8月17日為本月稅期截止日，同日有4000億元中期借貸便利（MLF）到期。分析人士認(rèn)為，大額資金到期疊加地方債發(fā)行規(guī)模較大，MLF續(xù)做規(guī)模應(yīng)該不會(huì)大幅縮量。央行將繼續(xù)適時(shí)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，維護(hù)資金面平穩(wěn)。同時(shí)，本月MLF操作利率料保持不變。

　　大幅縮量續(xù)做可能性小

　　本月兩筆到期MLF共計(jì)5500億元。此前幾個(gè)月，央行對(duì)MLF和定向中期借貸便利（TMLF）都采取了縮量續(xù)做。4月，在前期寬松政策落地生效后，流動(dòng)性較為充裕，資金利率走低，銀行對(duì)MLF的“熱情”降低；與此同時(shí)，“空轉(zhuǎn)套利”現(xiàn)象有所抬頭，當(dāng)月到期的MLF和TMLF均被央行縮量續(xù)做。

　　特別是4月下旬有2674億元TMLF到期，但僅被續(xù)做561億元。5月至7月，縮量續(xù)做幾成“標(biāo)配”，央行更是在6月推出“一次性續(xù)做套餐”，當(dāng)月凈回籠5400億元MLF。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月至7月，央行共計(jì)凈回籠約1.25萬(wàn)億元MLF和TMLF。

　　本次續(xù)做MLF的情況會(huì)否出現(xiàn)變化？分析人士認(rèn)為，僅對(duì)8月17日到期的4000億元MLF來(lái)說(shuō)，央行續(xù)做規(guī)模應(yīng)該不會(huì)太小�？紤]到近幾月資金水平基本維持在合意區(qū)間，上周資金面相對(duì)較緊，央行本次續(xù)做應(yīng)該保持一定規(guī)模。甚至有機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，由于8月降準(zhǔn)概率較小，央行可能等量或超額續(xù)做。

　　上周，央行明顯加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，單周逆回購(gòu)操作規(guī)模達(dá)5000億元，創(chuàng)5月下旬以來(lái)新高。由于稅期高峰疊加大量政府債券發(fā)行，上周資金面偏緊。銀行間質(zhì)押回購(gòu)利率方面，具有代表性的DR007基本位于2.2%上方，隔夜Shibor一周上漲12個(gè)基點(diǎn)，而7天期Shibor自8月7日以來(lái)始終保持在2.2%以上。

　　興業(yè)證券黃偉平團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，央行加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，穩(wěn)定資金面的意圖明顯。

　　適時(shí)開(kāi)展逆回購(gòu)操作

　　本周（8月17日至21日），周一至周五都有央行逆回購(gòu)到期，規(guī)模共計(jì)5000億元，算上17日到期的4000億元MLF及20日到期的500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，本周公開(kāi)市場(chǎng)全口徑到期資金為9500億元。

　　地方債發(fā)行高峰還未過(guò)去。中金公司陳健恒團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，根據(jù)新增專(zhuān)項(xiàng)債額度和地方預(yù)算赤字，預(yù)計(jì)全年地方債凈增量約為4.7萬(wàn)億元。截至7月末，今年以來(lái)地方債累計(jì)凈增2.85萬(wàn)億元，因此年內(nèi)剩余月份還需凈增1.85萬(wàn)億元左右。由于專(zhuān)項(xiàng)地方債需在10月底之前發(fā)行完畢，8月至9月的凈增量較高，單月凈增量可能達(dá)4500億元至7500億元附近，月均凈增量約為6000億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，根據(jù)已披露數(shù)據(jù)，本周地方債計(jì)劃發(fā)行規(guī)模已超2000億元。

　　分析人士稱(chēng)，央行將繼續(xù)適時(shí)開(kāi)展逆回購(gòu)操作，維護(hù)資金面平穩(wěn)，這符合下階段政策總基調(diào)。天風(fēng)證券認(rèn)為，下階段，貨幣調(diào)控不會(huì)更松，但也沒(méi)有進(jìn)一步收緊的明確信號(hào)，將以微調(diào)和結(jié)構(gòu)性政策為主，保持“貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)”。