7月29日，A股市場止跌反彈，北向資金延續(xù)凈流入態(tài)勢。股市漲跌背后，資金流向總是備受關注。相較于聚焦短期資金進出，居民儲蓄長期“搬家”趨勢更值得關注。今年上半年，1.6萬億元的新設公募基金募資規(guī)模創(chuàng)下歷史最佳的上半年業(yè)績，彰顯了投資者“借基入市”熱情高漲，延續(xù)著增量資金穩(wěn)步入市的良好勢頭。在中國經濟加速轉型升級以及資本市場制度改革深化進程中，居民增配權益資產的大潮勢必愈發(fā)澎湃。

　　從近期基金銷售看，居民增配權益資產的跡象頗為明顯�；�金業(yè)協會數據顯示，2021年上半年，新設公募基金募集資金1.6萬億元，同比增長52%；私募基金備案規(guī)模6858億元，同比增長69%；證券期貨經營機構私募資管產品備案4758億元，同比增長16%。值得注意的是，權益類產品發(fā)行占比進一步提高。資管產品資產配置呈現“股增債減、標增非標減”的特點，即股票、股權類投資占比持續(xù)提升，債權類資產占比持續(xù)縮減。部分機構監(jiān)測的數據亦顯示，高凈值人群正趨勢性減配投資性房地產，增配穩(wěn)健型頭部公募、私募基金和專戶理財等權益資產。

　　從中長期經濟升級和投資端性價比看，居民增配權益資產的趨勢不可逆轉。首先，中國經濟正加速轉型升級，產業(yè)政策重心逐步向高端制造業(yè)、新興產業(yè)傾斜，房地產地位下降，新經濟、新業(yè)態(tài)大量涌現，將加速融資結構從以銀行信貸為主的間接融資向以股權融資為主的直接融資轉變，股權融資步入大發(fā)展階段。參照發(fā)達國家經驗，在服務業(yè)發(fā)達和股權融資為主的經濟發(fā)展階段，居民配置權益資產的比例將顯著提高。

　　其次，住房等實物資產配置見頂，權益資產配置提升空間巨大。根據央行調統司城鎮(zhèn)居民家庭資產負債調查課題組2019年10月的調查，我國城鎮(zhèn)居民家庭資產以實物資產為主，住房占比近七成，金融資產占比為20.4%，且偏好無風險金融資產。有機構測算，我國居民家庭資產中的權益資產占比僅為2%，遠低于發(fā)達國家和地區(qū)的水平。在房地產投資比例過高，且在“房住不炒”政策基調推動住房市場回歸居住屬性的大趨勢下，居民資產配置結構調整已經在路上。

　　再者，資本市場改革顯著提升了權益投資的吸引力。以注冊制改革為總綱的本輪深改，顯著提升了資本市場的市場化、法治化、國際化水平，顯著優(yōu)化了市場投資生態(tài)。更多的優(yōu)質公司上市、更大規(guī)模的分紅、更靚麗的機構投資業(yè)績、更嚴厲的違法違規(guī)追責體系，為居民增配權益資產創(chuàng)造了較佳條件。

　　當然，從資本市場建設現狀而言，居民增配權益資產的路徑亟待優(yōu)化。從國際經驗看，機構化是居民投資權益市場的主要方式。一方面，監(jiān)管部門大力支持建設一流的財富管理機構，鼓勵發(fā)展權益類投資產品，敦促提升機構的主動管理能力，引導構建長期導向的業(yè)績評價體系。這將有利于個人投資者通過績優(yōu)機構分享投資收益。另一方面，監(jiān)管部門加速完善多層次養(yǎng)老金制度，需加快建立健全居民養(yǎng)老金賬戶與資本市場的聯動機制，從繳存機制、稅收優(yōu)惠、投資品種和比例等方面予以優(yōu)化。

　　風起于青萍之末。居民增配權益資產大潮已經興起，且將呈加速度態(tài)勢演進，權益市場大發(fā)展將迎來新機遇。我們期待，資本市場不失時機深化改革而更加成熟，資管機構因勢而動提質增效而更加優(yōu)秀，投資者敬畏市場敬畏風險而更好地分享經濟轉型升級紅利。