制度體系；二是持續(xù)加強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)量控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)把項(xiàng)目的入口質(zhì)量關(guān)，提高盡職調(diào)查和信息披露的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，通過現(xiàn)場(chǎng)檢查、工作底稿驗(yàn)收、問核、內(nèi)核等程序?qū)崿F(xiàn)對(duì)項(xiàng)目的全過程控制和出口端控制；三是持續(xù)建設(shè)專業(yè)高效的投行人才隊(duì)伍；四是持續(xù)提高與注冊(cè)制相匹配的專業(yè)能力。

　　在劉乃生看來，發(fā)行上市審核過程中，強(qiáng)化事中事后監(jiān)管，必然要求中介機(jī)構(gòu)能夠“補(bǔ)位”，真正做到“核清楚”。以市值為中心、更具包容性的上市條件，也要求中介機(jī)構(gòu)尤其是保薦機(jī)構(gòu)有能力發(fā)現(xiàn)、培育真正具備持續(xù)經(jīng)營能力、有投資價(jià)值的“好公司”。這要求中介機(jī)構(gòu)既能守住“不造假”的底線，保證信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，同時(shí)還要從投資者決策角度出發(fā)，提升信息披露的針對(duì)性和有效性，保證發(fā)行人的“可投性”。

　　“在以信息披露為核心的注冊(cè)制背景下,中介機(jī)構(gòu)的職能和作用愈加凸顯�！标愳Z說，對(duì)中介機(jī)構(gòu)而言，一旦觸碰造假或者內(nèi)幕交易的“紅線”，必將受到嚴(yán)懲。中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力是基礎(chǔ)，合規(guī)水平是保證，二者不可或缺。中介機(jī)構(gòu)應(yīng)切記守法展業(yè)，不觸紅線。

　　責(zé)罰相當(dāng) 精準(zhǔn)追責(zé)

　　專家指出，護(hù)航注冊(cè)制改革全面推進(jìn)，應(yīng)當(dāng)建立聲譽(yù)約束和“行政處罰、民事賠償、刑事懲戒”的多維、立體式中介機(jī)構(gòu)追責(zé)體系。此外，在加大追責(zé)力度的同時(shí)，也要本著“責(zé)罰相當(dāng)”的原則，做到精準(zhǔn)追責(zé)。

　　“在注冊(cè)制條件下，中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)著非常重要的信披真實(shí)性、合規(guī)性的重要責(zé)任。為護(hù)航注冊(cè)制的穩(wěn)步推進(jìn)，在財(cái)務(wù)、法律處罰尺度上可結(jié)合實(shí)際情況適度加大，以產(chǎn)生市場(chǎng)的震懾力。此外，應(yīng)建立一套動(dòng)態(tài)調(diào)整的黑白名單制，也可以起到一定效果�！标愳Z說。

　　華泰聯(lián)合證券董事長(zhǎng)江禹認(rèn)為，監(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)而言，就是要樹立責(zé)任意識(shí)，在自身職責(zé)范圍內(nèi)做到勤勉盡責(zé)。要對(duì)保薦機(jī)構(gòu)質(zhì)量、項(xiàng)目執(zhí)行質(zhì)量作更高要求，包括為提高項(xiàng)目質(zhì)量實(shí)行全業(yè)務(wù)流程管控，建立對(duì)執(zhí)行主要環(huán)節(jié)節(jié)點(diǎn)的質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，并完善執(zhí)行質(zhì)量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)考核體系，“針對(duì)中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)問題不宜‘一刀切’，而是要考慮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)性，劃清職責(zé)邊界�！�

　　江禹表示，厘清中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，精準(zhǔn)追責(zé)，應(yīng)明確各專業(yè)機(jī)構(gòu)的專業(yè)范圍。在財(cái)務(wù)和法律方面，應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行職責(zé)邊界劃分，對(duì)于保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師重復(fù)執(zhí)行函證等問題，進(jìn)行適當(dāng)優(yōu)化和明確。在實(shí)際監(jiān)管審核過程中，可考慮進(jìn)一步提高對(duì)專業(yè)內(nèi)容進(jìn)行審核問詢的針對(duì)性，這將有利于各專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步歸位盡責(zé)、提高項(xiàng)目執(zhí)行質(zhì)量。

　　劉乃生建議，進(jìn)一步厘清中介機(jī)構(gòu)之間的責(zé)任邊界，尤其是保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)計(jì)師、律師的責(zé)任劃分。中介機(jī)構(gòu)只有各司其職、各盡所能，對(duì)各自專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)所披露的信息把好關(guān)，才能更好地落實(shí)以信息披露為中心的注冊(cè)制理念。